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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，主要受到巴西隆平投資收益影響，但經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)表現(xiàn)較好，下個(gè)銷售季有望向好，同時(shí)在轉(zhuǎn)基因商業(yè)化下公司有望充分受益。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)；公司為水稻種子、玉米種子雙龍頭，維持公司2023/2024年EPS分別為0.26/0.40元，預(yù)計(jì)2025年公司EPS為0.53元，維持目標(biāo)價(jià)24.8元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司公布2023年三季度報(bào)告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.5億元，同比增長(zhǎng)59.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-5.4億元。其中單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.62億元，同增206%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利-3.98億元。
　　業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，主要受到巴西隆平投資收益影響，但經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)表現(xiàn)較好，下個(gè)銷售季有望向好；公司三季度減虧較不明顯，主要是受到巴西隆平投資收益-1.18億元影響，但四季度是巴西隆平銷售旺季，并表后盈利或?qū)⒏纳?；其次在美元貸款置換、處置子公司過程中產(chǎn)生費(fèi)用，有所影響。但公司在經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)上表現(xiàn)較好，其中預(yù)收款在高基數(shù)情況下仍同增18%，玉米種子預(yù)收款增長(zhǎng)27%，庫(kù)銷比為43%，較上年同期下降7%左右，庫(kù)存問題得到良好改善。
　　轉(zhuǎn)基因商業(yè)化下公司有望充分受益；10月轉(zhuǎn)基因品種審批公示，意味著轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化的開端，首次通過的37個(gè)玉米品種中，公司擁有最多為8個(gè)，并且均為大品種，公司市占率有望快速提升；同時(shí)四季度或有更多催化：性狀收費(fèi)、轉(zhuǎn)基因種子價(jià)格確定、制種面積等，同時(shí)歷年Q4Q1均為種子政策密集期，包括中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央農(nóng)村工作會(huì)議、一號(hào)文件等，也或有一定催化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、新品種推廣不及預(yù)期。