>> 方正證券-甘源食品(002991)公司點評報告：利潤符合預(yù)期，渠道拓展穩(wěn)步推進，新品放量可期-240118
| 上傳日期： |
2024/1/19 |
大小： |
581KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王澤華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2024年1月18日公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告。2023年歸母凈利潤為2.95-3.35億元，同比增長86.35%-111.62%，扣非歸母凈利潤為2.58-2.98億元，同比增長73.91%-100.90%。其中非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響同比增加2700萬元，主要包括政府補助和理財收益等。
原料價格下行，盈利能力提升。2023Q4歸母凈利為0.81-1.21億元，同比增長17.57%-75.72%，扣非歸母凈利預(yù)計為0.70-1.10億元，同比增長2.24%-53.51%。2023年主要原料棕櫚油、夏威夷果仁價格有所回落，帶動整體采購成本下降。2024年以來棕櫚油價格仍然下行，盈利能力有望持續(xù)提升。
堅持全渠道發(fā)展，量販零食及電商有望高增。公司進一步加深與零食量販系統(tǒng)合作，我們認(rèn)為，隨著合作系統(tǒng)數(shù)量和各系統(tǒng)開店數(shù)量不斷增加，且進店SKU不斷增加，該系統(tǒng)仍將維持較快增速。公司持續(xù)深耕商超系統(tǒng)，市場覆蓋廣度和深度不斷增加。高端會員店渠道憑借領(lǐng)先的產(chǎn)品力實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。線上方面大力發(fā)展短視頻、直播電商等新業(yè)態(tài)，隨著線上SKU數(shù)量不斷增加，將享受抖音電商紅利帶來的高速增長。
多品類發(fā)展，薯片、凍干水果堅果等新品快速放量。近兩年來公司加速新品研發(fā)，現(xiàn)已形成豆類炒貨、調(diào)味堅果仁、膨化烘焙類多品類發(fā)展戰(zhàn)略，在原有老三樣優(yōu)勢產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，薯片、綜合果仁等產(chǎn)品有助于開拓新經(jīng)銷商和提升單個經(jīng)銷商體量，調(diào)味堅果和凍干水果堅果等產(chǎn)品創(chuàng)新性強，有助于覆蓋更多大賣場、商超、CVS等高勢能渠道并實現(xiàn)放量。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為20.23/26.32/32.81億元，分別同比增長39.43%/30.10%/24.68%，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤3.04/3.98/4.96億元，分別同比增長92.01%/31.09%/24.52%，對應(yīng)23-25年P(guān)E為24.6/18.8/15.1X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；食品安全風(fēng)險。
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