| 上傳日期： |
2024/1/20 |
大小： |
1889KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤,馬昕曄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
2023全年能源價格高位回落，Q4采暖旺季能源階段性沖高，下游終端需求淡季，基礎(chǔ)化工價差底部區(qū)間持續(xù)震蕩。2023年以來，受終端需求疲軟影響，市場景氣持續(xù)下滑，但節(jié)后及年中均出現(xiàn)短期補庫存行情，整體呈現(xiàn)左高右低的“M”型走勢。根據(jù)wind統(tǒng)計，23Q4 Brent現(xiàn)貨均價為84.49美元/桶，同環(huán)比分別下滑5.1%、2.8%；NYMEX天然氣期貨價格Q4均價2.93美元/百萬英熱，同比下降52%，環(huán)比提升10%；秦皇島港口5500大卡動力煤Q3均價964.7元/噸，同比下降32.4%，環(huán)比提升10.5%。隨終端需求淡季，疊加部分原料成本壓力提升，大部分企業(yè)業(yè)績環(huán)比承壓。根據(jù)我們跟蹤的主流化工公司2023年的盈利預(yù)測，預(yù)計2023年加權(quán)平均EPS 0.82元，同比下滑34.88%，其中Q4加權(quán)平均EPS 0.19元，同比下滑10.4%，環(huán)比下滑5.1%。預(yù)計2023年凈利潤同比增幅較大的子行業(yè)主要是輪胎，其中Q4預(yù)計同比改善明顯的子行業(yè)主要是鈦白粉、輪胎、氮肥及煤化工、聚氨酯，環(huán)比改善的主要是鉀肥、鈦白粉、部分精細化工等。
Q4終端傳統(tǒng)需求淡季，疊加裝置陸續(xù)重啟，MDI價格承壓；烯烴等現(xiàn)代煤化工產(chǎn)品景氣高位，傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)品景氣多數(shù)回落。23Q4 MDI檢修產(chǎn)能陸續(xù)重啟，供給端支撐邊際趨弱，疊加終端需求疲軟，預(yù)計萬華化學(xué)2023年為162.0億元（YoY-0.2%，指歸母凈利潤，下同），其中Q4為35億元（YoY+33%,QoQ-15%）。淡季下成本壓力傳導(dǎo)受阻，疊加年底費用計提，預(yù)計華魯恒升2023年為37.8億元（YoY-40%），其中Q4為8.5億元（YoY+13%,QoQ-30%）；魯西化工2023年為7.1億元（YoY-78%），其中Q4為2億元（ YoY+408%,QoQ-36% ）；寶豐能源2023年為57.4億元（ YoY-9% ），其中Q4為18.5億元（YoY+99%,QoQ+13%）。
輪胎領(lǐng)域：23年海運能力及費用等影響因素消除，具備規(guī)模儲備、渠道儲備、產(chǎn)品儲備的企業(yè)收入及盈利快速釋放。輪胎行業(yè)Q4開工率高位，盈利能力同比維持高增，預(yù)計賽輪輪胎2023年為28.3億元（YoY+112%），其中Q4為8億元（YoY+200%,QoQ-18%）；玲瓏輪胎2023年為14.6億元（YoY+401%），其中Q4為5億元（YoY+563%,QoQ+25%）；森麒麟2023年為13.5億元（YoY+69%），其中Q4為3.6億元（ YoY+159%,QoQ-7% ）；貴州輪胎2023年為8.9億元（ YoY+107% ），其中Q4為2.6億元（ YoY+50%,QoQ-10% ）；確成股份2023年為4.1億元（ YoY+6% ），其中Q4為1億元（ YoY+44%,QoQ-12% ）；海利得2023年為3.8億元（ YoY+15% ），其中Q4為1.1億元（ YoY+115%,QoQ+10% ）；陽谷華泰2023年為3.4億元（ YoY-34% ），其中Q4為0.8億元（YoY+4%,QoQ+60%）。
周期品領(lǐng)域：傳統(tǒng)淡季下游開工不足，周期品景氣維持低位。氟化工：預(yù)計巨化股份2023年為10.1億元（YoY-58%），其中Q4為2.6億元（YoY-62%,QoQ+1%）；三美股份2023年為3億元（YoY-38%），其中Q4為0.65億元（YoY+173%,QoQ-40%）；永和股份2023年為2.2億元（YoY-28%），其中Q4為0.55億元（ YoY-24%,QoQ+6% ）；金石資源2023年為3.6億元（ YoY+60% ），其中Q4為1.1億元（YoY+58%,QoQ-8%）。氨綸：預(yù)計華峰化學(xué)2023年為23.3億元（YoY-18%），其中Q4為4億元（YoY-7%,QoQ-30%）。磷復(fù)肥及磷化工：預(yù)計云天化2023年為45億元（YoY-25%），其中Q4為8億元（ YoY-10%,QoQ-22% ）；興發(fā)集團2023年為14.3億元（ YoY-75% ），其中Q4為5億元（ YoY-47%,QoQ+54% ）；川恒股份2023年為7.6億元（ YoY+0.5% ），其中Q4為2.7億元（YoY+60%,QoQ+24%）；云圖控股2023年為9.1億元（YoY-39%），其中Q4為2億元（YoY+6%,QoQ-2%）；新洋豐2023年為11.2億元（YoY-15%），其中Q4為1.25億元（YoY+15%,QoQ-58%）。鉀肥：預(yù)計鹽湖股份2023年為75億元（YoY-52%），其中Q4為19億元（YoY-45%,QoQ+278%）；亞鉀國際2023年為13.4億元（YoY-34%），其中Q4為3.5億元（YoY-31%,QoQ+26%）。農(nóng)藥：預(yù)計揚農(nóng)化工2023年為15.6億元（YoY-13%），其中Q4為2億元（YoY+28%,QoQ-16%）；潤豐股份2023年為9.5億元（YoY-33%），其中Q4為2.3億元（YoY+114%,QoQ-23%）；貝斯美2023年為1.3億元（YoY-16%），其中Q4為0.5億元（YoY+31%,QoQ+17504%）。純堿：預(yù)計遠興能源2023年為13.1億元（YoY-51%），其中Q4為-2億元（同環(huán)比由盈轉(zhuǎn)虧）；山東?；?023年為10.7億元（YoY-4%），其中Q4為4億元（YoY+549%,QoQ+26%）；中鹽化工2023年為9.2億元（YoY-51%），其中Q4為1億元（YoY-0.4%,QoQ+35%）。民爆：預(yù)計易普力2023年為6.54億元（YoY+1270%），其中Q4為1.8億元（YoY+1606%,QoQ+6%）
新材料領(lǐng)域：國內(nèi)自主可控進程加快，國產(chǎn)替代材料企業(yè)持續(xù)放量。國內(nèi)半導(dǎo)體資本開支加速，長鑫、長存擴產(chǎn)進行時，產(chǎn)業(yè)鏈材料企業(yè)同步受益，預(yù)計雅克科技2023年為5.8億元（YoY+11%），其中Q4為1億元（YoY+64%,QoQ-28%）。面板材料下游需求修復(fù)，同時國產(chǎn)化意愿較強，預(yù)計
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