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策略推薦：短期不過分悲觀
　　對本報(bào)告討論了不同方式加權(quán)日內(nèi)合約隱含波動率的差異，并對波動率應(yīng)用做了簡單嘗試。結(jié)論如下：
　　1)成交額加權(quán)隱含波動率低于成交量隱含波動率，因?yàn)槌山活~加權(quán)方式虛值合約部分影響較低。
　　2)從波動的角度來看，成交額加權(quán)下的隱含波動率對行情變動較為敏感。市場波動一旦放大，虛值側(cè)成交占比提升，不同方式之間的差異更大。
　　3)從相關(guān)性來看，成交量加權(quán)隱含波動率和平值沽購加權(quán)方式的相關(guān)系數(shù)最高。原因在于平值在成交量中的占比具有絕對優(yōu)勢。
　　4)當(dāng)不同方式加權(quán)波動率差異較大時(shí)對未來漲跌有一定的預(yù)測能力。此處以成交量加權(quán)-平值沽購加權(quán)分布與標(biāo)的漲跌幅為例，發(fā)現(xiàn)差值過大時(shí)，標(biāo)的上漲概率偏強(qiáng)；當(dāng)差值過小時(shí)，標(biāo)的下跌概率偏強(qiáng)。
　　上周期權(quán)市場流動性極佳，市場主要交易邏輯有二：1）結(jié)合沽購成交量比值以及沽購波動曲面差異來看，市場持續(xù)弱勢運(yùn)行，利用認(rèn)沽以追求短線保護(hù)；2）結(jié)合成交額PCR/成交量PCR和偏度指數(shù)來看，仍然有較強(qiáng)的筑底反彈博弈，且從成交價(jià)差值率來看，多方力量微弱強(qiáng)于空方。另外值得關(guān)注的是，盡管上周中證1000指數(shù)在各寬基中表現(xiàn)偏弱，但是高流動性疊加情緒指標(biāo)反映市場預(yù)期并不悲觀。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）流動性不佳
　　策略回顧：短線向上修復(fù)
　　上周滬指周度下降1.72%，中證1000指數(shù)周度下跌4.8%，僅上證50和滬深300指數(shù)周度微幅收漲。上周，我們認(rèn)為市場仍然是底部震蕩，因此周度策略建議備兌防御，周度策略收益率為-1.57%；而日度策略周初建議備兌，隨后建議把握短線向上修復(fù)機(jī)會，轉(zhuǎn)向牛市價(jià)差，日度策略收益率為8.18%。