>> 信達(dá)證券-甘源食品(002991)契合渠道分層，品類增長紅利-240120
| 上傳日期： |
2024/1/20 |
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| 809KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬錚,程麗麗 |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，2023年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.95-3.35億元，同比增長86.35%-111.62%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.58-2.98億元，同比增長73.91%-100.9%。其中2023Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.81-1.21億元，同比增長18%-76%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.7-1.1億元，同比變化-2%-54%。
點(diǎn)評：
年節(jié)后移背景下，23Q4利潤表現(xiàn)亮眼。非經(jīng)常性損益主要系政府補(bǔ)助及閑置資金理財收益等，公司預(yù)計非經(jīng)常性損益金額對23年凈利潤的影響同比增加約為2700萬元。公司于23年12月取得高新技術(shù)認(rèn)證，將逐步享受稅收優(yōu)惠政策。
產(chǎn)品定位能高能低，契合渠道分層。短期來看，年貨旺季下，我們預(yù)計24Q1業(yè)績延續(xù)高增長，23年中旬公司傳統(tǒng)渠道引入新負(fù)責(zé)人，24年傳統(tǒng)渠道有望逐步提速，量販、電商、會員店渠道景氣度高，甘源作為豆類和調(diào)味堅果細(xì)分品類頭部品牌，24年有望加速渠道擴(kuò)張和下沉。長期來看，甘源產(chǎn)品力強(qiáng)，聚焦老三樣和調(diào)味堅果，產(chǎn)品定位能高能低，契合目前渠道分層趨勢，細(xì)分品類景氣度高，長期可期。
盈利預(yù)測與投資評級：公司長期品類路徑清晰，老三樣下沉市場渠道滲透率提升空間大，調(diào)味型堅果品類有紅利，公司產(chǎn)品力強(qiáng)尤其口味制定方面，上市以來內(nèi)部管理和供應(yīng)鏈持續(xù)提效，近年處于業(yè)績快速增長通道上。我們預(yù)計23-25年每股收益分別為3.44、4.24、5.14元，維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素：原材料價格波動風(fēng)險、口味型堅果行業(yè)競爭加劇、商超人流量進(jìn)一步下滑、食品安全問題
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