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事件：2023Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入13.14億元，同比+35.56%；歸母凈利潤2.14億元，同比+139.21%。2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入4.87億元，同比+37.27%；歸母凈利潤0.95億元，同比+95.31%。
　　產(chǎn)能利用率提升、費用端優(yōu)化帶動盈利能力大幅提升。2023Q3實現(xiàn)毛利率37.5%，同比+0.4pct，環(huán)比+2.6pct；毛利率環(huán)比改善來自成本回落和產(chǎn)能利用率提升。2023Q3銷售/管理/研發(fā)費用率同比-1.0/-1.5/-3.1pct，銷售費用下降主要系Q3沒有較多費用支出。研發(fā)費率大幅下降主要系去年Q3基數(shù)較高，今年包括未來研發(fā)費用率基本穩(wěn)定在當前水平。2023Q3實現(xiàn)凈利率19.4%，同比+5.8%，環(huán)比+4.6pct。
　　新品產(chǎn)品力強，逐步完善渠道布局。公司自設(shè)立以來深耕休閑零食，目前已形成以零食“口味化”為特色的休閑食品品牌，尤其新品口味性堅果已經(jīng)得到市場認可。公司逐步建立了完善的營銷渠道，搭建了線下線上相融合的全渠道平臺。線下終端擁有超過一千家穩(wěn)定高效的經(jīng)銷商隊伍，覆蓋大賣場、高端會員店、超市、零食量販店、連鎖便利店、生鮮水果店、交通站等多個場景，實現(xiàn)了從核心商圈到流通門店的多層次覆蓋。在線上渠道方面，公司入駐了包括天貓、京東、拼多多、抖音、快手等電商平臺，同時大力開展線上直播等新渠道模式。
　　投資建議：預計2023-2025年營收為19.29/23.39/27.88億元，同比+33%/21%/19%；歸母凈利為2.97/3.59/4.27億元，同比+88%/21%/19%,對應PE為25/20/17X。維持“買入”評級。
　　風險提示：原材料成本波動，行業(yè)競爭加劇，食品安全問題。