>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美國12月零售數(shù)據(jù)超出預(yù)期，貴金屬回調(diào)，繼續(xù)等待-240118
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張文 |
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昨日貴金屬出現(xiàn)回調(diào)，繼美聯(lián)儲理事沃勒表示降息謹(jǐn)慎行事后，新公布美國12月零售數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，環(huán)比增長0.6%，11月未經(jīng)修正增長0.3%，但10月下降程度由0.2%增漲為0.3%，近期數(shù)據(jù)體現(xiàn)美國傳遞降息預(yù)期仍需謹(jǐn)慎特征。上月不包括汽車及零部件在內(nèi)的零售額增長0.4%，但其中的家具裝潢、電子產(chǎn)品等增長下降。
近期美元指數(shù)和美債利率出現(xiàn)反彈，貴金屬再度呈現(xiàn)調(diào)整。我們觀察到，近期盈虧平衡通脹率指標(biāo)出現(xiàn)反彈，至2,30附近，由于紅海地緣風(fēng)險、以及美國貨幣寬松預(yù)期，使得通脹回落進(jìn)程新增不確定性，此時美聯(lián)儲進(jìn)行預(yù)期打壓，使得貴金屬呈現(xiàn)震蕩局面。
但是，根據(jù)美聯(lián)儲12月議息會議闡述，美債利率大幅回落模型歸因，2/3來自美債供給溢價的緩和，1/3來自降息預(yù)期變化，那么此時美債利率10年期反彈空間也受限，最多在4.3%-4.4%附近。而我們認(rèn)為，近期降息預(yù)期變化，更多也有預(yù)期管理作用。但在美國通脹進(jìn)一步明顯走弱前，目前需要等待，或者，這也是之后新建倉機(jī)會的來源。
主要原因在于，（1）美國通脹核心關(guān)注數(shù)據(jù)仍然繼續(xù)回落；（2）貨幣政策壓制仍存，財政支持經(jīng)濟(jì)減弱；（3）地緣風(fēng)險持續(xù)提供溢價；（4）美國債務(wù)負(fù)擔(dān)限制美國利率和美元指數(shù)；（5）2024年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)觸底反彈，日本貨幣政策收緊概率極大。這些都對貴金屬形成較強(qiáng)的支撐。
操作策略：前期買入頭寸繼續(xù)持有。前期建議買入點位Comex在1950-60美元/盎司，白銀在22-23美元/盎司，黃金在469-470元/克，白銀在5650元/kg。目前將價格支撐位黃金上移至2050美元/盎司，低于該價格均可考慮買入。白銀近期由于ETF持倉下降明顯，波動劇烈，因此支撐位下移至23美元/盎司
風(fēng)險提示：1.美聯(lián)儲貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險發(fā)酵
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