>> 銀河證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)周報(bào)：甘肅-浙江特高壓直流工程進(jìn)入可研評(píng)審，電芯或進(jìn)入0.3元／Wh時(shí)代-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 2203KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
周然 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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行情回顧：上周滬深300指數(shù)跌幅為0.44%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅為2.60%；電新指數(shù)本周跌幅2.63%，行業(yè)排名第14。按照三級(jí)子行業(yè)拆分來看，上周太陽能為唯一實(shí)現(xiàn)上漲子行業(yè)，漲幅為0.03%。燃料電池/核電/車用電機(jī)電控指數(shù)跌幅前三，分別為-6.56%/-3.63%/-8.30%。
估值分析：估值已處于歷史低位，預(yù)期收益率明顯增高。萬得數(shù)據(jù)顯示，2024年1月19日，電力設(shè)備與新能源行業(yè)（CI）市盈率（TTM）為18.38，為10年歷史估值分位點(diǎn)的0.2%，處于歷史底部區(qū)域，已非常接近歷史最低點(diǎn)18.89。分子行業(yè)看，2024年1月19日，電網(wǎng)/儲(chǔ)能/太陽能/新能源車/風(fēng)電行業(yè)的市盈率分別為17.21倍/18.69倍/11.58倍/19.75倍/27.85倍，為10年歷史估值分位點(diǎn)的2.35%/0.43%/1.58%/0%/46.42%。
行業(yè)數(shù)據(jù)：1）鋰價(jià)再度探底，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全面下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至1月19日，碳酸鋰9.66萬元/噸（+0.35%）；三元622前驅(qū)體7.85萬元/噸（0.0%），磷酸鐵鋰前驅(qū)體1.07萬元/噸（-2.74%）；三元622正極13.30萬元/噸（0.0%）；六氟磷酸鋰6.65萬元/噸（0.00%）。2）光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入景氣下行周期。
Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，截至1月17日，特級(jí)致密硅料66元/千克（+1.5%）；單晶182硅片2.00元/片（0%）；單晶210硅片3.00元/片（0%）；單晶PERC182電池片0.39元/W（+2.6%）；單晶PERC210電池片0.39元/W（0%）；單晶PERC組件單面0.89元/W（0%）；鍍膜玻璃3.2mm26.00元/平方米（0%）；EVA膠膜7.30元/平方米（0%）。硅料毛利潤(rùn)為0.03元/W，同比下滑94.1%，全行業(yè)整體毛利潤(rùn)達(dá)-0.01元/W，同比下滑101.8%。
重要新聞：1）國(guó)家電網(wǎng)公司組織開展甘肅-浙江特高壓直流工程可研評(píng)審；2）國(guó)網(wǎng)上海超高壓公司推進(jìn)輸電運(yùn)維數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型；3）國(guó)網(wǎng)披露2024年電能表行業(yè)招標(biāo)規(guī)劃；4）中安海博簽約四川雷波縣400MW整縣分散式風(fēng)電項(xiàng)目；5）2023年全球海上風(fēng)電投資創(chuàng)新高；5）近期儲(chǔ)能開標(biāo)價(jià)：系統(tǒng)最低報(bào)價(jià)0.615元/Wh，EPC最低報(bào)價(jià)0.975元/Wh正式跌破1元/Wh；6）《山東電力市場(chǎng)規(guī)則(試行)》(征求意見稿)印發(fā)；7）中核8GW組件集采開標(biāo)，組件價(jià)格最低0.81元/W；8):巨頭價(jià)格大戰(zhàn)電芯或?qū)⒉饺?.3元/wh時(shí)代。
重要公告：1）國(guó)網(wǎng)信通、思源電氣、金盤科技、吉電股份、祥鑫科技、盛弘股份發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告；2）智光電氣發(fā)布項(xiàng)目中標(biāo)的自愿性公告；3）科陸電子發(fā)布資產(chǎn)重組公告；4）億緯鋰能：關(guān)于子公司與Aksa簽訂諒解備忘錄的公告；5）南都電源：關(guān)于簽署儲(chǔ)能項(xiàng)目采購(gòu)合同的公告。
