>> 光大證券-策略周專題(2024年1月第3期)：如何看待A股市場的短期波動？-240120
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 2103KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生 |
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本周A股表現(xiàn)不佳
本周A股多數(shù)寬基指數(shù)收跌，上證50指數(shù)小幅收漲，中證500指數(shù)領(lǐng)跌，北向資金延續(xù)凈流出趨勢。本周A股市場表現(xiàn)不佳，多數(shù)寬基指數(shù)收跌，上證50指數(shù)（+0.3%）小幅收漲，中證500（-3.6%）領(lǐng)跌，上證指數(shù)（-1.7%）出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)。本周北向資金連續(xù)五個交易日凈流出，合計凈流出234.9億元。
如何看待A股市場的短期波動？
近期受北向資金凈流出、美債收益率反彈、部分投資者偏謹慎等因素影響，上證指數(shù)走勢相對偏弱,周四（1月18日）上證指數(shù)盤中一度跌破2800點，而后收復(fù)2800點。多方面因素導(dǎo)致近期A股市場走勢偏弱：1）1月12日以來，北向資金連續(xù)6個交易日凈流出，凈流出金額超250億元；2）美國12月通脹小幅反彈，近期美聯(lián)儲官員的鷹派言論導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲3月開啟降息的預(yù)期降溫，美債收益率反彈至4.1%附近；3）根據(jù)中證報價1月18日微信公眾號消息，近期證券公司發(fā)生敲入的“雪球”產(chǎn)品規(guī)模占比約7%，雖然遠遠小于2022年4月的敲入規(guī)模，但“雪球”產(chǎn)品敲入在一定程度上引發(fā)了市場的擔憂；4）1月15日，美國共和黨黨內(nèi)初選在艾奧瓦州舉行，美國前總統(tǒng)特朗普贏得首場初選，引發(fā)市場對中美關(guān)系的擔憂。5）當前經(jīng)濟基本面仍相對偏弱，制造業(yè)PMI回落，地產(chǎn)和消費修復(fù)速度仍相對偏慢，基本面偏弱在一定程度上拖累了A股市場。
對比2016年以來上證指數(shù)相對較長時間位于2800點以下的三次情形來看，當前上證指數(shù)或已處于底部區(qū)域。歷史來看，上證指數(shù)在2800點以下運行的概率相對偏小，2016年以來，上證指數(shù)收盤價低于2800的概率僅為9.1%。2016年1月下旬至2016年2月末、2018年6月末至2019年2月中旬、2020年3月中旬至2020年4月中旬上證指數(shù)在2800點下方運行，除了基本面偏弱以外，通常存在較大的風險因素，如2016年初的熔斷機制導(dǎo)致投資者偏謹慎、2018年中美貿(mào)易摩擦、2020年疫情沖擊等。而當前我國經(jīng)濟基本面雖然相對偏弱，但政策仍積極發(fā)力，政策效果或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，并且當前影響市場的風險因素也未顯著超預(yù)期。并且從估值指標來看，當前上證指數(shù)具有較高的性價比和安全邊際。因此，當前上證指數(shù)或已處于底部區(qū)域，下行空間相對有限。
A股市場或?qū)⒍M春來。市場短期波動明顯，經(jīng)濟預(yù)期偏弱或許仍然是主要問題。從歷史上一季度的春季行情來看，驅(qū)動因素是相對多元化的，包括央行貨幣政策調(diào)整、重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布、重要會議召開等，并且行情啟動的時間也更多集中在1月份。因此，1月若貨幣政策進一步落地，疊加1月金融數(shù)據(jù)有望實現(xiàn)開門紅，市場有望逐步冬盡春來。
關(guān)注順周期和高股息板塊
關(guān)注順周期和高股息板塊。通過行業(yè)比較打分體系對各個行業(yè)進行打分，在申萬一級行業(yè)中，食品飲料、建筑材料、汽車、石油石化、交通運輸及家用電器行業(yè)的得分最靠前，1月值得重點關(guān)注。此外，若市場繼續(xù)調(diào)整，高股息個股仍然是防御之選。
風險分析
1、政策進度不及預(yù)期；2、經(jīng)濟增速水平大幅不及預(yù)期；3、中美關(guān)系大幅惡化。
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