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觀點(diǎn)：本周指數(shù)遭遇回撤，情緒快速降溫。市場核心關(guān)注雪球敲入問題。雪球狀態(tài)受寬基指數(shù)點(diǎn)位的影響，但難反過來驅(qū)動現(xiàn)貨指數(shù)走勢，因雪球相關(guān)的對沖交易在期貨市場操作。后續(xù)會否再現(xiàn)雪球密集敲入，由現(xiàn)貨指數(shù)的下方空間決定，仍是行情驅(qū)動。行情方面，指數(shù)是否見歷史大底，一大必要條件是賣方力量出清，而內(nèi)資方面的出清情況更佳。①私募10月以來隨指數(shù)下行而減倉，已低于2023年平均倉位。②杠桿資金熱度回落至12分位數(shù)，接近歷史大底的0-5分位數(shù)水平。而公募超額不持續(xù)，外資受限于回流癥結(jié)未解，本輪底部構(gòu)筑將依賴內(nèi)資的流入。后續(xù)催化或在于政策，①地方兩會召開期+央行節(jié)前調(diào)節(jié)流動性；②大幅回撤后，市場期待穩(wěn)定信心的舉措，或引領(lǐng)性資金。當(dāng)前雖處于絕對底部區(qū)間，但向上動能看資金共識，關(guān)注至少連續(xù)3天的兩市成交放量、持倉量PCR、成交額/成交量PCR反轉(zhuǎn)，以確定底部有效反轉(zhuǎn)。操作上，在量能明顯放大或相關(guān)政策催化出現(xiàn)前，維持觀望，繼續(xù)關(guān)注多IC疊加500ETF期權(quán)合成空頭的套利策略。
　　操作建議：觀望，多IC疊加500ETF合成空頭
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1）政策低于預(yù)期，2）內(nèi)資情緒偏弱