>> 信達(dá)證券-有色金屬行業(yè)周度報告：降息預(yù)期搖擺，貴金屬價格短期承壓-240121
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張航,宋洋 |
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金屬價格有望企穩(wěn)回升。中國2023年GDP同比增5.2%（前值5.2%），2023年四季度GDP環(huán)比增1%（前值1.3%）。四季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速有所放緩，主因海外需求不振、大宗商品價格調(diào)整擾動影響。全年來看，2023年為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的一年，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，順利實(shí)現(xiàn)全年“5%左右”的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。海外方面，美國12月零售銷售環(huán)比增0.6%（預(yù)期0.4%，前值0.3%），12月美國零售數(shù)據(jù)環(huán)比增速超預(yù)期上行，暗示美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性。我們預(yù)計(jì)海外消費(fèi)轉(zhuǎn)暖或?qū)⒗瓌訃鴥?nèi)出口增長，疊加當(dāng)前金屬庫存仍處低位、國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，金屬價格有望企穩(wěn)回升。
短期電解鋁價格仍受成本端支撐。本周SHFE鋁價跌1.79%至18665元/噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒開工率下降0.27個pct至50.18%。供應(yīng)方面，據(jù)百川盈孚調(diào)研，春節(jié)前電解鋁企業(yè)并無產(chǎn)能變動計(jì)劃，重污染天氣預(yù)警目前對電解鋁生產(chǎn)影響有限，但仍需關(guān)注云南電力情況，我們預(yù)計(jì)短期電解鋁供應(yīng)或?qū)⒗^續(xù)持穩(wěn)。需求方面，下游加工企業(yè)或逐步開始進(jìn)入春節(jié)假期，開工或?qū)②吘?。成本方面，臨近春節(jié)，部分電解鋁廠商陸續(xù)開始備貨，疊加部分氧化鋁企業(yè)受礦石供應(yīng)偏緊限制，依舊處于壓減產(chǎn)狀態(tài)，同時考慮北方地區(qū)環(huán)保政策影響，以及礦石供應(yīng)短缺致使氧化鋁提產(chǎn)難度較大，我們預(yù)計(jì)短期氧化鋁價格或小幅上行。短期電解鋁價格仍受成本端支撐。鋁板塊建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、中孚實(shí)業(yè)等。
供給趨緊支撐銅價上行趨勢。SHFE銅跌0.23%至67900元/噸。本周進(jìn)口銅精礦TC價格持續(xù)走跌至47.5美元/噸。宏觀方面，雖美聯(lián)儲官員表示不需要快速降息，市場降息預(yù)期減弱，但國內(nèi)將繼續(xù)推出刺激政策提振市場，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，對銅價的底部支撐較強(qiáng)。供應(yīng)方面，智利銅業(yè)委員會發(fā)布2024年銅市場報告：2023年，智利銅產(chǎn)量約為533萬噸，同比下降0.5%，已連續(xù)四年下降。疊加第一量子正向巴拿馬政府申請進(jìn)入科布雷巴拿馬礦進(jìn)行維護(hù)工作以避免損害和環(huán)保污染，據(jù)稱維護(hù)工作需要持續(xù)數(shù)月，我們預(yù)計(jì)銅礦供給或?qū)⒗^續(xù)趨緊，支撐銅價上行趨勢。銅板塊建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)等。
繼續(xù)看好貴金屬價格上行趨勢。本周倫敦金現(xiàn)貨價跌0.94%至2029.4美元/盎司，SHFE黃金漲0.12%至480.5元/克，倫敦銀現(xiàn)貨價跌2.49%至22.6美元/盎司。SPDR黃金持倉860.95噸，環(huán)比降2.89噸；SLV白銀持倉1.35萬噸，基本與上周持平。美十年期國債收益率環(huán)比升0.19pct至4.15%，美國10-1年期國債長短利差0.96%，基本與上周持平。美國12月零售銷售(除汽車)環(huán)比增0.4%（預(yù)期0.2%，前值0.2%），美國1月13日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)18.7萬人（預(yù)期20.5萬人，前值20.2萬人）；歐元區(qū)核心調(diào)和CPI同比終值增3.4%（預(yù)期3.4%，前值3.4%）。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速超預(yù)期，就業(yè)數(shù)據(jù)改善，歐洲通脹數(shù)據(jù)持平，加劇降息預(yù)期搖擺。考慮地域沖突帶來的避險交易，以及年內(nèi)美國或?qū)⑦M(jìn)入降息周期，我們繼續(xù)看好貴金屬價格上行趨勢。貴金屬建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、西部黃金等。
需求承壓，能源金屬價格震蕩偏弱。本周廣期所碳酸鋰2407價格跌1.4%至10.14萬元/噸，百川工碳和電碳價格均環(huán)比持平至9和9.7萬元/噸，氫氧化鋰價格環(huán)比持平至8.875萬元/噸。供應(yīng)方面，鋰礦價格依舊承壓，弱勢運(yùn)行。近期碳酸鋰市場的基差貼水?dāng)U大，貿(mào)易商詢價增多，鹽廠有挺價意愿，難以接受下游低價折扣，市場低價工碳流通量減少。需求方面，電池材料一季度排產(chǎn)低，下游生產(chǎn)企業(yè)因擔(dān)心庫存損益?zhèn)湄浿?jǐn)慎。基本面相對較弱，百川預(yù)計(jì)短期內(nèi)碳酸鋰市場可能呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級）報價環(huán)比降0.3%至13.45美元/磅，MB鈷（合金級）報價環(huán)比漲0.73%至16.5美元/磅。下游部分企業(yè)進(jìn)行年前備庫，電解鈷價格有所回升，需求整體偏弱背景下，我們預(yù)計(jì)鈷價或?qū)⑷鮿葸\(yùn)行。SHFE鎳價環(huán)比降0.68%至12.8萬元/噸，硫酸鎳價格維持3.32萬元/噸。供應(yīng)方面，廠家均按需生產(chǎn)，停產(chǎn)廠家復(fù)工，供應(yīng)量有所增加。需求端方面，臨近年底下游需求整體偏弱。我們預(yù)計(jì)短期鎳價或?qū)⒊袎?。能源金屬板塊建議關(guān)注華友鈷業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料等。
補(bǔ)庫需求釋放，稀土價格企穩(wěn)反彈。本周氧化鐠釹價格環(huán)增1.25%至40.35萬元/噸，金屬鐠釹價格降1.02%至49.5萬元/噸，氧化鏑價格增2.11%至194萬元/噸，氧化鋱價格增3.57%至580萬元/噸，釹鐵硼H35價格環(huán)比持平至231.5元/公斤。本周稀土價格反彈上漲。當(dāng)前部分產(chǎn)品價格到達(dá)商家預(yù)期低位，有陸續(xù)采購補(bǔ)貨心態(tài)，且上游廠家受成本支撐，繼續(xù)降價出貨意愿下降，市場低價出貨減少，實(shí)際成交好轉(zhuǎn)，價格小幅反彈上漲。后市來看，節(jié)前備貨數(shù)量不多，且持續(xù)周期較短，百川預(yù)計(jì)下周物流陸續(xù)停運(yùn)，市場整體詢單活躍度下降，價格波動幅度不大，整體穩(wěn)定運(yùn)行為主。稀土磁材建議關(guān)注中國稀土、北方稀土、寧波韻升、金力永磁等；鈦及新材料行業(yè)建議關(guān)注立中集團(tuán)、悅安新材、鉑科新材、石英股份、博威合金、斯瑞新材、寶鈦股份、安寧股份、西部材料、西部超導(dǎo)等。
風(fēng)
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