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本周觀點(diǎn)
　　 2023年業(yè)績(jī)前瞻梳理：
　　1）傳媒：廣告營(yíng)銷(xiāo)隨疫后逐步修復(fù)而復(fù)蘇；內(nèi)容行業(yè)迎產(chǎn)品大年，23年，積壓的影視劇、游戲庫(kù)存釋放，行業(yè)整體修復(fù)，但個(gè)股業(yè)績(jī)因產(chǎn)品上線節(jié)奏、表現(xiàn)而有所不同，關(guān)注各公司產(chǎn)品線及《網(wǎng)絡(luò)游戲游戲管理辦法》落地情況；支付業(yè)務(wù)整體和消費(fèi)大盤(pán)相關(guān)，線上、線下支付發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，疫情加速線上支付的滲透。
　　 2）電商平臺(tái)：線上消費(fèi)逐季度修復(fù)，23年實(shí)物網(wǎng)上零售額增速8.4%，高于社會(huì)零售增速7.4%，網(wǎng)上食物零售占社零27.6%，滲透率進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)電商景氣度與消費(fèi)修復(fù)節(jié)奏強(qiáng)相關(guān)，修復(fù)過(guò)程中性價(jià)比電商如拼多多預(yù)計(jì)持續(xù)受益?？缇畴娚蹋喊鍓K高景氣度預(yù)計(jì)持續(xù)。
　　 3）互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)：①騰訊：游戲：核心游戲表現(xiàn)穩(wěn)健，重磅新游《元夢(mèng)之星》已上線，24年pipeline豐富。廣告：視頻號(hào)數(shù)據(jù)良性增長(zhǎng)，后續(xù)仍有較大變現(xiàn)潛力。金融科技：支付處于修復(fù)狀態(tài)，23年用戶滲透率提升較為明顯，后續(xù)有望釋放變現(xiàn)潛力。②美團(tuán)：外賣(mài)：短期單量增長(zhǎng)承壓，騎手成本季節(jié)性提升。到店：與抖音競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)企穩(wěn)，但預(yù)計(jì)短期仍會(huì)保持較高投入以穩(wěn)固市場(chǎng)份額，推動(dòng)GMV提升，中期來(lái)看預(yù)計(jì)UE會(huì)有所修復(fù)。新業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)更多注重利潤(rùn)率，收入增速或放緩但利潤(rùn)情況將有所改善。③快手：用戶端：預(yù)計(jì)DAU保持健康增長(zhǎng)，用戶時(shí)長(zhǎng)保持120分鐘+。線上營(yíng)銷(xiāo)：內(nèi)循環(huán)廣告增長(zhǎng)強(qiáng)勁帶動(dòng)收入增長(zhǎng)，外循環(huán)持續(xù)修復(fù)中。直播：直播生態(tài)治理持續(xù)進(jìn)行，預(yù)計(jì)收入保持平穩(wěn)。其他業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)電商GMV同增29%，電商貨幣化率提升帶動(dòng)其他收入同比增長(zhǎng)。④百度：預(yù)計(jì)廣告業(yè)務(wù)有望修復(fù)，AI有望助力公司廣告平臺(tái)效率提升。
　　 Vision Pro預(yù)售開(kāi)啟，庫(kù)存迅速售罄，關(guān)注MR板塊投資機(jī)會(huì)。Vision Pro于1月19日晚上9點(diǎn)正式開(kāi)啟預(yù)售，在產(chǎn)品預(yù)售半小時(shí)內(nèi)，實(shí)體店貨源均已售罄，而快遞方式依然有貨，但是最快要在6-8周后才能到貨。Vision Pro預(yù)售火爆，我們認(rèn)為蘋(píng)果的入局極大促進(jìn)了開(kāi)發(fā)者布局MR，后續(xù)還有Meta、索尼等MR新品上市，內(nèi)容及應(yīng)用有望隨硬件繁榮而繁榮，關(guān)注MR內(nèi)容或軟硬件布局相對(duì)成熟的公司。
　　關(guān)注AI板塊機(jī)會(huì)。GPTStore已上線，意味著AI時(shí)代的App Store到來(lái)，雖然目前各環(huán)節(jié)的商業(yè)化尚不明晰，哪種應(yīng)用爆發(fā)也存在不確定性，但生成GPTs門(mén)檻降低+收入激勵(lì)，必定會(huì)加快AI應(yīng)用的落地，24年AI應(yīng)用有望百花齊放，關(guān)注海外AI應(yīng)用發(fā)展及國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用映射、落地情況。
　　投資邏輯
　　關(guān)注MR、AI主題及業(yè)績(jī)落地情況。個(gè)股方面，1）MR板塊，建議關(guān)注恒信東方、羅曼股份、佳創(chuàng)視訊；2）AI板塊，建議關(guān)注AI應(yīng)用落地情況及相關(guān)標(biāo)的—湯姆貓、因賽集團(tuán)等。
　　行業(yè)要聞
　　1月18日，抖音舉辦了2024精品微短劇“辰星計(jì)劃”暨春節(jié)檔發(fā)布會(huì)，“辰星計(jì)劃”宣布將給予精品微短劇創(chuàng)作者資金和流量扶持，影視公司、媒體機(jī)構(gòu)、MCN機(jī)構(gòu)及個(gè)人均可參與。
　　 1月15日，芒果超媒在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，基于迷綜系列IP，公司推出了《頭號(hào)嫌疑人》《目標(biāo)人物》等互動(dòng)劇，《超次元戀綜》也正在開(kāi)發(fā)。未來(lái)，也將繼續(xù)探索包括短劇、互動(dòng)劇在內(nèi)的各類IP衍生開(kāi)發(fā)。。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容上線及表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；AI技術(shù)迭代和應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差