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 ★節(jié)前備貨近尾聲，關(guān)注庫存去化進(jìn)展
　　上周（01/13-01/19）工業(yè)硅期貨價(jià)格繼續(xù)下行，主力合約收于13475元/噸，漲跌幅-0.99%?，F(xiàn)貨價(jià)格亦出現(xiàn)較大回落，華東通氧553#下跌250元/噸至15150元/噸，華東/昆明421#分別下跌250、100元/噸至15500、15450元/噸。
　　供應(yīng)邊際小幅下滑。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，本周金屬硅開爐數(shù)量與上周相比減少4臺(tái)，其中內(nèi)蒙減少2臺(tái)，福建減少4臺(tái)，新疆和陜西各恢復(fù)1臺(tái)，西南地區(qū)沒有變化。上周后半周由于供電缺口，內(nèi)蒙地區(qū)再度陷入限電狀態(tài)，部分企業(yè)暫時(shí)減產(chǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量或有下降。同時(shí)弱勢行情下部分福建硅廠亦選擇停爐減產(chǎn)。
　　下游補(bǔ)庫需求有限。多晶硅方面，N型硅料結(jié)構(gòu)性短缺短期推動(dòng)多晶硅價(jià)格上漲，疊加新產(chǎn)能釋放逐漸爬產(chǎn)，本周多晶硅產(chǎn)量較上周略有提升。部分多晶硅企業(yè)開始年前最后一輪補(bǔ)庫，少部分已成交訂單價(jià)格雖工業(yè)硅價(jià)格下降而環(huán)比走跌。下游P型硅片價(jià)格略有反彈，而N型硅片價(jià)格繼續(xù)走低，主要是因?yàn)镹型硅片產(chǎn)能切換速度超預(yù)期，但不改變硅片基本面仍整體過剩的事實(shí)。有機(jī)硅方面，本周恒星裝置恢復(fù)正常，恒業(yè)成仍然處于停車檢修狀態(tài)，星火、東岳以及興發(fā)等大廠仍降負(fù)生產(chǎn)，道康寧裝置稍有增產(chǎn)，整體看有機(jī)硅周產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，但后續(xù)中天或有常規(guī)檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)有機(jī)硅對工業(yè)硅需求仍較為有限。鋁合金開工率基本穩(wěn)定，對工業(yè)硅剛需采購為主。
　　基差走闊，期現(xiàn)商價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格更有性價(jià)比，導(dǎo)致工廠庫存承壓。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，本周社庫去庫0.3萬噸（其中交割庫去庫0.1萬噸，普通庫去庫0.2萬噸），而樣本工廠庫累庫0.975萬噸。當(dāng)前盤面價(jià)格取決于下游補(bǔ)庫節(jié)奏和庫存去化進(jìn)展，往后看春節(jié)前備貨已接近尾聲，整體補(bǔ)庫需求弱，疊加新疆仍有較多企業(yè)尚未復(fù)產(chǎn)，整體還是以震蕩偏空思路對待。后續(xù)關(guān)注新疆復(fù)產(chǎn)情況。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　北方供給變化超預(yù)期。