>> 東證期貨-化工品近期變化較大的數(shù)據(jù)解析-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
大小： |
12967KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊梟,曹璐,孫詩白 |
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★甲醇：近期甲醇期價(jià)窄幅震蕩，基本面上矛盾并不大，利空點(diǎn)主要在于運(yùn)費(fèi)因雨雪天氣而上漲，而國內(nèi)供應(yīng)逐漸恢復(fù)、山東下游庫存也較高，運(yùn)費(fèi)的上漲只能壓縮產(chǎn)區(qū)的價(jià)格。并且伊朗天氣較熱喜愛，裝置重啟的時(shí)間可能早于預(yù)期。而利多的點(diǎn)在于非伊開工率明顯下滑加之海運(yùn)費(fèi)的提升，2月進(jìn)口減量或超預(yù)期，并且乙二醇和甲醇價(jià)差較大之下，短期富德和盛虹MTO的開工也將受到支撐。后續(xù)來看，隨著年前上游排庫和下游補(bǔ)庫的結(jié)束，內(nèi)地的價(jià)格或失去錨定的作用，而春節(jié)前到港量逐漸下降的過程中或?qū)殡S著興興MTO重啟，因此，節(jié)前仍以偏多震蕩為主，不過伊朗裝置回歸可能偏早，加之目前MTO利潤(rùn)也低于PDH和石腦油裂解，低經(jīng)濟(jì)性下，后續(xù)MTO開工率或難以維持，建議關(guān)注MA3-5正套。
★L(fēng)LDPE：近期PE整體偏強(qiáng)，美國寒潮并未對(duì)裝置造成實(shí)質(zhì)性的影響，但國內(nèi)蘭州石化、中韓石化、中化泉州等裝置的意外檢修使得國內(nèi)總開工率仍在低位，整體開工回升不及預(yù)期。隨著春節(jié)的臨近，部分中小工廠已進(jìn)入放假階段，需求階段性退出，供需的話語權(quán)減弱。從過去4年春節(jié)前的價(jià)格表現(xiàn)來看，當(dāng)下游逐漸放假退出現(xiàn)貨市場(chǎng)時(shí)，價(jià)格往往呈現(xiàn)“無量上漲”的情況。加之進(jìn)口窗口的大幅關(guān)閉，以及05合約上無新增產(chǎn)能的預(yù)期，春節(jié)之前PE或仍以偏多為主。不過PE上游庫存的轉(zhuǎn)移仍未結(jié)束，國內(nèi)供應(yīng)逐步回升之下，上游仍有去庫壓力，價(jià)格的漲幅可能比較有限。
★PP：近期PP偏強(qiáng)震蕩，東南亞需求的上漲加之人民幣的貶值使得PP出口窗口打開，近期PP意外檢修增多，開工率并未如期上漲，加之年前下游的補(bǔ)庫，上游庫存去化順利。雖然PDH利潤(rùn)有所回升，但市場(chǎng)對(duì)丙烷運(yùn)費(fèi)仍有上漲預(yù)期，PDH開工率不升反降，帶動(dòng)丙烯價(jià)格回升，PP粉料開工也逐漸下行。后續(xù)來看，LPG運(yùn)費(fèi)已經(jīng)經(jīng)歷了深跌，后續(xù)巴拿馬運(yùn)河水位繼續(xù)降低下，PP成本仍將得到支撐，PDH開工率以及新裝置投產(chǎn)或都將受到影響，短期仍以偏多看待。
★PX：上周PX期貨小幅上漲。調(diào)油淡季期間PX的負(fù)荷整體維持高位，PX近月累庫。但近期汽油裂解價(jià)差走強(qiáng)，同時(shí)PX-MX價(jià)差快速走弱，表明調(diào)油料估值偏強(qiáng)，對(duì)PX形成直接估值支撐。周內(nèi)PX5-9價(jià)差的走強(qiáng)也表現(xiàn)出市場(chǎng)搶跑情緒顯著。因此，我們維持中期逢低布多思路。
★PTA：上周PTA期價(jià)小幅上漲。需求端，織造開工率快速下降，但聚酯企業(yè)開工率走弱尚不明顯，預(yù)計(jì)春節(jié)聚酯綜合開工率最低至82%左右。供給端，部分PTA裝置檢修，小幅修正近月累庫幅度，加工費(fèi)也有小幅回升。由于近月累庫格局難改，加工費(fèi)整體回升空間有限。由于汽油裂解價(jià)差小幅走強(qiáng)提振調(diào)油料的估值，周內(nèi)PX和PTA的5-9月間價(jià)差都有明顯走擴(kuò)，市場(chǎng)搶跑情緒顯著。鑒于累庫預(yù)期已經(jīng)交易較長(zhǎng)時(shí)間，下一階段市場(chǎng)交易或更加側(cè)重于春節(jié)后下游需求的提升以及成本端的調(diào)油預(yù)期，中短期可能表現(xiàn)為震蕩中逐步走強(qiáng)。
