>> 華金證券-有色金屬行業(yè)周報：美國CPI、PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，看好金價上漲長邏輯-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 1552KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
席釬耀 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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行情回顧
本周申萬（一級）有色金屬指數(shù)上漲0.20%，板塊整體跑贏滬深300指數(shù)1.55pct，跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指數(shù)1.64pct。在申萬31個子行業(yè)中，有色金屬排名第6位。本周申萬（二級）有色金屬板塊內(nèi)，漲跌幅靠前的板塊分別為能源金屬、非金屬材料Ⅱ、小金屬，漲跌幅分別為4.51%、0.56%、0.33%；漲跌幅后三的板塊分別為特鋼Ⅱ、貴金屬、普鋼，漲跌幅分別為-3.20%、-3.19%、-2.20%。本周申萬（三級）有色金屬板塊內(nèi)，漲跌幅靠前的板塊分別為鋰、其他小金屬、非金屬材料Ⅲ，漲跌幅分別為4.96%、1.31%、0.56%；漲跌幅后三的板塊分別為黃金、特鋼Ⅱ、板材，漲跌幅分別為-3.25%、-3.20%、-2.35%。本周（申萬）有色金屬板塊中漲幅前十的標的分別為融捷股份（11.39%）、中礦資源（11.23%）、永興材料（10.47%）、鉑科新材（9.42%）、宏達股份（7.88%）、天齊鋰業(yè)（7.69%）、鑫鉑股份（7.54%）、西藏礦業(yè)（6.31%）、博威合金（5.33%）、盛新鋰能（5.14%）。本周（申萬）有色金屬板塊中漲幅后十的標的分別為銀泰黃金（-3.15%）、寶鈦股份（-3.57%）、北礦科技（-3.73%）、四川黃金（-3.78%）、赤峰黃金（-4.07%）、中金黃金（-4.94%）、東方鉭業(yè)（-5.14%）、華鋒股份（-5.26%）、恒邦股份（-5.40%）、云路股份（-7.16%）。
核心觀點
工業(yè)金屬：美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，需求端進入淡季，工業(yè)金屬價格承壓。銅：宏觀層面，美國CPI、PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，雖說美國通脹正在逐步緩解，但短期仍有粘性。供給端，2023年國內(nèi)銅進口量550萬噸，同比下降6.3%，主要系匯率疊加國內(nèi)銅產(chǎn)量提升。需求端，終端消費疲軟，12月國內(nèi)制造業(yè)PMI持續(xù)下降。庫存端，截止至1月11日，周內(nèi)國內(nèi)庫存小幅下降，整體庫存仍處于近年低位，對銅價上漲提供支撐。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信等。鋁：供給端，2023年全年國內(nèi)電解鋁累計產(chǎn)量4151.3萬噸，同比增長3.6%，12月國內(nèi)電解鋁日均產(chǎn)量環(huán)比下降3800噸至11.49萬噸，主要為云南枯水期電解鋁限產(chǎn)所致。根據(jù)SMM預(yù)測，1月國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能將在4200噸左右；總產(chǎn)量將在356萬噸附近。需求端，房地產(chǎn)市場仍然較為疲軟，新能源車和光伏產(chǎn)業(yè)高景氣發(fā)展拉動電解鋁需求。庫存端，截至1月11日，電解鋁錠社會總庫存40.9萬噸，較11月8日環(huán)比減少1.92%，仍處于近幾年低位。建議關(guān)注：云鋁股份、中國鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)等。
貴金屬：美國CPI、PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，長期來看美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整將逐步轉(zhuǎn)為寬松，支撐貴金屬價格上升。黃金：2023年12月美國CPI同比回升至3.4%，高于市場預(yù)期3.2%，前值為3.1%；環(huán)比漲幅擴大至0.3%，高于市場預(yù)期的0.2%，前值為0.1%。剔除波動較大的食品和能源價格后，核心CPI同比增長3.9%，符合市場預(yù)期，低于前值4%；環(huán)比增速與前值均為0.3%。美國12月PPI環(huán)比下降0.1%，預(yù)期值增長0.1%；同比增長1.0%，預(yù)期增長1.3%。根據(jù)CME的FedWatch工具顯示，市場預(yù)計2024年3月降息的概率上升至74.2%，5月降息概率上升至65.8%以上。長期來看，在2023年12月美聯(lián)儲發(fā)布的利率路徑“點陣圖”中，委員會成員預(yù)計2024年將至少降息三次，每次25個基點。雖然短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)將對金價造成擾動，但年內(nèi)金價上漲長邏輯仍然堅固。建議關(guān)注：中金黃金、赤峰黃金、四川黃金、恒邦股份等。
風險提示
1）下游需求不及預(yù)期；2）項目進度不及預(yù)期；3）宏觀經(jīng)濟大幅波動；4）美聯(lián)儲超預(yù)期加息。
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