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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強于市場。1月15日-19日，SW紡織服飾指數(shù)上漲0.3%，跑贏SW全A指數(shù)3.0pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲0.1%，跑贏SW全A指數(shù)2.9pct；SW紡織制造指數(shù)下跌0.9%，跑贏SW全A指數(shù)1.9pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：12月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達1576億元，同比增長26.0%，1-12月累計額達14095億元，同比增長12.9%。2）出口：12月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達253億美元，同比下滑0.1%。其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比上漲1.8%至112億美元；服裝及衣著附件出口額同比下滑1.6%至141億美元。3）棉價：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，1月19日，國家棉花價格B指數(shù)/鄭棉主力合約2405報于16621/15925元/噸，較1月12日上漲1.2%/上漲2.6%；國際棉花價格M指數(shù)/ICE2號棉花主力合約2403報于92/84美分/磅，較1月12日上漲1.3%/上漲3.3%。
　　【本周板塊觀點】
　　1）服裝：服裝消費在旺季疊加低基數(shù)效應下呈現(xiàn)高彈性。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年12月服裝、體育用品社零分別同比增長26.0%、16.7%，增速在各板塊中較為領(lǐng)先。本周贏家時尚發(fā)布2023年盈利預告，公司預計2023年收入/利潤同比增長超20%/超120%；361度公告23Q4運營數(shù)據(jù)，主品牌線下同比增長超20%，符合預期，童裝線下增長約40%、電商增長超30%，表現(xiàn)亮眼。服裝板塊近期在旺季催化、低基數(shù)等因素拉動下，終端銷售加速增長，看好后續(xù)品牌服飾的復蘇彈性。戶外運動板塊推薦：安踏體育、波司登，建議關(guān)注三夫戶外、361度、李寧、特步國際；休閑服飾繼續(xù)演繹K型分化，推薦高端及高性價比品牌：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、贏家時尚。跨境電商板塊近期關(guān)注度較高，TEMU、SHEIN等平臺重視海外布局，推動中國供應鏈加速出海。預計賽維時代、安克創(chuàng)新等公司23Q4在黑五、網(wǎng)一等旺季拉動下終端銷售旺盛。2024年在海外線上滲透率提升以及各公司產(chǎn)品、營銷持續(xù)發(fā)力下，有望維持高景氣度。重點關(guān)注技術(shù)驅(qū)動型公司，具備中長期競爭力，推薦：安克創(chuàng)新、賽維時代，建議關(guān)注華凱易佰。
　　2）紡織：美國零售環(huán)比升溫，關(guān)注紡織服裝出口板塊底部持續(xù)改善的趨勢。據(jù)美國商務部，2023年12月美國零售和食品服務銷售額環(huán)比增長0.55%，高于前值0.35%，受服飾類產(chǎn)品和線上產(chǎn)品銷售拉動，其中服裝類零售額額環(huán)比增長1.50%。隨海外品牌去庫存進入尾聲，全球紡織服裝出口邊際改善，據(jù)中國和越南統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年12月國內(nèi)紡織品/服裝出口額同比增長1.8%/下滑1.6%，越南紡織品/鞋類出口額同比下滑1.8%/增長5.3%，增速均較11月提升。從全球服飾品牌去庫存進程及紡織制造公司最近情況來看，當前紡織業(yè)下游去庫存已臨近尾聲，部分客戶率先完成去庫存，紡織制造板塊將進入補庫周期，2024年業(yè)績持續(xù)改善的方向不變，看好紡織制造鏈的恢復彈性及高股息標的，上游推薦：新澳股份、百隆東方、偉星股份；中游推薦：華利集團、申洲國際。
　　【本周重點回顧】
　　紡織服裝板塊“紅利投資”視角點評：強現(xiàn)金流商業(yè)模式，優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)。近3年SW紡織服飾板塊累計現(xiàn)金分紅比例高達128%，居SW全一級行業(yè)之首。逐年看，2020-2022當年現(xiàn)金分紅比例高達348%/94%/125%，高分紅持續(xù)穩(wěn)定得益于強現(xiàn)金流的商業(yè)模式。重點推薦紡織服裝行業(yè)三大紅利投資方向：國貨男裝、品牌家紡和海外棉紡。
　　行業(yè)觀點及投資分析意見：內(nèi)需回暖但分化持續(xù)，外需企穩(wěn)回升，制造拐點逐漸顯現(xiàn)，梳理以下方向：1）消費K型分化下高端、大眾品牌韌性更強，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、贏家時尚。2）戶外運動具備中長期景氣度和優(yōu)質(zhì)競爭格局，推薦：安踏體育、波司登、361度、李寧、特步國際。3）紡織制造板塊基本面逐步改善，優(yōu)選成長性方向，推薦：新澳股份、百隆東方、華利集團、申洲國際、偉星股份。4）跨境電商市場蓬勃發(fā)展，技術(shù)驅(qū)動型公司具備中長期競爭力，推薦：安克創(chuàng)新、賽維時代。
　　風險提示：疫后復蘇不及預期；行業(yè)競爭加??；存貨減值風險；原材料成本上漲。