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12月社消總額同比增長7.4%，增速較上月下降2.7個(gè)百分點(diǎn)
　　2024年1月17日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布社消數(shù)據(jù)：2023年12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為4.36萬億元，同比增長7.4%，低于wind市場一致預(yù)期（同比增長8.2%），增速比11月下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，限額以上企業(yè)（單位）商品零售額為1.66萬億元，同比增長4.8%，增速比11月下降4.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　1-12月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額為47.15萬億元，同比增長7.2%，增速比上年同期上升7.4個(gè)百分點(diǎn)。（下文如無特殊說明，11/12月均指2023年11/12月）
　　12月份CPI增速環(huán)比11月提升0.2pct，日用品類零售額同比下滑
　　2023年12月份全國CPI當(dāng)月同比增速為-0.3%，11月份全國CPI當(dāng)月同比增速為-0.5%，2023年12月份CPI同比增速環(huán)比11月提升0.2pct。12月，超市行業(yè)相關(guān)類別中，糧油食品類零售額同比增長5.8%，增速較11月份上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。飲料類零售額同比增長7.7%，增速較11月份上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。日用品類零售額同比下降5.9%，增速較11月份下降9.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　百貨行業(yè)中，紡織服裝類和化妝品類零售額增速均環(huán)比提升
　　12月，百貨行業(yè)相關(guān)類別中，紡織服裝類零售額同比增長26.0%，增速較11月份上升4.0個(gè)百分點(diǎn)。化妝品類零售額同比增長9.7%，增速較11月份上升13.2個(gè)百分點(diǎn)。從同比增速角度看，紡織服裝類零售額同比增速較高，從環(huán)比改善幅度角度看，化妝品類零售額增速環(huán)比11月改善幅度較大。
　　黃金珠寶行業(yè)12月零售額同比增長29.4%，增速較11月份上升18.7pct
　　12月，黃金珠寶行業(yè)相關(guān)類別中，金銀珠寶類零售額同比增長29.4%，增速較11月份上升18.7個(gè)百分點(diǎn)。金銀珠寶品類是2023年12月中同比增速最高的限額以上商品零售子品類。
　　建筑及裝潢材料類零售額增速環(huán)比提升，中西藥品類零售額同比下降幅度較大
　　12月，地產(chǎn)相關(guān)類別中，家用電器類零售額同比下降0.1%，增速較11月份下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。家具類零售額同比增長2.3%，增速較11月份上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。建筑及裝潢材料類零售額同比下降7.5%，增速較11月份上升2.9個(gè)百分點(diǎn)。其他類別中，煙酒類零售額同比增長8.3%，增速較11月份下降7.9個(gè)百分點(diǎn)。通訊器材類零售額同比增長11.0%，增速較11月份下降5.8個(gè)百分點(diǎn)。文化辦公用品類零售額同比下降9.0%，增速較11月份下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。中西藥品類零售額同比下降18.0%，增速較11月份下降25.1個(gè)百分點(diǎn)。體育、娛樂用品類零售額同比增長16.7%，增速較11月份上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　不同品類之間有所分化，金銀珠寶和紡織服裝品類表現(xiàn)突出
　　12月社消增速低于市場預(yù)期，不同品類之間有所分化。其中，金銀珠寶和紡織服裝表現(xiàn)亮眼，12月零售額分別同比增長29.4%/26.0%。而中西醫(yī)藥品、文化辦公用品和建筑及裝潢材料的12月零售額均有一定程度的同比下滑。春節(jié)假期即將來臨，也有利于節(jié)慶相關(guān)消費(fèi)品的銷售。我們繼續(xù)看好黃金珠寶子品類，以及估值較低、具有較高自有物業(yè)價(jià)值的百貨個(gè)股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速和居民收入增速未達(dá)預(yù)期，地產(chǎn)后周期影響部分細(xì)分行業(yè)收入增速，渠道變革大勢(shì)對(duì)現(xiàn)有商業(yè)模式?jīng)_擊高于預(yù)期。