最新觀點(diǎn)與投資建議：
電網(wǎng)：2023年特高壓直流開工規(guī)模4條，為歷史年度最高值。目前甘肅浙江（柔直）進(jìn)入可研評(píng)審階段（24年1月）、陜西-安徽進(jìn)入環(huán)評(píng)受理階段（23年12月）、蒙西-京津冀（柔直）進(jìn)入環(huán)評(píng)公示階段（23年12月）、陜西-河南進(jìn)入可研及勘察設(shè)計(jì)（23年5月），有望24年核準(zhǔn)開工。特高壓作為主網(wǎng)基礎(chǔ)，是2024年國(guó)網(wǎng)投資重心，預(yù)計(jì)2024年/2025年直流特高壓核準(zhǔn)開工4條/4條。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、特變電工（600089.SH），中國(guó)西電（601179.SH）、平高電氣（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。特高壓技術(shù)方向朝著柔性直流方向發(fā)展更為明確，預(yù)計(jì)2024-2025期間柔直總投資或達(dá)1,005億元，設(shè)備總投資/核心零部件換流閥投資或?yàn)?03億/146億。建議關(guān)注國(guó)電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）。
儲(chǔ)能：11月逆變器出口數(shù)據(jù)環(huán)比首次修復(fù)釋放一定積極信號(hào)，南美/亞洲等地區(qū)修復(fù)明顯，有望率先貢獻(xiàn)驅(qū)動(dòng)力；歐洲方面受紅海事件影響，去庫進(jìn)程有望提前一個(gè)月左右，24Q1或?qū)⒂瓉矸崔D(zhuǎn)向上機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為當(dāng)前全球局勢(shì)復(fù)雜變化將加速能源轉(zhuǎn)型，積極看待海外光儲(chǔ)市場(chǎng)需求，建議關(guān)注盈利較強(qiáng)、品牌渠道占優(yōu)的逆變器企業(yè)。國(guó)內(nèi)2023年新型儲(chǔ)能裝機(jī)超45GWh成績(jī)亮眼，24年儲(chǔ)能依舊是增速最高賽道，高競(jìng)爭(zhēng)與高增長(zhǎng)共存，國(guó)內(nèi)招標(biāo)趨嚴(yán)，看好具備規(guī)模、品牌優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)以及建議提前關(guān)注長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能領(lǐng)域，如固德威（688390.SH）、德業(yè)股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、陽光電源（300274.SZ）等。
光伏：23年裝機(jī)超預(yù)期，高基數(shù)下24年增速大概率將下臺(tái)階。當(dāng)前價(jià)格均處于歷史低位，全產(chǎn)業(yè)鏈毛利超跌至負(fù)值，供給端出清信號(hào)已經(jīng)頻現(xiàn)，積極看好24H1光伏迎來周期上行的機(jī)會(huì)。推薦成本優(yōu)勢(shì)大、N型料出貨順利的硅料企業(yè)，堅(jiān)持看好HJT長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)會(huì)，建議關(guān)注與新技術(shù)綁定較強(qiáng)的輔材企業(yè)，如通威股份（600438.SH）、東方日升（300118.SZ）、協(xié)鑫科技（3800.HK）等。
鋰電：最新碳酸鋰價(jià)格已跌至9.6萬/噸，臨近春節(jié)，價(jià)格企穩(wěn)趨勢(shì)漸強(qiáng)。1月整體供需偏弱，排產(chǎn)下滑，關(guān)注春節(jié)后3/4月市場(chǎng)恢復(fù)情況。今日市場(chǎng)漲勢(shì)與年前28日相似，我們謹(jǐn)慎看待后市變化。我們預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)新能源銷量1186萬輛，行業(yè)增速進(jìn)一步下臺(tái)階至25%；海外市場(chǎng)滲透率提升空間更大。未來競(jìng)爭(zhēng)加劇下，建議關(guān)注前期調(diào)整較深、出海布局領(lǐng)先的材料企業(yè)，如當(dāng)升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天賜材料（002709.SZ）、
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