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行情綜述&投資建議
　　本周（1.15~1.19）內A股下跌，滬深300指數(shù)收跌0.44%，有色金屬跑輸大盤，收跌5.07%。個股層面，新威凌、橫店東磁、云路股份漲幅領先；西部材料、吉翔股份、豐華股份跌幅靠前。
　　工業(yè)金屬：
　　銅：本周LME銅價格+1.02%至8380美元/噸，滬銅價格-0.86%至6.78萬元/噸。三大交易所+保稅區(qū)銅庫存累庫0.90萬噸至23.48萬噸，其中LME累庫0.21萬噸至15.79萬噸，SHFE累庫0.47萬噸至4.78萬噸，COMEX累庫0.13萬噸至1.90萬噸，保稅區(qū)累庫0.10萬噸至1.01萬噸。本周在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲官員打擊提前降息預期影響下，市場對于美聯(lián)儲降息預期有所回落，宏觀情緒影響下銅價支撐減弱。供應端銅精礦TC進一步下行至41.45美元/噸，銅礦端擾動導致市場對銅遠期供應產(chǎn)生擔憂。需求端隨銅價下行，下游接貨逢低買入，整體需求有所回升。但隨著精廢價差逐步收窄，廢銅供應商出貨處于虧損狀態(tài)，出貨意愿降低導致廢銅市場現(xiàn)貨收緊，限制下游春節(jié)前備庫進程。2024年全球銅礦供給增長受限，頭部礦企供應擾動加劇，預計電解銅全年仍維持供需緊平衡狀態(tài)。宏觀層面，當前美國長期通脹預期接近美聯(lián)儲通脹目標，預計通脹預期下行對銅價產(chǎn)生的壓力有限。若美聯(lián)儲在通脹水平未達2%時就開啟降息，在美國經(jīng)濟軟著陸情景下，中美經(jīng)濟實現(xiàn)共振向上，銅價有望開啟新一輪上漲。建議關注紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)等標的。
　　鋁：本周LME鋁價格-1.94%至2172.5美元/噸，滬鋁價格-2.12%至1.87萬元/噸。LME鋁+國內鋁社會庫存去庫2.14萬噸至99.62萬噸，其中LME去庫0.34萬噸至55.52萬噸，國內鋁社會庫存去庫1.80萬噸至44.10萬噸。受到宏觀情緒影響，本周內外鋁價持續(xù)下跌，國內臨近春節(jié)，消費提振政策較前期有所放緩，對鋁價支撐有所減弱。據(jù)Mysteel，繼上周一艘油輪抵達科納克里港口后，本周有三艘油輪陸續(xù)抵達，繼續(xù)緩解幾內亞柴油供應短缺現(xiàn)狀，但幾內亞政府表示將優(yōu)先保障民生，暫時無法確定有多少余量可以調配給鋁土礦山。需求方面，隨著春節(jié)臨近，型材企業(yè)開始放假，加工企業(yè)也有提前放假停產(chǎn)的情況，下游需求有所下滑。國內電解鋁產(chǎn)能即將達峰，需求端光伏、新能源汽車等新興領域消費增長將對地產(chǎn)需求下滑形成抵補，供給約束下電解鋁供需維持緊平衡格局，云南季節(jié)性限電減產(chǎn)或導致下游消費旺季電解鋁結構性短缺，旺季鋁價上行動力較強。建議關注神火股份、云鋁股份等標的。
　　貴金屬：本周COMEX黃金價格-1.06%至2031.80美元/盎司，美債10年期TIPS上升12BP至1.81%。COMEX黃金庫存去庫0.06百萬金衡盎司至19.96百萬金衡盎司。本周黃金價格受美聯(lián)儲降息預期回落影響有所下降，美國1月密歇根大學消費者信心指數(shù)超預期，同時通脹預期下降，對市場降息預期有所打壓。周內美聯(lián)儲官員表示當前還沒有看到足夠的證據(jù)支持降息，導致周內市場降息預期持續(xù)回落，當前Fed Watch工具顯示2024年2月不加息的概率為97.9%，市場預計3月降息25BP的概率降低至46.2%，定價5月開始降息，降息25BP概率為50.9%，較此前降息預期推遲。實際利率框架下，當前正處于美聯(lián)儲停止加息到明確釋放降息信號前的黃金股右側配置期，并且黃金股相對收益尚未兌現(xiàn)全部金價上漲預期，預計美聯(lián)儲明確釋放降息信號后黃金股將迎來主升浪行情。建議關注銀泰黃金等標的。
　　鋼鐵：本周螺紋鋼價格-0.10%至3962元/噸，熱軋價格-0.79%至4014元/噸。冷軋/中厚板/螺紋噸鋼成本滯后一個月毛利分別為-349/-408/-441元/噸。行業(yè)尚處于底部區(qū)間，供給側壓減政策持續(xù)擾動，在地產(chǎn)政策放松及疫后經(jīng)濟復蘇預期下，23年需求預期逐漸增強，鋼價具有上行空間，鋼企降本增效加速，噸鋼盈利有望修復，需左側跟蹤供需改善跡象。
　　風險提示
　　項目建設進度不及預期；需求不及預期；金屬價格波動。