>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：礦端緊張疊加節(jié)前備貨，銻價(jià)有望持續(xù)上漲-240121
|
一、工業(yè)金屬
1、行業(yè)觀點(diǎn)：南美銅礦供應(yīng)持續(xù)不及預(yù)期支撐長期銅價(jià)中樞；氧化鋁產(chǎn)量受到環(huán)保限產(chǎn)和礦石供應(yīng)問題影響，環(huán)比下降2.04%，但不改長期過剩的基本面。
事件一：Cochilco稱智利本10年銅產(chǎn)量增速較預(yù)期緩慢，南美銅礦供應(yīng)持續(xù)不及預(yù)期支撐長期銅價(jià)中樞
觀點(diǎn)：智利銅業(yè)委員會(huì)（Cochilco）周三發(fā)布的一份研究報(bào)告顯示，由于在建項(xiàng)目推遲，智利銅產(chǎn)量在本十年的增長速度將低于去年的估計(jì)。一些在早前報(bào)告中預(yù)計(jì)投產(chǎn)的項(xiàng)目“已被推遲，這留出了分析的時(shí)間。”銅產(chǎn)量預(yù)期將在2029年達(dá)到峰值，至688萬噸，低于前次報(bào)告中的2030年達(dá)到714萬噸的最高值?！爸抢~產(chǎn)量預(yù)期在2034年達(dá)到643萬噸，從2023年起年均增速為1.7%?！眻?bào)告補(bǔ)充說，2023年產(chǎn)量將總計(jì)為533萬噸。智利國營銅公司Codelco的產(chǎn)量已降至25年來的最低水平，原因是旨在抵消礦石品位下降的結(jié)構(gòu)性項(xiàng)目被推遲。Cochilco稱，在達(dá)到峰值后，產(chǎn)量下降將是由于礦物品位的自然老化、儲(chǔ)量的減少以及某些項(xiàng)目的關(guān)閉而沒有計(jì)劃替代。近年來南美銅礦供應(yīng)持續(xù)不及預(yù)期，這支撐了長期的銅價(jià)中樞上移。
事件二：國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布報(bào)告顯示，2023年12月中國氧化鋁產(chǎn)量為684.4萬噸，同比增長5.1%，環(huán)比下降2.04%，1-12月氧化鋁產(chǎn)量為8244.1萬噸，同比增長1.4%。
觀點(diǎn)：12月份國內(nèi)部分地區(qū)礦端緊張情況仍然限制氧化鋁供應(yīng)釋放，且北方部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)也對(duì)產(chǎn)量有所抑制，因此產(chǎn)量環(huán)比下降。據(jù)SMM調(diào)研，目前山西、河南地區(qū)處于停產(chǎn)狀態(tài)的礦山短期復(fù)產(chǎn)難度較大，當(dāng)?shù)氐V石供應(yīng)緊缺將持續(xù)限制部分產(chǎn)能，整體開工或?qū)⒕S持較低位；廣西地區(qū)12月因礦石供應(yīng)問題維持壓產(chǎn)的企業(yè)短期較難恢復(fù)至滿產(chǎn)狀態(tài)；山東、河南地區(qū)部分受限于環(huán)保政策的焙燒產(chǎn)能目前均已恢復(fù)正常生產(chǎn)，但年底北方地區(qū)重污染天氣頻發(fā)，不排除再度限產(chǎn)預(yù)期。氧化鋁長期基本面過剩，且新建產(chǎn)能仍然巨大，目前礦端干擾和環(huán)保限產(chǎn)不改長期基本面，但相關(guān)協(xié)會(huì)和部分地方政府已經(jīng)倡導(dǎo)對(duì)氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能設(shè)置限制，未來若相關(guān)政策發(fā)生明確進(jìn)展，將有望明顯改善行業(yè)過剩的格局。
2、公司觀點(diǎn)：洛陽鉬業(yè)2024年計(jì)劃產(chǎn)銅超50萬噸，礦山板塊成長性明確；博威合金光伏產(chǎn)能滿產(chǎn)滿銷帶動(dòng)公司業(yè)績快速增長。
洛陽鉬業(yè)：1月19日，洛陽鉬業(yè)公布2024年主要產(chǎn)品產(chǎn)量和實(shí)物貿(mào)易量指引，公司銅、鈷產(chǎn)量繼續(xù)高速增長。根據(jù)指引，公司2024年計(jì)劃產(chǎn)銅（按金屬量計(jì)，下同）52-57萬噸，產(chǎn)鈷6-7萬噸，較2023年增加銅產(chǎn)能10萬噸以上、鈷產(chǎn)能1萬噸以上。此外，公司計(jì)劃產(chǎn)鉬1.2-1.5萬噸，產(chǎn)鎢0.65-0.75萬噸，產(chǎn)鈮0.9-1萬噸，產(chǎn)磷肥105-125萬噸，實(shí)現(xiàn)實(shí)物貿(mào)易量500-600萬噸，較2023年保持穩(wěn)定。