★MEG：供給端，由于近期海外裝置檢修較為集中，進(jìn)口量明顯減少。需求端聚酯負(fù)荷預(yù)計(jì)春節(jié)最低負(fù)荷82%左右，高于往年同期。整體供需格局好轉(zhuǎn)，港口庫存持續(xù)去化。在進(jìn)口擾動(dòng)持續(xù)存在的情況下，維持逢低做多的思路。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于MEG現(xiàn)有產(chǎn)能還是過剩的，如果利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，可能帶動(dòng)國內(nèi)外開工率回升。
★PVC：隨著春節(jié)的臨近，下游開始逐步進(jìn)入放假狀態(tài)。PVC將迎來季節(jié)性的累庫。高庫存的矛盾會(huì)進(jìn)一步深化。但從估值去看，當(dāng)前V估值已極低，幾乎處于歷史底部。因此價(jià)格進(jìn)一步大幅下行難度也較大。預(yù)計(jì)短期行情或以震蕩為主。
★燒堿：燒堿現(xiàn)貨持續(xù)低位震蕩，缺乏趨勢(shì)性行情。但期貨盤面表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)，基差持續(xù)走弱。對(duì)于燒堿而言，其液體化工的特性注定了其盤面升水的格局，但升水多少合適，由于沒有交割難以判斷。
★紙漿：紙漿基本短期變動(dòng)有限。行情走勢(shì)缺乏指引。長(zhǎng)期來看，紙漿的核心矛盾在于高進(jìn)口會(huì)延續(xù)到何時(shí)？而這很可能取決于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向后海外需求的表現(xiàn)。
★橡膠：近期橡膠期價(jià)基本呈區(qū)間震蕩走勢(shì)，基本面驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。供給方面，目前海外主產(chǎn)區(qū)仍處于旺產(chǎn)季，供給正常季節(jié)性放量，原料價(jià)格存在走弱壓力，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)已經(jīng)進(jìn)入停割期。需求方面，目前全鋼胎企業(yè)出貨緩慢，庫存延續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)。短期市場(chǎng)需求難有明顯起色，多數(shù)廠家將在2月初逐步放假，不利于提振原料需求。整體來看，從基本面角度，膠價(jià)驅(qū)動(dòng)不足，短期或跟隨宏觀情緒面波動(dòng)，繼續(xù)維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。
★玻璃：上周玻璃期價(jià)整體呈震蕩走勢(shì)，原片廠家?guī)齑姝h(huán)比小幅累積。春節(jié)前多數(shù)加工廠訂單較為充足，尤其大廠多處于高負(fù)荷趕工階段，原片剛需支撐尚可。部分玻璃廠為刺激節(jié)前出貨，或進(jìn)行一定讓利，整體庫存可控。目前遠(yuǎn)月合約的博弈成分較重，基本面在春節(jié)前均較難證實(shí)或證偽，多空將持續(xù)博弈。
★純堿：上周純堿期價(jià)有所上漲，在經(jīng)歷連續(xù)五周持續(xù)下跌后，期價(jià)迎來一定修復(fù)反彈動(dòng)能?；久鎭砜?，隨著供給放量，目前純堿周度產(chǎn)量已經(jīng)再度回升至70萬噸附近的歷史最高水平。當(dāng)前下游存在一定節(jié)前備貨需求，適量補(bǔ)庫，低價(jià)采購為主。廠家待發(fā)訂單基
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