>> 國聯(lián)證券-美容護(hù)理行業(yè)專題研究：國貨美妝品牌2023年實現(xiàn)“量”到“質(zhì)”的突破-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
大小： |
748KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
鄧文慧,李英 |
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2023年社零中美妝等可選消費(fèi)偏弱
2年平均維度看社零，必選類韌性強(qiáng)、汽車類高景氣，美妝需求弱復(fù)蘇。2023年社零數(shù)據(jù)中，煙酒/服裝鞋帽/金銀珠寶/汽車/石油等品類景氣度較高。考慮到基數(shù)因素，觀察兩年平均復(fù)合增速，糧油食品/煙酒等必選類韌性較強(qiáng)、服裝鞋帽/美妝等可選類增速平淡，地產(chǎn)類消費(fèi)下滑，汽車類需求較好。
渠道端線上化持續(xù)推進(jìn)
2023年美妝渠道線上化持續(xù)推進(jìn)，綜合電商承壓、直播電商高增。線上渠道份額超過線下渠道，占比達(dá)到50.75%。新興電商平臺成為品牌銷售最重要的增長極，根據(jù)青眼情報數(shù)據(jù)，2023年抖音平臺化妝品銷售額增速達(dá)47%、快手為69.7%，而淘系和京東則有所下滑。
400元內(nèi)價格帶國貨品牌表現(xiàn)更優(yōu)
自2021H2行業(yè)景氣度下行，美妝格局已分化，2022年以來分化加劇。以魔鏡市場情報與蟬媽媽數(shù)據(jù)觀察，2020年不同價格帶美妝品牌均有較好表現(xiàn)，2021年品牌分化初顯，2022年以來分化加劇。海藍(lán)之謎/赫蓮娜等2000元+價格帶品牌增長韌性強(qiáng)；400-2000元價格帶品牌多下滑，嬌韻詩/修麗可等品牌表現(xiàn)較優(yōu)；400元以內(nèi)價格帶，國貨功效護(hù)膚品牌表現(xiàn)更優(yōu)，海外大眾品牌歐萊雅仍維持正增長但增速偏穩(wěn)健。
2023年國貨品牌實現(xiàn)“量”到“質(zhì)”的突破
品牌分化始于2021H2，2023年國貨美妝品牌實現(xiàn)“量”到“質(zhì)”的突破。如珀萊雅2023年雙11首次達(dá)到天貓大促榜單第一位次，以及青眼情報數(shù)據(jù)顯示，2023年中國化妝品市場，國貨美妝市場規(guī)模首次超過外資品牌。未來在組織管理賦能/大單品策略驅(qū)動下，以珀萊雅為代表的優(yōu)質(zhì)國貨品牌有望實現(xiàn)對外資品牌從“追趕”到“超越”的突破。
投資建議：把握優(yōu)質(zhì)美妝品牌份額崛起的機(jī)遇
美護(hù)板塊2023年絕對與相對收益均較弱，背后有業(yè)績下修+估值下調(diào)雙重因素，更多是景氣度走弱下的估值下調(diào)，板塊基金重倉比例逐季走低。展望2024年，建議從供給側(cè)出發(fā)，尋找貝塔較優(yōu)的細(xì)分領(lǐng)域，與自身有強(qiáng)阿爾法提升份額的公司。醫(yī)美板塊把握新賽道、新配方、新定位帶來的供給增量，建議關(guān)注愛美客、巨子生物、錦波生物等。美妝板塊把握優(yōu)質(zhì)品牌份額崛起的機(jī)遇，建議關(guān)注珀萊雅、巨子生物、福瑞達(dá)、丸美股份、潤本股份等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩風(fēng)險；新品牌發(fā)展低于預(yù)期風(fēng)險；監(jiān)管政策超預(yù)期變化；醫(yī)療風(fēng)險事故；產(chǎn)品獲批進(jìn)度不及預(yù)期；第三方爬蟲數(shù)據(jù)誤差過大。
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