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核心觀點(diǎn)
　　品牌服飾業(yè)績(jī)前瞻：男裝景氣度領(lǐng)跑，女裝貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。男裝板塊受益于線下商務(wù)場(chǎng)景修復(fù)、渠道擴(kuò)張等因素，全年收入與凈利均維持高景氣度，增速領(lǐng)跑行業(yè)；女裝板塊錦泓集團(tuán)等由于公司運(yùn)營(yíng)效率提升，銷售費(fèi)用率顯著改善、財(cái)務(wù)費(fèi)用降低，在23Q4實(shí)現(xiàn)扭虧為盈、全年實(shí)現(xiàn)300%+同比增長(zhǎng)。運(yùn)動(dòng)服飾板塊Q4線下流水在低基數(shù)下改善顯著，但線上增速受大盤(pán)收縮影響較為疲軟，24年預(yù)計(jì)改善。家紡整體表現(xiàn)平穩(wěn)，Q4修復(fù)預(yù)計(jì)環(huán)比加速。
　　紡織制造業(yè)績(jī)前瞻：23H2以來(lái)多數(shù)海外品牌收入恢復(fù)正增長(zhǎng)、而庫(kù)存同比增速顯著放緩或回落，反映各品牌庫(kù)存壓力減小，隨著2024體育大年來(lái)臨，品牌新品開(kāi)發(fā)推進(jìn)，上游訂單預(yù)計(jì)持續(xù)回升。例如國(guó)際運(yùn)動(dòng)龍頭Nike近4個(gè)季度存貨同比增速分別為：+43%、+16%、0%、-10%（截至2023年8月31日）；阿迪達(dá)斯近4個(gè)季度存貨同比增速分別為：+49%、+25%、+1%、-23%（截至2023年9月30日），對(duì)應(yīng)上游代工龍頭申洲國(guó)際、華利集團(tuán)等收入回升顯著。
　　投資建議
　　紡織制造端，隨著海外庫(kù)存去化基本完成、海運(yùn)恢復(fù)正常，訂單逐步改善并由尾部供應(yīng)商向頭部轉(zhuǎn)移，個(gè)股方面建議關(guān)注有望受益于行業(yè)訂單回升與產(chǎn)能擴(kuò)張、估值具備性價(jià)比的華利集團(tuán)，以及高股息率低估值的百隆東方等。品牌服飾端，建議關(guān)注多品牌布局完善、勢(shì)能向上，且旗下AMER集團(tuán)若上市預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)的安踏體育；定位高端男性客群、業(yè)績(jī)兼具韌性及成長(zhǎng)性的比音勒芬；以及受益于辦公場(chǎng)景修復(fù)，低估值、高股息的報(bào)喜鳥(niǎo)。
　　數(shù)據(jù)及公告跟蹤
　　行情回顧：上周（2024年1月15日~2024年1月19日）滬深300、深證成指、上證綜指分別下跌0.44%、跌2.33%、跌1.72%，紡織服裝板塊上漲0.26%，其中紡織板塊跌0.86%，服裝板塊漲0.15%。板塊對(duì)比來(lái)看，紡織服裝最近一周漲幅在28個(gè)一級(jí)行業(yè)板塊中位列第3。
　　原材料價(jià)格：328級(jí)棉現(xiàn)貨16744元/噸（+0.96%，周漲跌幅）；美棉CotlookA 91.95美分/磅（+0.33%）；內(nèi)外棉價(jià)差367元/噸（-10.92%）。
　　行業(yè)新聞：1）近日，加拿大運(yùn)動(dòng)品牌lululemon宣布兩則新人事動(dòng)態(tài)。華裔設(shè)計(jì)師Jonathan Cheung將出任該品牌全球創(chuàng)意總監(jiān)，主導(dǎo)全球設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)。Cheung的匯報(bào)對(duì)象是公司首席產(chǎn)品官Chloe Sun；2）近日，據(jù)多家媒體報(bào)道，盡管外界對(duì)中國(guó)快時(shí)尚巨頭Shein的收入知之甚少，對(duì)其盈利能力也不清楚，但近日該公司的主要零售合作伙伴卻透露出一個(gè)令人震驚的消息，Shein的年收入“遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)”300億美元（300億美元約合2151億元人民幣）。
　　重點(diǎn)公司公告：1）水星家紡：上海水星家用紡織品股份有限公司擬回購(gòu)股份用于員工持股計(jì)劃及/或股權(quán)激勵(lì)。本次回購(gòu)股份的資金總額不低于人民幣5,000萬(wàn)元（含），不高于人民幣7,500萬(wàn)元（含）。按本次回購(gòu)價(jià)格上限21.53元/股測(cè)算（不高于董事會(huì)通過(guò)回購(gòu)股份決議前30個(gè)交易日平均價(jià)*150%），公司本次回購(gòu)的股份數(shù)量約為2,322,341股至3,483,511股，約占公司總股本比例的0.88%至1.33%；2）魯泰A：魯泰紡織股份有限公司于2024年1月19日召開(kāi)的第十屆董事會(huì)第十八次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于回購(gòu)注銷已不符合激勵(lì)條件的激勵(lì)對(duì)象已獲授但尚未解鎖的限制性股票的議案》，公司2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象中有10人因離職、退休，不再滿足成為激勵(lì)對(duì)象的條件。根據(jù)公司《2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》（以下簡(jiǎn)稱“《激勵(lì)計(jì)劃》”）以及相關(guān)法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定，上述10人所持已獲授但尚未解除限售的限制性股票由公司回購(gòu)注銷。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反復(fù)、匯率波動(dòng)、越南人力成本上漲、提價(jià)不及預(yù)期、免稅政策調(diào)整