>> 建銀國際-零跑汽車(9863 HK)新車型和新渠道注入新生命-240111
| 上傳日期： |
2024/1/12 |
大小： |
484KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
建銀國際 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
曲克 |
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市場目光聚焦C10SUV
增長的車隊助力增長
出口市場獲得額外動力
C10來得正是時候。領(lǐng)跑汽車的C10 SUV昨晚試車，價格區(qū)間為15.18-18.58萬元人民幣。到實際發(fā)售時，我們認為價格可能會再低3,000至5,000元人民幣。C10產(chǎn)品以其寬敞的空間、適合家庭使用，以及全面可負擔的特點，定位在中國和歐洲都是合適的。我們相信因為領(lǐng)跑提供了這一領(lǐng)域最物有所值的規(guī)格，將繼續(xù)在市場上獲得牽引力。我們預(yù)計2024年下半年C10的產(chǎn)量將趕上C11。不斷增長的規(guī)模經(jīng)濟、不斷下降的原材料價格，以及越來越多高均價車型組合，正在轉(zhuǎn)化為領(lǐng)跑汽顯著的毛利率改善。
擴大電動汽車和純電動汽車的產(chǎn)品組合。我們看到市場對C01和C11的增程型電動車版本在2023年第一季度推出后的積極反饋。月度數(shù)據(jù)繼續(xù)改善。對領(lǐng)跑的設(shè)計理念和實用性的廣泛贊賞將通過2024F和2025F新車型組合的擴大其成功。生產(chǎn)和銷售增加后，我們預(yù)計新動力系統(tǒng)選項將使這兩款車型的需求增加一倍，并推動交付量增長，交付量在2024年同比增長了50%。其他潛在的增長動力是公司計劃在下半年在歐洲和東南亞的出口渠道，以及與圣帝蘭帝斯的密切合作，我們相信這將為領(lǐng)跑在歐洲的發(fā)展掃清道路，同時使其免受政治風(fēng)險的影響。隨著金華兩家工廠準備開業(yè)，以及杭州一家新工廠動工，領(lǐng)跑有信心在2025年之前交付其7款車型目標組合，每年推出1-3款車型，涵蓋轎車、SUV和多種尺寸MPV。
維持優(yōu)于大市評級。我們對領(lǐng)跑汽車的估值結(jié)合同業(yè)比較和價格銷售比(P/S)分析，這是新能源汽車初創(chuàng)企業(yè)最常用的估值方法?？紤]到領(lǐng)跑專注于智能電動汽車/增程序電動汽及其增長勢頭，這一估值方法特別適合公司。我們采用不變的市銷率估值和2倍的市盈率來反映行業(yè)的勢頭。這個倍數(shù)與我們對小鵬汽車(XPEVUS)的目標倍倍數(shù)一致。上調(diào)2024F/2025F年銷量預(yù)測21%/10%，以反映新車型和市場對ERV車型的積極反饋；但下調(diào)目標價由55.40港元至54.5港元，以反映與圣帝蘭帝斯集團合作后的股權(quán)稀釋。
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