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國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)基因玉米產(chǎn)業(yè)化積極推進(jìn)，隆平高科在性狀及品種上均有豐富儲(chǔ)備、產(chǎn)品持續(xù)迭代，且各維度都具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。海外玉米種業(yè)受益于巴西玉米種業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)容?？春闷渲虚L(zhǎng)期發(fā)展前景。
　　國(guó)內(nèi)玉米：性狀及品種持續(xù)迭代，轉(zhuǎn)基因時(shí)代前景可期。主要基于：1）轉(zhuǎn)基因性狀端儲(chǔ)備豐富，產(chǎn)品持續(xù)迭代。隆平高科通過參股國(guó)豐生物、杭州瑞豐、隆平生物及綠谷生物等生物技術(shù)平臺(tái)協(xié)同推進(jìn)性狀開發(fā)，且目前成果豐碩，產(chǎn)品儲(chǔ)備居國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。2）品種實(shí)力強(qiáng)勁，市場(chǎng)份額趨勢(shì)提升?；诠镜钠贩N力和渠道力，隆平核心玉米品種在黃淮海及東北等主產(chǎn)區(qū)推廣面積不斷擴(kuò)大，西南地區(qū)也在持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)未來隆平傳統(tǒng)玉米種子的市場(chǎng)份額有望實(shí)現(xiàn)較大幅度提升。隨著公司玉米種子庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，未來隆平高科玉米種子利潤(rùn)率有望回升。3）轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化積極推進(jìn)，品種端隆平具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。首批過審的轉(zhuǎn)基因品種中，底盤品種以推廣面積較大的單品、區(qū)域性優(yōu)質(zhì)品種為主；預(yù)計(jì)未來在轉(zhuǎn)基因時(shí)代，雜交玉米種子的品種力重要性不可小覷。我們判斷，未來隨著轉(zhuǎn)基因滲透率的提升，行業(yè)或見證大單品搶占長(zhǎng)尾品種市場(chǎng)份額，看好種子端集中度提升，看好隆平高科中長(zhǎng)期發(fā)展前景。
　　海外玉米：巴西玉米種業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)容，隆平國(guó)際化布局提速。過去幾年來，受益于糧價(jià)景氣高企加之巴西玉米出口前景向好，巴西農(nóng)戶生產(chǎn)積極性高漲；巴西玉米種植面積持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)巴西玉米種業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。隆平高科自2017年起參股隆平發(fā)展，2023年兩次增持隆平發(fā)展股份，并于2023年11月并表。目前巴西隆平經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，市場(chǎng)份額穩(wěn)居巴西前三，預(yù)計(jì)未來隨著巴西玉米種子市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容，盈利增長(zhǎng)勢(shì)頭有望延續(xù)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。國(guó)家對(duì)糧食安全和種業(yè)安全的重視程度不斷提升；隨著轉(zhuǎn)基因品種審定號(hào)公示以及轉(zhuǎn)基因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證發(fā)放，轉(zhuǎn)基因玉米產(chǎn)業(yè)化正在積極推進(jìn)。隆平高科在性狀及品種上均有豐富儲(chǔ)備，且各維度都具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。海外玉米種業(yè)受益于巴西玉米種業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)容?？春闷渲虚L(zhǎng)期發(fā)展前景。預(yù)計(jì)2023~2025年公司凈利潤(rùn)分別為1.85/6.24/8.71億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.14/0.47/0.66元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：極端天氣、貿(mào)易摩擦、地緣沖突等不可預(yù)見性事件導(dǎo)致糧食價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期；玉米種子銷量/提價(jià)/發(fā)貨不達(dá)預(yù)期；轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。