>> 首創(chuàng)證券-甘源食品(002991)公司簡評報告：Q3業(yè)績高增長，向上勢能持續(xù)-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 361KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙瑞 |
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公司發(fā)布2023年三季報，23Q1-3營業(yè)收入13.14億元，同比+35.56%；歸母凈利潤2.14億元，同比+139.21%；扣非歸母凈利潤1.88億元，同比+145.36%。23Q3營業(yè)收入4.87億元，同比+37.27%；歸母凈利潤0.95億元，同比+95.31%；扣非歸母凈利潤0.85億元，同比+93.63%。
原材料價格回落以及規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，盈利水平提升顯著。23Q3公司毛利率為37.55%，同比+0.41pct、環(huán)比+2.61pct，主要由于棕櫚油等原材料采購成本下降、以及公司規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。23Q3銷售/管理/研發(fā)費用率分別為9.92%/3.45%/1.31%，分別同比-1.03pct/-1.45pct/-3.07pct，主要由于規(guī)模效應(yīng)顯著、疊加費用投放效率有所提升、以及去年同期投入較多研發(fā)費用導(dǎo)致高基數(shù)影響。23Q3歸母凈利率19.40%，同比+5.77pct，盈利水平提升較為明顯。
全渠道布局持續(xù)推進(jìn)，新品有望快速放量。渠道方面，公司與頭部零食量販系統(tǒng)建立穩(wěn)定合作關(guān)系，零食很忙、零食有鳴、趙一鳴、好想來等系統(tǒng)占比超過零食量販系統(tǒng)總訂單額的50%，通過門店擴(kuò)張以及合作產(chǎn)品持續(xù)疊加，月度銷售環(huán)比持續(xù)提升。高端會員店主要擴(kuò)大合作品項，持續(xù)提升整體品牌勢能，整體銷量保持穩(wěn)健增長，電商渠道在與傳統(tǒng)電商平臺加深合作基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)布局興趣電商。產(chǎn)品方面，公司老三樣產(chǎn)品保持穩(wěn)健增長，綜合豆果及果仁、其他產(chǎn)品的花生、薯片延續(xù)高增，增速高于平均增速，新品凍干堅果前期在高端會員店銷售反饋良好，四季度有望加強(qiáng)市場鋪設(shè)，逐步延伸覆蓋到零食量販店、傳統(tǒng)商超、線上電商等渠道。公司安陽工廠薯片銷量增長明顯，目前烘焙薯片產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率達(dá)到80%以上，通過持續(xù)成本優(yōu)化，毛利水平有所提升，三季度已實現(xiàn)扭虧為盈，隨著安陽工廠后續(xù)產(chǎn)能持續(xù)釋放，以及內(nèi)部積極優(yōu)化調(diào)整，公司盈利能力仍有提升空間。
投資建議：預(yù)計2023、2024、2025年公司歸母凈利潤分別為2.9億元、3.8億元、5.0億元，同比分別增長85%、32%、30%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為24、19、14倍。維持買入評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，食品安全風(fēng)險。
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