>> 民生證券-有色金屬行業(yè)周報：降息預(yù)期降溫，商品價格短期承壓-240121
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 3036KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱祖學(xué),李挺 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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本周商品價格漲跌不一。本周（1.15-1.19）上證綜指下跌1.72%，滬深300指數(shù)下跌0.44%，SW有色指數(shù)下跌4.18%，貴金屬方面COMEX黃金下跌1.06%，白銀下跌2.61%。工業(yè)金屬價格LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-1.94%、1.02%、-1.43%、0.81%、-1.29%、2.18%；工業(yè)金屬庫存LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-0.60%、1.32%、-4.18%、-6.12%、0.68%、-3.06%。
工業(yè)金屬：美聯(lián)儲“鷹派”言論減弱降息預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)健向好支撐金屬價格。核心觀點：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)美國消費韌性較為強勁，疊加美聯(lián)儲“鷹派”言論，降息預(yù)期降溫，國內(nèi)23年GDP增長5.2%，12月社消零售總額同比增7.4%，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速創(chuàng)22個月新高，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)健向好支撐金屬價格。銅方面，供應(yīng)端，本周SMM進口銅精礦指數(shù)報41.45美元/噸，周度環(huán)比下降6.18美元/噸，銅精礦加工費持續(xù)下行顯示銅精礦供需格局緊張；需求端，精銅桿企業(yè)周度開工率72.46%，環(huán)比降低1.28pct，主要由于市場淡季需求較弱，疊加部分企業(yè)存在停爐特殊情況。鋁方面，供給端，目前國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能約為4200萬噸，周內(nèi)鋁水比例小幅下降，主因河南、云南等地鋁廠鑄錠量略有增加，需求端，河南地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)有所松動，下游開工率略有好轉(zhuǎn)，年底行業(yè)多適當(dāng)增加企業(yè)成品庫存及原料庫存，帶動國內(nèi)鋁社會庫存持續(xù)去庫。重點推薦：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、神火股份、中國有色礦業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份。
能源金屬：節(jié)前備貨透支未來需求，弱需求預(yù)期下價格仍難反轉(zhuǎn)。核心觀點：下游整體需求仍較弱，2月需求前置透支未來需求，預(yù)計價格仍難以反轉(zhuǎn)。鋰方面，供應(yīng)端，本周鋰輝石精礦價格整體趨勢開始持穩(wěn)，但需求仍較弱存下跌預(yù)期；部分鋰鹽企業(yè)將于春節(jié)前后進行季節(jié)性檢修，SMM預(yù)估將引導(dǎo)2月國內(nèi)市場碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比減少23%，需求端，部分正極企業(yè)將2月訂單前置到1月生產(chǎn)備庫，下游仍以長單需求為主。鈷方面，供給端，產(chǎn)量穩(wěn)定，整體供應(yīng)較為充足；需求端，磁材及高溫合金需求較為平淡，海外需求寡淡，多為節(jié)前補庫需求。鎳方面，受減產(chǎn)幅度較大及庫存低位影響，供應(yīng)偏弱，2月需求前置短期刺激需求增長，短期價格或穩(wěn)中有升。重點推薦：藏格礦業(yè)、華友鈷業(yè)、永興材料、中礦資源。
貴金屬：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)出較強韌勁減弱降息預(yù)期，金價承壓。美國23年12月零售銷售數(shù)據(jù)環(huán)比增0.6%，預(yù)期增0.4%，前值增0.3%，核心零售銷售數(shù)據(jù)環(huán)比增0.4%，預(yù)期增0.2%，前值增0.2%，其中機動車、個人保健和餐飲銷售同比依舊維持高位增長，居民端的消費韌性強勁，市場對美聯(lián)儲一季度降息預(yù)期下降?？紤]到通脹的粘性和美國未來經(jīng)濟下行趨勢明確，持續(xù)看好降息周期下金價的上漲。重點推薦：山東黃金、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)、湖南黃金，關(guān)注中國黃金國際。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險等。
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