觀點(diǎn)：近年來，隨著洛陽鉬業(yè)位于剛果（金）的TFM擴(kuò)建項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)和KFM一期建設(shè)，洛陽鉬業(yè)的銅產(chǎn)能每年躍上一個(gè)臺(tái)階，2022年產(chǎn)銅27.7萬噸，2023年產(chǎn)銅42萬噸。截至2023年底，TFM五條生產(chǎn)線均已建成，年處理礦石可達(dá)2000萬噸，同時(shí)KFM實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，每月銅產(chǎn)量1.4萬噸左右。2024年，隨著TFM和KFM實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，公司全年銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)將提升到52萬噸以上。洛陽鉬業(yè)有望躋身全球前十大銅生產(chǎn)商，我們看好洛陽鉬業(yè)礦山板塊的成長性。
博威合金：博威合金預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為10.8-12.3億元，同比增加101.09%到129.02%；扣非歸母凈利潤為10.5-12.0億元，同比增加90.10%到117.25%?；痉鲜袌?chǎng)預(yù)期，光伏組件產(chǎn)銷快速增長帶動(dòng)業(yè)績高增長。
觀點(diǎn)：本期業(yè)績預(yù)增的主要原因是：新能源業(yè)務(wù)方面，公司通過差異化的服務(wù)，與美國市場(chǎng)主要客戶建立了長期、深度、穩(wěn)定可靠的合作關(guān)系，在美國市場(chǎng)形成獨(dú)特的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)；1GW電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目于2023年二季度投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率飽和，銷量同比大幅增加，取得了良好的經(jīng)營業(yè)績。新材料業(yè)務(wù)方面，5萬噸特殊合金帶材等新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，但產(chǎn)能尚處于爬坡階段，受此影響，經(jīng)營業(yè)績同比略有下降；但全年來看，產(chǎn)銷逐季向好，銷售量、盈利能力環(huán)比有較大改善。
3、股票觀點(diǎn)：降息預(yù)期有所回落，工業(yè)金屬及貴金屬震蕩
截至本周六，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年降息139個(gè)基點(diǎn)，低于一周前的150個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)3月降息的概率從前一周的71%降至54%。雖美聯(lián)儲(chǔ)已結(jié)束加息周期，但短期仍將在震蕩中等待降息預(yù)期的落地。近期美國就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)仍超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期階段性延后。近期銅礦干擾、紅海物流受阻、幾內(nèi)亞爆炸事件等供應(yīng)鏈擾動(dòng)因素助推工業(yè)金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。我們重點(diǎn)推薦受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最為敏感的電解鋁行業(yè)：供給端受限超預(yù)期、需求復(fù)蘇敏感的鋁，建議關(guān)注能夠穩(wěn)定生產(chǎn)的火電鋁標(biāo)的，如神火股份、天山鋁業(yè)、新疆眾和等，以及央企價(jià)值重估標(biāo)的：中國鋁業(yè)、云鋁股份、馳宏鋅鍺。短期美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，但國際沖突愈發(fā)頻繁的背景下，看好貴金屬的長期投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦盈利能力強(qiáng)、增儲(chǔ)潛力大的銀泰黃金，建議關(guān)注山東黃金、赤峰黃金。
二、新能源金屬及小金屬
1、行業(yè)觀點(diǎn)1：銻錠價(jià)格有望持續(xù)上漲。
事件：根據(jù)Myst
|
|
