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市場焦點：觀望降息
　　鮑威爾在12月發(fā)表講話后，美國市場上越來越多的人認為加息的可能性不大。市場觀察家目前的定價是，美聯(lián)儲最早可能在2024年3月降息。
　　距離美聯(lián)儲上次加息已經(jīng)過去五個多月了。本報告著眼于此類暫停期間資產(chǎn)的表現(xiàn)，歷史表明美聯(lián)儲過去曾多次完成加息，但在降息之前暫停。
　　自20世紀90年代以來，美聯(lián)儲在一系列加息后暫停的貨幣緊縮周期主要有四個時期。平均而言，在貨幣緊縮周期結(jié)束時，美聯(lián)儲在上一次加息和第一次降息之間暫停了約9個月，即264天。
　　盡管1995年美聯(lián)儲確實降低了利率，經(jīng)濟也緩緩著陸，但隨后的四次降息中有三次是為了應(yīng)對金融危機或經(jīng)濟衰退。
　　有些人可能對2024年初降息和經(jīng)濟繁榮的可能性過于樂觀，我們在《2024年展望》中強調(diào)了這一點。這種普遍的看法似乎存在邏輯上的不一致：隨著經(jīng)濟的改善，美聯(lián)儲在維持利率以管理通脹方面將獲得更大的靈活性。美聯(lián)儲能夠迅速降低利率的唯一情況是有明確跡象表明經(jīng)濟下滑。
　　股票投資者最好保持警惕，因為市場可能會出現(xiàn)調(diào)整，尤其是在暫停期結(jié)束時。從歷史經(jīng)驗來看，黃金在暫停加息或降息期間往往表現(xiàn)良好，因此我們對黃金保持積極的看法。關(guān)于美國政府債券和美元，值得注意的是，投資者可能會遇到短期意外，因為市場對降息的預(yù)期可能會在未來幾個月內(nèi)迅速轉(zhuǎn)變。