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宏觀悲觀情緒釋放，鋼價(jià)逐步企穩(wěn)
　　本期黑色商品價(jià)格隨著此前悲觀情緒得以釋放，進(jìn)一步下跌動(dòng)能放緩，鐵礦和螺紋期貨價(jià)格分別在950元和3900元附近震蕩。雖然此前降息傳聞落空，對(duì)多頭情緒有一定打壓，但在需求整體不弱背景下，成材價(jià)格本期跌幅相對(duì)有限。而隨著爐料價(jià)格回落，鋼廠利潤(rùn)得到一定修復(fù)，螺紋鋼噸毛利周環(huán)比+62元，鋼廠鐵水產(chǎn)量逐步走平，支撐礦價(jià)止跌震蕩。當(dāng)前鋼材社庫(kù)上升而廠庫(kù)下滑，行業(yè)正處于下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)階段，若補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏偏弱則將對(duì)鋼價(jià)造成一定壓力。但我們認(rèn)為黑色商品價(jià)格繼續(xù)大幅下跌空間較為有限，鐵礦當(dāng)前較為健康的基本面對(duì)于成材成本具有較強(qiáng)的支撐，特別是臨近春節(jié)前，鋼廠對(duì)爐料補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏提速，對(duì)鐵礦需求起到剛性支撐，礦價(jià)持續(xù)回落風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，我們復(fù)盤歷年螺紋鋼基差變化，在春節(jié)前現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較小，在當(dāng)前盤面小幅貼水下，節(jié)前較難看到深貼水行情，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格將逐步企穩(wěn)。就鋼鐵板塊而言，一方面，我們?nèi)岳^續(xù)看好制造業(yè)需求回升帶來(lái)的板材盈利擴(kuò)張機(jī)會(huì)，建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份、新鋼股份、南鋼股份等。另一方面，雖然政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)加大，但礦價(jià)整體價(jià)格中樞仍有望維持高位，建議繼續(xù)關(guān)注鐵礦石標(biāo)的如河鋼資源。
　　礦價(jià)筑底，焦價(jià)暫穩(wěn)
　?。?）鐵礦石：45個(gè)港鐵礦石庫(kù)存12641.9萬(wàn)噸，周環(huán)比上升20.79萬(wàn)噸；鐵礦石日均疏港量319.2萬(wàn)噸，周環(huán)比上升6.40萬(wàn)噸。全球鐵礦石發(fā)貨量2693.6萬(wàn)噸，周環(huán)比上升3.1萬(wàn)噸。日均鐵水產(chǎn)量221.91萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.12萬(wàn)噸。宏觀上，本期央行MLF續(xù)作，此前降息傳聞落空，宏觀情緒有所轉(zhuǎn)弱，成材和鐵礦主力合約的多頭持倉(cāng)均有下降?；久嫔?，本期基本面供需雙強(qiáng)，隨著此前高發(fā)運(yùn)量逐漸到港，鐵礦到港量偏強(qiáng)；需求端，隨著鋼廠鐵水產(chǎn)量止跌回升，鐵礦港口疏港量也有所抬升；庫(kù)存端，港口庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)但幅度收窄。后續(xù)到港量高位回落后，在臨近春節(jié)之際，疏港量或保持上升趨勢(shì)，港口庫(kù)存累庫(kù)斜率或有放緩，預(yù)計(jì)短期礦價(jià)逐步筑底；（2）焦炭：本期焦炭?jī)r(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，在本次第二輪降價(jià)后，焦企虧損壓力加大，供應(yīng)節(jié)奏放緩。在鋼廠剛需采購(gòu)為主背景下，主流鋼廠三輪調(diào)降情緒放緩，預(yù)期焦炭?jī)r(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。
　　板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　需求偏弱：本期全國(guó)建筑鋼材成交量均值10.80萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.7萬(wàn)噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)134.1萬(wàn)噸，周環(huán)比下降37.3萬(wàn)噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)289.8萬(wàn)噸，周環(huán)比上升6.0萬(wàn)噸。
　　供應(yīng)下降：本期全國(guó)高爐開(kāi)工率（247家）76.23%，周環(huán)比上升0.15pct。五大品種全國(guó)周產(chǎn)量共851.0萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.4萬(wàn)噸。
　　盈利偏弱：本期熱軋板噸毛利-64元，環(huán)比上升76元；冷軋板噸毛利-155元，環(huán)比上升92元；螺紋噸毛利-128元，環(huán)比上升62元；中厚板噸毛利-277元，環(huán)比上升86元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)偏弱、原料價(jià)格大幅波動(dòng)。