>> 國信證券-電子行業(yè)周報：美股科技龍頭接連新高，半導(dǎo)體迎來周期上行與創(chuàng)新成長共振-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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周期弱復(fù)蘇下的創(chuàng)新大年開啟，樂觀看待硬科技板塊全年表現(xiàn)。過去一周上證下跌1.72%，電子下跌2.30%，子行業(yè)中其他電子下跌5.33%，半導(dǎo)體下跌1.06%。同期恒生科技下跌9.82%，費城半導(dǎo)體、臺灣資訊科技分別上漲7.98%、4.32%。伴隨AI應(yīng)用的“涌現(xiàn)”，一方面將通過優(yōu)化智能汽車、智能機器人、智能家居、空間計算終端等各類AIoT產(chǎn)品的人機交互體驗，加速其市場推廣進程；另一方面也將倒逼相應(yīng)的算力基礎(chǔ)設(shè)施、終端硬件架構(gòu)為此做出適應(yīng)性的升級。本輪以O(shè)penAIChatGPT、Windows Copilot、個人大模型等為代表的AI應(yīng)用在系統(tǒng)及軟件層面已率先作出巨大變革，硬件技術(shù)的跟進升級有望在2024年開啟電子產(chǎn)業(yè)新一輪創(chuàng)新周期和景氣復(fù)蘇周期。
Vision Pro首批備貨已售罄，空間計算時代來臨。美國時間1月19日9點，蘋果Vision Pro開啟預(yù)售，本次蘋果提供了三種內(nèi)存版本，256G、512G和1TB分別對應(yīng)3499、3699和3899美元。同時，蘋果發(fā)布了具體生產(chǎn)過程的宣傳視頻，展示了玻璃蓋板成型、頭帶編織等高自動化產(chǎn)線。根據(jù)華爾街見聞報道，半小時內(nèi)，實體店已售罄，線上渠道幾分鐘內(nèi)也出現(xiàn)售罄。我們看好蘋果對創(chuàng)新產(chǎn)品的定義能力，有別于桌面計算和移動計算，Vision Pro的推出將正式開啟空間計算時代，突破當前實體屏幕的局限，真正在環(huán)境中實現(xiàn)信息交互、人機交互，建議關(guān)注“果鏈”相關(guān)龍頭。
臺積電4Q23收入略超指引上限，預(yù)計24年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)增長10%以上。臺積電4Q23營收196.2億美元(YoY -1.5%，QoQ +13.6%)，略超指引(188-196億美元)上限；毛利率53.0%(YoY -9.2pcts，QoQ -1.3pcts)，接近指引(51.5%-53.5%)上限；公司預(yù)計1Q24收入180-188億美元，毛利率52%-54%。臺積電判斷24年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)(不含存儲)產(chǎn)值將增長10%以上，晶圓代工產(chǎn)業(yè)將增長20%；由于AI芯片先進封裝需求持續(xù)強勁，預(yù)計先進封裝未來幾年的CAGR超過50%。我們認為，伴隨去庫存完成、AI創(chuàng)新興起，半導(dǎo)體有望迎來周期向上與創(chuàng)新成長共振，繼續(xù)推薦中芯國際、長電科技、通富微電、圣邦股份、唯捷創(chuàng)芯等。
AI強勁需求推動先進封裝發(fā)展，重點關(guān)注封測產(chǎn)業(yè)鏈機遇。上周，臺積電預(yù)計CoWoS、3D-IC、SoIC等先進封裝技術(shù)將在未來幾年內(nèi)CAGR超過50%，主因生成式AI帶來的計算芯片需求強勁。臺積電計劃2024年在先進封裝領(lǐng)域投入約28-32億美元資本開支，除了繼續(xù)擴充CoWoS產(chǎn)能以外，擴充SoIC產(chǎn)能，以承接未來來自更高階芯片需求。后摩爾時代，先進封裝在提高芯片集成度、電氣連接以及性能優(yōu)化的過程中扮演了更重要角色，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)受益于此輪技術(shù)革新。推薦關(guān)注通富微電、長電科技、中芯國際、芯碁微裝、拓荊科技、雅克科技等。
部分中低壓器件廠商發(fā)出漲價通知，行業(yè)觸底出清利好頭部廠商份額提升。近日捷捷微電、三聯(lián)盛、藍彩電子、揚州晶新、深微等多家國內(nèi)功率半導(dǎo)體廠商陸續(xù)發(fā)出漲價通知，主要涉及中低壓功率器件。當前行業(yè)經(jīng)過多季度調(diào)整已經(jīng)觸底，部分公司經(jīng)長期虧損，面臨業(yè)務(wù)收縮壓力，原有較低的產(chǎn)品價格難以維系，故而作出價格調(diào)整；而頭部廠商的大客戶訂單相對穩(wěn)定，通過行業(yè)逐步出清市場份額將進一步提升。此外全球6英寸產(chǎn)能增量有限且安森美正逐步退出中低壓市場，疊加代工成本優(yōu)化，國內(nèi)龍頭廠商毛利率有望穩(wěn)步修復(fù)，推薦產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司揚杰科技、新潔能、捷捷微電、華潤微、士蘭微等。
1月手機面板價格穩(wěn)中有漲，柔性O(shè)LED國內(nèi)產(chǎn)能緊張。據(jù)群智咨詢，1月智能手機面板價格維持穩(wěn)中有漲態(tài)勢，其中：a-Si LCD一季度需求放緩，個別模組產(chǎn)能偏緊，部分在四季度達成的漲價協(xié)議將在一季度實現(xiàn)；LTPSLCD隨著手機對LTPS需求的下降以及新產(chǎn)能的釋放，未來一段時間價格將保持平穩(wěn)；終端對柔性O(shè)LED需求仍然積極，國內(nèi)產(chǎn)能相對緊張，柔性O(shè)LED在一季度將尋求新一輪調(diào)價。我們認為，在經(jīng)歷了長時間陸資廠商大規(guī)模擴張、全球產(chǎn)業(yè)重心的幾度變遷之后，LCD產(chǎn)業(yè)的高世代演進趨勢停滯、競爭格局洗牌充分，推薦京東方A、TCL科技等。與此同時，LCD產(chǎn)業(yè)的崛起增強了國產(chǎn)電視品牌及ODM廠商的出海競爭力，推薦兆馳股份、康冠科技、傳音控股等。
重點投資組合
消費電子：傳音控股、電連技術(shù)、福蓉科技、工業(yè)富聯(lián)、聞泰科技、滬電股份、光弘科技、永新光學、景旺電子、?？低?、TCL科技、京東方A、康冠科技、四川九洲、視源股份、東山精密、創(chuàng)維數(shù)字、鵬鼎控股、歌爾股份、福立旺、環(huán)旭電子、世華科技、三利譜、易德龍
半導(dǎo)體：賽微電子、中芯國際、通富微電、力芯微、國芯科技、長電科技、晶晨股份、圣邦股份、芯朋微、杰華特、峰岹科技、江波龍、帝奧微、裕太微-U、斯達半導(dǎo)、北京君正、恒玄科技、芯原股份、東微半導(dǎo)、紫光國微、晶豐明源、揚杰科技、新潔能、華虹半導(dǎo)體、納思達、宏微科技、士蘭微、華潤微、天岳先進、時代電氣、兆易創(chuàng)新、韋爾股份、瀾起科技、艾為電子、思瑞浦、卓勝微、納芯微
設(shè)備及材料：中微公司、英杰電氣、鼎龍股份、芯碁微裝、雅克科技、北方
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