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本周國內(nèi)行情回顧（1月15日-1月19日）
　　滬深300指數(shù)-0.44%，上證指數(shù)-1.72%。
　　免稅運(yùn)營商相關(guān)個(gè)股周漲幅：中國中免（收盤價(jià)84.01元/股，周漲幅+3.96%），中國中免H（收盤價(jià)71.45港元/股，周漲幅-0.97%），海汽集團(tuán)（收盤價(jià)16.69元/股，周漲幅-3.13%），王府井（收盤價(jià)15.78元/股，周漲幅+1.02%）。
　　免稅店物業(yè)方相關(guān)個(gè)股周漲幅：上海機(jī)場（收盤價(jià)33.44元/股，周漲幅+5.32%），白云機(jī)場（收盤價(jià)9.64元/股，周漲幅+3.21%），海南機(jī)場（收盤價(jià)3.54元/股，周漲幅+2.02%），美蘭空港H（收盤價(jià)5.63港元/股，周漲幅-8.60%）。
　　海南離島免稅跟蹤
　　三亞鳳凰機(jī)場：1）航班量：根據(jù)航班管家，本周（1.13-1.19）日均航班執(zhí)行量366班次，環(huán)比上周-1.2%，同比19年-0.6%。2）旅客吞吐量：根據(jù)飛常準(zhǔn)，上周（1.8-1.14），三亞機(jī)場日均旅客吞吐量約6.7萬人次，恢復(fù)至2019年1月日均水平的101.4%。
　　海口美蘭機(jī)場：1）航班量：根據(jù)航班管家，本周（1.13-1.19）日均航班執(zhí)行量608班次，環(huán)比上周+2.5%，同比19年+24.0%。2）旅客吞吐量：根據(jù)?？诿捞m機(jī)場官方微博，本周（1.13-1.19）?？跈C(jī)場旅客吞吐量日均約8.9萬人次，環(huán)比上周+10.4%，恢復(fù)至2019年同期的122%。
　　免稅行業(yè)重點(diǎn)資訊回顧
　　2023年12月海南離島免稅銷售：?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅銷售額銷約31億元，同比+17%，購物人次52.9萬人次，同比+63%，客單價(jià)5852元，同比-29%。銷售額結(jié)構(gòu)方面，TOP5為香水化妝品、首飾、服飾、手表、箱包，銷售額占比分別為39.1%、16.5%、13.1%、9.6%、8.8%。
　　2023年迪拜免稅城銷售額達(dá)154.55億人民幣，同比增長24.39%，創(chuàng)下歷史新高；全年交易量超過2000萬筆。
　　1月15日結(jié)束的金浦機(jī)場免稅店DF2區(qū)域事業(yè)者投標(biāo)中，大型免稅企業(yè)都提交了提案書，如果中標(biāo)將在今后7年內(nèi)確保運(yùn)營權(quán)。DF2從2018年開始由新羅免稅店運(yùn)營，至今已經(jīng)5年，面積達(dá)733.4平方米，主要銷售酒類、香煙，年銷售額約為419億韓元，酒類和香煙的利潤較高。DF2的租金制定方式是基本租金3億韓元和銷售額的聯(lián)動(dòng)方式，比需要繳納固定租金負(fù)擔(dān)要小。
　　機(jī)場免稅跟蹤：國際恢復(fù)趨勢明確
　　國際航班量整體呈回升態(tài)勢：本周（1.13-1.19）我國國際及地區(qū)航班執(zhí)行量11644班次，環(huán)比上周+0.6%，恢復(fù)至19年的65.8%。
　　一線機(jī)場國際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：2023年12月，上海兩場、廣州白云機(jī)場國際及地區(qū)旅客量分別約229、99萬人次，恢復(fù)至19年的68%、61%。
　　海外旅游零售跟蹤
　　韓國免稅店11月銷售數(shù)據(jù)：銷售額恢復(fù)至19年的45%。
　　銷售額：11月韓國免稅店銷售額約8.82億美元，環(huán)比-10%，同比22年-17%，恢復(fù)至2019年同期的45%。1）按游客分類：國內(nèi)游客銷售額約1.79億美元，同比22年+63%，恢復(fù)至2019年同期的64%；外國游客銷售額約7.04億美元，同比22年-26%，恢復(fù)至2019年同期的42%。2）按業(yè)態(tài)分類：市內(nèi)免稅銷售額約7.25億美元，占比82.1%；機(jī)場免稅銷售額約1.25億美元，占比14.1%；離島免稅銷售額約0.33億美元，占比3.7%。
　　購物人次：11月韓國免稅店購物人次約212萬人次，環(huán)比-2%，恢復(fù)至2019年同期的54%。其中，國內(nèi)游客148萬人次，占比70%，環(huán)比+0%，恢復(fù)至2019年同期的66%；外國游客65萬人次，占比30%，環(huán)比-5%，恢復(fù)至2019年同期的38%。
　　人均消費(fèi)額：11月韓國免稅店人均消費(fèi)額為416美元，同比22年-53%，環(huán)比-9%；其中，國內(nèi)游客人均消費(fèi)額121美元，同比22年+6%，環(huán)比+2%；外國游客人均消費(fèi)額1089美元，同比22年-74%，環(huán)比-8%。
　　投資建議
　　海南旅游旺季來臨，客流有望再上一層樓，海南旅游零售有望回升。推薦免稅運(yùn)營商中國中免：在離島+線上+機(jī)場+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長空間，21-23年旗下離島免稅店密集擴(kuò)容，增量效應(yīng)有望顯現(xiàn)。推薦物業(yè)方海南機(jī)場：短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善；中長期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　免稅銷售額不及預(yù)期，政策不及預(yù)期。