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事件：
　　24年1月19日，公司發(fā)布23年業(yè)績預(yù)告，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.69億元至1.99億元（同比+70%至100%），對應(yīng)推算23Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元至0.56億元（同比+68%至262%）。全年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.42億元至1.67億元（同比+70%至100%），對應(yīng)推算23Q4單季度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利人-24萬元至2488萬元（同比-105%至+456%）。全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.07元/股至1.26元/股（同比+70%至100%）。
　　投資摘要：
　　渠道開拓，推動公司收入增長。公司立足自身優(yōu)勢，在深耕傳統(tǒng)渠道的同時，持續(xù)加大力度開拓新渠道、新市場，促進(jìn)了銷售的增長。我們預(yù)計(jì)23Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收5.2億元（同比+12%），不僅為23年4個季度中的增長最快的季度，且可能創(chuàng)下歷史同期Q4最高營收。我們預(yù)測是公司主要產(chǎn)品的量價同增，共同驅(qū)動了該增長。
　　成本管控疊加費(fèi)用優(yōu)化，提升公司綜合盈利能力。伴隨著23年原奶價格的回落，公司持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，實(shí)施降本增效工作。在產(chǎn)品端優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品定位。我們預(yù)計(jì)公司的期間費(fèi)用率較往年略有降低，主要受益于營收的增長和公司管理能力的提升。
　　單季度利潤高增，或?yàn)闅v史同期最高值。據(jù)公司業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)推算，公司23Q4歸母凈利潤為0.26億元至0.56億元之間，我們預(yù)測公司23Q4的歸母凈利潤為0.3億元（同比+94%）。按此預(yù)測，公司23Q4單季度的歸母凈利潤創(chuàng)下了有數(shù)據(jù)披露以來的同期最高值。Q4圓滿收官，幫助公司實(shí)現(xiàn)了較高的EPS增長。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營收分別為20億元、22.4億元和24.7億元，對應(yīng)同比增長6.7%、12%、9.9%，歸母凈利潤分別為1.7億元、2.3億元和3.1億元，對應(yīng)同比增長73.9%、32.8%、33.6%，EPS分別為1.1元、1.5元和2元，對應(yīng)報(bào)告日股價的PE分別為16.7倍、12.6倍和9.4倍。參考乳品行業(yè)同業(yè)，我們對應(yīng)公司24E業(yè)績預(yù)測給予16倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價為23.3元/股，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化及其對終端需求的影響，原奶價格波動風(fēng)險，生態(tài)環(huán)境保護(hù)風(fēng)險，食品安全風(fēng)險。