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投資要點：
　　貴金屬：地緣政治沖突升級，避險屬性有望支撐金價。1月12日倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀價格分別為2055.65美元/盎司和23.06美元/盎司，周漲跌幅分別為-0.03%和0.33%；上海黃金交易所金、銀價分別為479.18元/克和5.91元/克，周漲跌幅分別為-0.17%和0.42%。據(jù)新華網(wǎng)報道，美國和英國的戰(zhàn)機在當?shù)貢r間12日凌晨空襲了也門首都薩那、西部紅海城市荷臺達和北部薩達省內(nèi)的多處目標，我們認為，地緣政治沖突背景下金價短期內(nèi)有望持續(xù)上漲。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，12月美國CPI為3.4%，高于前值3.1%；核心CPI為3.9%，低于前值4%；PPI為1%，前值0.9%；核心PPI為1.8%，前值2%。推薦：銀泰黃金、山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、盛達資源和湖南黃金；建議關注：招金礦業(yè)、四川黃金等。
　　能源金屬：智利發(fā)生抗議活動，封鎖阿塔卡瑪鹽湖道路。上周能源金屬價格下跌，國內(nèi)電池級、工業(yè)級碳酸鋰和氫氧化鋰價格周漲跌幅分別為-0.5%、-0.8%和-1.9%，硫酸鎳價格持平，長江鈷價格下跌1.3%。1月12日電池級碳酸鋰報價10.05萬元/噸，LME鎳價1.65萬美元/噸，長江鈷價格22.1萬元/噸。據(jù)財聯(lián)社援引上海鋼聯(lián)，當?shù)貢r間1月10日，智利北部數(shù)百人舉行抗議活動，封鎖了阿塔卡馬鹽灘的通道。阿塔卡瑪鹽湖是全球最大的鋰資源產(chǎn)地，2023年SQM在智利碳酸鋰產(chǎn)能為18萬噸，24年為21萬噸，是全球鋰資源供給的重要部分。我們認為需要觀察抗議活動的持續(xù)時間和烈度，來判斷將對鋰資源供給可能造成的影響。建議關注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機、中礦資源；華友鈷業(yè)、格林美等公司。
　　工業(yè)金屬：12月未鍛造銅及銅材進口量大減，鋁錠短期連續(xù)累庫節(jié)奏被打破。1月5日-1月11日，LME銅、鋁、錫價漲跌幅分別為-0.5%、-1.6%、-0.1%；1月5日-1月12日，上期所銅、鋁、錫價周漲跌幅分別為-0.3%、-0.9%、-0.2%；1月11日LME銅、鋁、鋅價格分別為8375美元/噸、2235美元/噸、2506美元/噸。根據(jù)海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，2023年12月份國內(nèi)未鍛造銅及銅材進口量為45.93萬噸，環(huán)比減少16.57%，同比減少10.64%；2023年1-12月份國內(nèi)未鍛造銅及銅材進口總量為550.17萬噸，累計同比減少6.3%。
　　電解鋁方面，SMM統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月11日電解鋁錠社會總庫存45.9萬噸，國內(nèi)可流通電解鋁庫存33.3萬噸，較1月8日去庫1.2萬噸，較1月4日去庫0.3萬噸，同比去年同期則減少18.3萬噸，仍處于近七年的同期低位。周中鋁錠庫存出現(xiàn)去庫，自12月底以來的短期連續(xù)累庫節(jié)奏被打破，當前國內(nèi)整體現(xiàn)貨流通仍然偏緊，庫存節(jié)前形勢樂觀，繼續(xù)對現(xiàn)貨市場起支撐作用。建議關注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、天山鋁業(yè)、云鋁股份等公司。
　　稀土和小金屬、新材料：需求向好，我們預計稀土價格有望上漲。1月12日氧化鐠釹價格收于39.91萬元/噸，上周氧化鐠釹價格下跌5.1%，銻價格上漲4.1%，鈦精礦價格持平。建議關注：北方稀土、中國稀土、湖南黃金、金鉬股份等公司。
　　風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期；新能源車、地產(chǎn)消費不及預期；主要經(jīng)濟體貨幣政策收緊超預期；國際地緣政治風險。