>> 申萬宏源-北交所策略周報：新股火熱戰(zhàn)配“內(nèi)卷”-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 766KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖,王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周策略觀點：
本周北證50跌破900點后展開反彈，最終周漲幅3.96%。上證指數(shù)于周三、周四跌破前期重要低點支撐位2863點后，最低下探到2760點，此后放量反彈回到2800點上方。上證指數(shù)破位后，市場選擇前期跌幅較大的小微盤成長股作為反彈進攻方向，北交所率先發(fā)力，“出口鏈”、“年報預(yù)增”等板塊表現(xiàn)較強，也反映出在北交所一輪大幅調(diào)整后，市場心態(tài)更趨謹慎，在年報預(yù)告期間，對于業(yè)績和估值安全邊際更加關(guān)注。
本周我們關(guān)注北交所新股申購趨勢，北證二級降溫并未明顯影響新股市場。自2023年11月底北交所市場大漲以來，北交所新股破發(fā)率降至0，2023年11月20日之后上市的新股，首日平均漲幅為142.6%，中位數(shù)為139.6%。雖然元旦后北證二級市場明顯降溫，但新股申購凍結(jié)資金仍居高不下，最高網(wǎng)上凍結(jié)資金升至2000億，而網(wǎng)上中簽率也一路下降到萬分之8的水平。
目前網(wǎng)上申購年化回報率仍處于合理水平。我們用“網(wǎng)上申購年化回報率”來計算北交所網(wǎng)上申購回報趨勢，可以看到，當(dāng)前新股申購年化回報仍然高于GC003的水平，最近一次康農(nóng)種業(yè)的新股首日漲幅降至60.4%,凍結(jié)2個自然日的年化回報率降至8.8%，仍明顯高于逆回購利率水平。我們在正文中測算了不同首日漲幅、中簽率，對于年化回報率的影響，并標(biāo)出回報率超出5%的部分。后續(xù)需要關(guān)注二級降溫后對于新股首日漲幅的影響。
我們觀察到戰(zhàn)略配售競爭日益激烈。機構(gòu)對于北交所戰(zhàn)略配售的關(guān)注度高，主要有幾點原因：一是網(wǎng)上申購配售金額過低。舉例來說，若采用直接定價方式發(fā)行新股融資2億，若中簽率僅千分之一，首日漲幅在100%的情形下，頂格申購也僅能獲利1萬元。二是北交所對于參與戰(zhàn)配的主體寬容度較高，因此，北證定開主題公募、券商自營、私募基金等均介入其中，角逐戰(zhàn)配市場；三是市場對于后續(xù)北證市場新股質(zhì)量提升有較好預(yù)期，而直接定價發(fā)行的主流模式，使戰(zhàn)配方不必承受新股定價不確定的影響。當(dāng)前市場關(guān)注的項目主要分布在兩端：一類是基本面特別優(yōu)質(zhì)的項目；另一類則是低市值項目。
我們認為，從當(dāng)前的市場環(huán)境來看，戰(zhàn)配確實是機構(gòu)值得關(guān)注的策略，未來的不確定性主要在于幾點：一是北交所“直接IPO”開閘后，是否會對齊雙創(chuàng)發(fā)行方式，更多地采用詢價方式發(fā)行，造成發(fā)行價不確定；二是若戰(zhàn)配取得持續(xù)高收益，則對于戰(zhàn)配資格的審核后期大概率會收緊，否則容易產(chǎn)生利益輸送空間。三是二級市場波動的風(fēng)險。投資者仍需判斷6個月鎖定期后，市場的變化，對項目的質(zhì)量和定價水平需要考慮安全邊際。
本周市場行情回顧：
市場：本周北證50指數(shù)上漲3.96%，北交所個股中228只股票上漲，鴻智科技、天紡標(biāo)漲幅居前。估值：北交所PE（TTM）均值38.00倍，中值26.43倍；創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）均值61.81倍，中值30.52倍；科創(chuàng)板PE（TTM）均值60.49倍，中值34.04倍。交易：本周北交所成交量為50.28億股，環(huán)比增加7.22%；成交額為589.76億元，環(huán)比增加0.20%。本周北交所融資融券余額為11.96億元，較上周減少0.55億元。
北交所新股：
本周：北交所1只新股上市：康農(nóng)種業(yè)，上市首日漲跌幅為60.45%；截至2024年1月19日，北交所共有242家公司上市交易。許昌智能申購。下周：上會1家（金康精工）；申購0家；上市0家。
風(fēng)險提示：
科技產(chǎn)業(yè)化進程低于預(yù)期影響，北交所短期漲幅較大影響。
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