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回顧本周行情（1月15日-1月19日），有色板塊本周下跌5.07%，在全部一級行業(yè)中漲幅靠后。二級行業(yè)方面，周內申萬有色金屬類二級行業(yè)中能源金屬板塊下跌4.41%，工業(yè)金屬板塊下跌4.99%，小金屬板塊下跌5.27%，貴金屬板塊下跌5.44%，金屬新材料板塊下跌6.70%。工業(yè)金屬方面，海外“降息交易”正在被修正，國內2023年GDP數據略不及預期，工業(yè)金屬價格表現(xiàn)不佳，預計整體維持震蕩行情。貴金屬方面，本周美元指數上漲0.78%，美國十年期國債收益率重新站上4.1%關口，海內外黃金價格回落，預計后續(xù)價格維持震蕩走勢。
　　周觀點：
　　銅：供給預期進一步收緊，降息預期弱化美元上行，海內外銅價漲跌不一。本周倫銅報收8,380美元/噸，周環(huán)比上漲1.02%；滬銅報收67,770元/噸，周環(huán)比下跌0.63%。供給端，本周進口銅精礦TC價格持續(xù)走跌至47.5美元/噸。第一量子正向巴拿馬政府申請進入科布雷巴拿馬礦進行維護工作以避免損害和環(huán)保污染，據稱維護工作需要持續(xù)數月；需求方面，臨近春節(jié)整體下游工廠開工率下跌，暫無大單補庫需求。我們認為目前礦端供應在短期略顯短缺、長期供應預期收緊，而海外利率環(huán)境預期發(fā)生變化，預計銅價維持震蕩走勢。
　　鋁：歐洲經濟數據走弱疊加國內氧化鋁價格回落，海內外鋁價下跌。本周LME鋁報收2,173美元/噸，較上周下跌1.94%；滬鋁報收18,660元/噸，較上周下跌1.94%。供應端，本周電解鋁行業(yè)并未有增減產行為，行業(yè)開工持穩(wěn)。截至目前，電解鋁行業(yè)開工產能4207.80萬噸；需求端，本周鋁棒鋁板企業(yè)開工率進一步下降，鋁棒開工率環(huán)比減少0.27%、鋁板帶箔開工率環(huán)比減少0.65%，主要受到訂單數量需求不足影響，電解鋁的理論需求有所回落。本周歐元區(qū)1月ZEW經濟景氣指數錄得22.7，低于前值的23，經濟數據不佳，倫鋁價格下跌，國內氧化鋁期貨價格回落，對滬鋁價格支撐力度減弱，滬鋁價格下跌，預計鋁價短期維持震蕩走勢，長期需進一步觀察經濟的復蘇狀況。
　　黃金：美國經濟保持強勁，“降息交易”正在被修正，海內外黃金價格回落。本周COMEX黃金收盤價為2013.80美元/盎司，周環(huán)比下跌0.06%；SHFE黃金收盤價為480.36元/克，周環(huán)比下跌0.09%。美國12月零售銷售月率錄得同比增長0.6%，高于預期的0.4%；美國12月工業(yè)產出月率錄得同比增長0.1%，高于預期的0%；美國截至1月13日當周初請失業(yè)金人數錄得18.7萬人，低于預期的20.7萬人。高于預期的零售數據以及工業(yè)產出月率表明美國經濟保持強勁，而低于預期的初請失業(yè)金人數則表明勞動力市場也依舊具備韌性。本周主要經濟數據表現(xiàn)出美國經濟火熱，降息預期被進一步弱化，截至1月19日，美元指數上漲0.78%，美國十年期國債收益率重新站上4.1%關口，本周海內外黃金價格回落，預計短期黃金價格受到利率環(huán)境預期的變動與衰退預期的影響將保持震蕩走勢，長期走勢需進一步關注海內外衰退風險。
　　風險提示：美元持續(xù)走強；下游需求不及預期。