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核心觀點(diǎn)：
　　概覽：12月新成立基金152只，新發(fā)基金發(fā)行份額上升明顯。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，以基金成立日口徑統(tǒng)計(jì)，2023年12月新成立基金152只，環(huán)比上升7.04%；該月新發(fā)行份額為1,931.78億份，環(huán)比上升47.36%。
　?。?）新發(fā)基金大多為債基。12月新發(fā)基金中，債券型基金發(fā)行55只，發(fā)行份額達(dá)1,610.89億份，環(huán)比上升53%，占新發(fā)基金截止日份額的80.31%，較前幾月有明顯提升。股票型基金發(fā)行46只，發(fā)行份額達(dá)185.79億份，環(huán)比上升10.17%，占新發(fā)基金截止日份額的9.62%。新發(fā)基金回暖主要源自于債券型基金新發(fā)規(guī)模的增加，其中，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低，債基新發(fā)份額仍然盤踞高位。2023年債券牛市，債券基金新發(fā)規(guī)模持續(xù)增加符合預(yù)期。
　?。?）股混新發(fā)基金亦自低位回暖。12月，股票+混合型基金新發(fā)份額逆勢上升，為300億份，延續(xù)11月增長態(tài)勢，12月環(huán)比增加24.91%。
　　復(fù)盤2023年資管行業(yè)政策
　?。?）公募基金投顧轉(zhuǎn)型+基金降傭降費(fèi)，推動公募投顧轉(zhuǎn)型有助于培育專業(yè)買方中介力量，改善投資者服務(wù)和回報(bào)，優(yōu)化資本市場資金結(jié)構(gòu)；基金降傭降費(fèi)二階段啟動，費(fèi)率調(diào)降總體影響可控，對證券公司營收影響比例較小，此次改革有望強(qiáng)化傭金監(jiān)管，優(yōu)化行業(yè)生態(tài)。
　?。?）私募基金扶優(yōu)限劣+完善監(jiān)管，登記備案辦法出臺引導(dǎo)私募基金行業(yè)回歸本源，有利于切實(shí)防范非法集資，違規(guī)私募可能出清，“扶優(yōu)限劣”；國務(wù)院發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》，作為我國私募投資基金行業(yè)首部行政法規(guī)，有利于完善私募基金監(jiān)管制度。
　?。?）券商資管公募化，推動“一參一控一牌”布局，在政策端放寬了相關(guān)牌照限制，加速了券商資管公募化進(jìn)程。此外，截至23H1，國君、財(cái)通、國聯(lián)等受托管理資產(chǎn)規(guī)模同比增速表現(xiàn)較優(yōu)，逆勢增長。
　　（4）銀行理財(cái)主流固收+費(fèi)率壓降，22-23Q3存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)下行，“贖回”壓力較大。其中，固收類產(chǎn)品仍然占據(jù)絕對優(yōu)勢，23Q3存量規(guī)模占比在97%。以理財(cái)子營收/存量規(guī)模，23年費(fèi)率呈現(xiàn)下行趨勢。
　?。?）信托三分類，信托業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托、公益慈善信托三大類，旨在厘清各類信托業(yè)務(wù)邊界和服務(wù)內(nèi)涵。此外，截至24年1月17日，主要信托公司的地產(chǎn)信托占現(xiàn)有存續(xù)規(guī)模比例已壓降至較低位置，基本在1.5%及以下。
　　投資建議：建議積極關(guān)注：頭部如銀河證券（AH）、華泰證券（AH）、國泰君安（AH）、中信證券（AH）等，以及中央及地方層面存在并購可能性的優(yōu)質(zhì)券商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變動風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，市場過度波動等