>> 東吳證券-汽車行業(yè)乘用車終端跟蹤：1月新能源車折扣普遍放大，待上市新車關(guān)注度較高-240119
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 395KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃細(xì)里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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訂單方面：12月整體訂單表現(xiàn)略好于市場預(yù)期，展望1月全月，考慮23年底沖量對需求存在一定透支，但節(jié)前購車需求對訂單仍有支撐，我們預(yù)期1月訂單環(huán)比持平或下滑。1）油車：受訪門店12月訂單普遍環(huán)比提升，提升幅度好于月初預(yù)期。主要原因為經(jīng)銷商為完成廠商任務(wù)拿到年度紅包，宣傳活動較多/折扣力度較大，對訂單有較為明顯的促進作用。1月上旬進店量/訂單表現(xiàn)環(huán)比有所回落，但樣本門店對春節(jié)前購車高峰仍有預(yù)期。2）新能源車：受訪門店12月訂單普遍環(huán)比提升，年底沖量壓力下各品牌折扣均加大，訂單環(huán)比增速較高。年底沖量透支部分需求后1月首周門店銷售處于休整中，我們預(yù)計中下旬將回歸正常水平。
終端折扣方面：12月油車/新能源車折扣普遍放大，1月油車折扣維持12月水平，新能源品牌折扣普遍放大。1）油車：年底沖量壓力下油車品牌普遍放大折扣，沖量效果顯著。1月多數(shù)油車品牌維持12月折扣水平或小幅回收。2）新能源車：官方折扣層面，特斯拉/極氪/理想/蔚來調(diào)低指導(dǎo)價或增加終端權(quán)益以提升訂單轉(zhuǎn)化水平&去庫。新能源品牌1月以來價格策略調(diào)整較為積極，1月11日理想官宣3月完成年款更新并對老款車型提供購車優(yōu)惠；1月12日特斯拉Model 3/Model Y調(diào)低指導(dǎo)價2-6%；1月15日極氪001WE/ME/YOU版均享10000元尾款抵扣+部分權(quán)益贈送；1月17日蔚來官宣3月上旬將對現(xiàn)有車型進行智能硬件配置升級并對2023款車型提供購車優(yōu)惠。終端層面，多數(shù)新能源品牌通過加折扣去庫老款車型或以權(quán)益包等方式溫和小幅放折扣。
重點新車方面：M9/X9/極氪007等新車關(guān)注度較高。多款重磅車型新增訂單持續(xù)性較佳，待上市新車前期進店熱度較高，后續(xù)有望持續(xù)貢獻重要銷量增量，提升新能源車滲透率水平。
渠道方面：新能源門店擴張穩(wěn)步進行。1）新能源車：新能源門店拓店穩(wěn)步進行；小鵬等品牌積極進行渠道變革，提升經(jīng)營效率。2）油車：1月部分合資品牌終端門店調(diào)研反饋新車銷售端盈利能力仍無顯著改善，部分門店2023全年銷售端虧損，庫存壓力較大背景下部分門店暫緩提車調(diào)節(jié)庫存，展望后續(xù)對品牌選擇/開店進度持謹(jǐn)慎態(tài)度。
投資建議：優(yōu)選組合【宇通客車/濰柴動力+小鵬汽車/理想汽車+新泉股份】。華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈：【賽力斯+文燦股份+滬光股份+保隆科技+瑞鵠模具+星宇股份】等。智能化優(yōu)勢整車：【小鵬汽車+理想汽車+長安汽車】，【吉利汽車+長城汽車】等。智能化核心產(chǎn)業(yè)鏈：【德賽西威+伯特利+耐世特】等。特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈：【新泉股份+拓普集團+旭升集團+愛柯迪+岱美股份+嶸泰股份】等。商用車國內(nèi)外共振：【宇通客車+濰柴動力+中國重汽+金龍汽車】等。
風(fēng)險提示：智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期；價格戰(zhàn)超預(yù)期等。
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