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每日大市點(diǎn)評(píng)
　　受內(nèi)外因素?cái)_動(dòng)，港股大盤上周加速下跌，盤面上出現(xiàn)近乎“投降式拋售”。恒生指數(shù)全周下跌5.9%，收?qǐng)?bào)15,308點(diǎn)，跌近2022年10月31日的低點(diǎn)。恒生科指全周下跌9.9%，收?qǐng)?bào)3,129點(diǎn)。大市日均成交金額有981億港元，屬增量下跌。盡管港股通全周凈流入147億港元，但是陸股通全周凈流出235億元人民幣，面對(duì)外資流出及存量資金恐慌性拋售的壓力下，港股通對(duì)市場(chǎng)的支撐力顯然不足。恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)全線下跌，電訊行業(yè)全周僅下跌0.5%，是市場(chǎng)上唯一能夠避險(xiǎn)的板塊，而醫(yī)療保健、信息科技、原材料及地產(chǎn)全周分別跌7.5%-8.6%不等。
　　2023年中國實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5.2%，超5.0%的目標(biāo)，但是去年四季度以來一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能波折。綜合2023年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，我們認(rèn)為市場(chǎng)主體信心不足的問題比較突出，缺乏消費(fèi)及投資意愿。當(dāng)前新增信貸大多在銀行體系空轉(zhuǎn)，對(duì)于民企和居民的提振作用不明顯，造成信貸投放效用大幅下降。央行本月未下調(diào)MLF利率，春節(jié)前降息預(yù)期落空。此外，上周召開的推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班凸顯對(duì)“防風(fēng)險(xiǎn)”的重視，市場(chǎng)對(duì)降息、中央加杠桿等政策出現(xiàn)預(yù)期差。我們認(rèn)為基于均衡信貸投放、盤活存量信貸的要求，一季度是否降準(zhǔn)降息還有待更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證開年以來經(jīng)濟(jì)回升力度。
　　當(dāng)前恒生指數(shù)的預(yù)測(cè)PE跌至7.2倍，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)達(dá)到9.9%，屬于2016年以來99.7%分位數(shù)的位置，主板所有股票平均PE也跌至2016年以來2.0%分位數(shù)的位置，估值及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)達(dá)到極端水平，從中長(zhǎng)線的角度屬于值博率較高的位置。但是，非理性的市場(chǎng)很難從基本面去預(yù)估恒指“底”在何處，故2022年10月底的低位14,597點(diǎn)，或也難保不失。然而，從技術(shù)分析來看，14,600-15,000點(diǎn)或出現(xiàn)技術(shù)性支持區(qū)，不排除出現(xiàn)超跌反彈。
　　如果后續(xù)恒指波幅指數(shù)(VHSI)能夠上升至30以上，大市成交金額增加至1,600億港元，防御性的能源、電訊及公用事業(yè)板塊大幅度追跌，表示風(fēng)險(xiǎn)已出清，屆時(shí)或?qū)⒊霈F(xiàn)真正的見底信號(hào)。如果市場(chǎng)筑底回升，值博率較高的策略是吸納短期股價(jià)大幅超跌及具高Beta板塊，包括消費(fèi)電子、軟件、生物醫(yī)藥、博彩、文旅等。從歷次大跌各板塊底部回升情況來看，成長(zhǎng)板塊的回彈力度較大。12個(gè)恒生綜合行業(yè)分類中，資訊科技、原材料、醫(yī)療保健、可選消費(fèi)在大跌后一年的漲幅靠前。香港Wind二級(jí)行業(yè)中，汽車及零部件、軟件服務(wù)、硬件、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等成長(zhǎng)板塊一年漲幅靠前。然而，港股于2022年5月大跌后，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不及預(yù)期，股市于2023年再陷低迷，能源、電訊板塊的一年升幅靠前，較具防守性。
　　臺(tái)積電2023年四季度業(yè)績(jī)顯示智能手機(jī)芯片環(huán)比增長(zhǎng)27%，HPC環(huán)比增長(zhǎng)17%，印證消費(fèi)電子寒冬臨近結(jié)束，需求已經(jīng)開始回暖。智能手機(jī)、PC等下游終端需求企穩(wěn)，對(duì)港股相關(guān)消費(fèi)電子股份帶來利好信號(hào)