>> 申萬宏源-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周報：關(guān)注IP、游戲、MR、出海等反彈方向-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
大小： |
952KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林起賢,袁偉嘉,任夢妮 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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關(guān)注IP、游戲、MR、出海等反彈方向。根據(jù)Wind，本周傳媒（申萬）指數(shù)跌1.67%，好于創(chuàng)業(yè)板指（-2.60%）；其中周五（1.19）傳媒指數(shù)漲0.97%，領(lǐng)跑申萬行業(yè)指數(shù)，初步展現(xiàn)反彈動能。后續(xù)若有持續(xù)反彈，我們建議關(guān)注1）質(zhì)地好、貝塔強(qiáng)、估值彈性大的方向，如IP；2）基本面穩(wěn)健、12月新規(guī)導(dǎo)致回調(diào)較多但監(jiān)管預(yù)期逐步消化的游戲板塊；3）1月19日蘋果Vision Pro美國官網(wǎng)正式開啟預(yù)售，關(guān)注MR應(yīng)用機(jī)會；4）出海持續(xù)景氣，關(guān)注出海營銷、短劇出海、游戲出海等方向。
游戲板塊關(guān)注個股基本面，估值有望修復(fù)。從行業(yè)來看，23年12月國產(chǎn)游戲版號已超100個（國家新聞出版署），供給環(huán)比上行，對行業(yè)增長持續(xù)性有利。公司層面我們更建議關(guān)注個股基本面，主要是短期業(yè)績和24年成長性。當(dāng)前A股主要游戲公司估值不到15x（24E），12月底以來多家公司回購、部分公司管理層增持凸顯信心，我們認(rèn)為在新規(guī)影響逐步消化過程中估值有望修復(fù)。從貝塔看，MR、AI多模態(tài)趨勢下3D資產(chǎn)重要性增強(qiáng)，游戲均是重要應(yīng)用場景、也是驅(qū)動底層芯片、算法、硬件創(chuàng)新的源動力之一，全球技術(shù)創(chuàng)新趨勢不可逆流。標(biāo)的：港股騰訊控股、網(wǎng)易，A股神州泰岳、愷英網(wǎng)絡(luò)、寶通科技、完美世界、昆侖萬維、三七互娛。
繼續(xù)提示1月金股上海電影：核心IP邏輯持續(xù)推進(jìn)，AI、MR等產(chǎn)業(yè)催化迭出。個股層面，核心IP邏輯不變且持續(xù)落地，資源卡位好、對真人互動游戲等傳媒創(chuàng)新布局前瞻?！逗J兄弟》等短視頻官方賬號已陸續(xù)上線；上影元作為主發(fā)起方的《中國奇譚2》《小妖怪的夏天》《邋遢大王》等23年已啟動；參與上影集團(tuán)《愛情神話》《繁花》等海派IP的整合開發(fā)。行業(yè)層面，24年元旦檔影史新紀(jì)錄，電影作為線下“悅己”消費(fèi)仍有較高景氣。根據(jù)公司公告，23年直營影院市占率1.17%、聯(lián)合院線市占率8.28%，相比22和21年均有提升，院線份額穩(wěn)居全國前三。AI、MR前瞻布局，根據(jù)互動易和官方公眾號，23年7月上影元與蔚領(lǐng)時代（推出MR游戲《春草傳·木禾危機(jī)》）達(dá)成MR內(nèi)容生態(tài)戰(zhàn)略合作，IP+AIGC創(chuàng)新生態(tài)合作；互影科技，閱文集團(tuán)，上影元和上影制作聯(lián)合出品的雙人互動影游《諜影成雙》近期官宣。
蘋果Vision Pro開啟預(yù)售，關(guān)注MR應(yīng)用和內(nèi)容。1月19日蘋果Vision Pro美國官網(wǎng)開啟預(yù)售，2月2日正式上市。根據(jù)證券時報，開啟預(yù)售2小時后發(fā)貨日期已排到3月，部分排到4月。我們近期發(fā)布《蘋果引領(lǐng)空間計算，3D內(nèi)容與MR應(yīng)用展望——XR行業(yè)深度之六》重點討論了蘋果Vision pro等MR硬件創(chuàng)新、MR應(yīng)用場景、GenAI背景下3D內(nèi)容產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。核心結(jié)論：1）蘋果Vision Pro高硬件配置將帶動體驗大幅提升；2）工具門檻降低有望帶動3D內(nèi)容繁榮；3）應(yīng)用場景關(guān)注視頻游戲辦公。傳媒相關(guān)標(biāo)的：上海電影、寶通科技、愷英網(wǎng)絡(luò)、風(fēng)語筑、羅曼股份、芒果超媒、絲路視覺、華策影視。
標(biāo)的：A股：上海電影、神州泰岳、愷英網(wǎng)絡(luò)、寶通科技、易點天下、分眾傳媒、光線傳媒；港股：騰訊控股、網(wǎng)易、貓眼娛樂、閱文集團(tuán)、美圖、阿里影業(yè)、飛天云動。
風(fēng)險提示：內(nèi)容和互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)策邊際趨嚴(yán)風(fēng)險；項目延期/表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險；競爭加劇影響利潤率風(fēng)險；內(nèi)容公司無法及時適應(yīng)AI時代變革，在競爭中處于不利地位的風(fēng)險
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