>> 華安證券-建筑材料行業(yè)周報：年底基建投資加速，關(guān)注一季度項目開工情況-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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pdf 共23頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊光 |
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核心觀點
地產(chǎn)實質(zhì)性利好政策發(fā)布，建材板塊短期估值有支撐，中期需求有改善。行業(yè)供給側(cè)出清邏輯更明確，消費建材市場已從前幾年的增量市場快速轉(zhuǎn)入存量市場，中小企業(yè)面臨經(jīng)營壓力被迫出清，龍頭市占率提升更加容易。
行業(yè)觀點
全年地產(chǎn)投資金額回歸11億，保交房推動年度竣工面積近10億平。本周國家統(tǒng)計局公布2023年房地產(chǎn)運行數(shù)據(jù)，1-12月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資11.09萬億元，同比下降9.6%，受新開工和土拍市場低迷影響，降幅呈現(xiàn)加速擴大趨勢。1-12月房屋新開工面積同比下降20.4%，跌幅有所收窄；受保交房政策推動，房屋竣工面積同比增長17.0%，增速略有下降；交付加速而開工不足，導(dǎo)致1-12月房屋施工面積同比下降7.2%。1-12月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降13.6%，降幅小幅擴大；其中利用外資、自籌資金、國內(nèi)貸款降幅明顯，定金及預(yù)收款、個人按揭貸款降幅加大。1-12月份，商品房銷售面積同比下降8.5%，降幅略有擴大。以上反映出個人購房需求雖有弱支撐，但各項融資政策落地到行業(yè)需一段時間，地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流仍處于緊張狀態(tài)。
基建投資增速維持穩(wěn)定，建材大宗品產(chǎn)量略有下降。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年基建投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）增長5.9%，環(huán)比1-11月份加快0.1個百分點。2023年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.6%；全國水泥產(chǎn)量20.23億噸，同比下降0.7%，其中12月單月水泥產(chǎn)量為1.58億噸，同比減少0.9%，環(huán)比大幅收窄；平板玻璃產(chǎn)量9.69億重量箱，同比下降3.9%，其中12月產(chǎn)量8500萬重量箱，同比增長5.7%。據(jù)我們此前發(fā)布的年度策略報告，預(yù)計2024年水泥和玻璃總產(chǎn)量仍有一定下降空間。
短期保障房為地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展重點。保障性住房是政府解決中低收入居民住房困難、提高城鄉(xiāng)居民居住水平的重要民生工程，包括經(jīng)濟適用房、公租房（包含廉租房）、限價商品住房、共有產(chǎn)權(quán)房、保障性租賃住房等五種形式。保障性住房可分為配售型和配租型，此前以配售型為主，2010年以后租賃市場更受重視。2021年國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展保障性租賃住房的意見》，第一次在國家層面明確住房保障體系的頂層設(shè)計；2023年10月，《關(guān)于規(guī)劃建設(shè)保障性住房的指導(dǎo)意見》（14號文）再次明確保障性住房的市場地位，提出保障性住房建設(shè)和籌集、保障對象和標(biāo)準(zhǔn)、配售管理的基本原則，支持城區(qū)常住人口300萬以上的大城市率先探索。根據(jù)各省數(shù)據(jù)匯總，十四五期間全國21個省市初步計劃新增保障性租賃住房650萬套，預(yù)計可解決近2000萬人住房困難。按照目前以改造為主的推進模式，我們預(yù)計建筑施工及建筑材料企業(yè)將直接受益，且受交付周期限制，每年需求量較傳統(tǒng)裝修市場更加確定，采購模式更偏向于大B模式。
中長期城市更新行動將補充提供消費建材需求。此前《廣州市城中村改造條例（草案修改稿）》在廣州人大官網(wǎng)公示，2024年1月深圳發(fā)布城中村改造實施意見（征求意見稿），明確改造模式和責(zé)任主體。城中村將是2024年市政建設(shè)的重點方向，2023年7月21日，國常會審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導(dǎo)意見》，城中村改造頂層設(shè)計方案落地；同年9月國務(wù)院舉辦政策例行吹風(fēng)會，央行貨幣政策司司長表示人民銀行將抓好“金融16條”落實，加大城中村改造、平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障性住房建設(shè)等金融支持。城中村改造周期一般在7-8年，我們預(yù)計改造部分每年有望拉動6300-9900億元投資額。
新材料重點關(guān)注藥用玻璃和電子紗機會。①藥用玻璃：近兩年注射劑納入集采占比逐漸提升，集采、一致性評價和關(guān)聯(lián)審批政策形成聯(lián)動。集采將推動藥包材快速向中硼硅玻璃轉(zhuǎn)型，管制品和模制品都將迎來高景氣發(fā)展趨勢；關(guān)聯(lián)審批制度提高藥企對藥玻企業(yè)的篩選門檻，龍頭企業(yè)與下游客戶粘性將進一步增強。②電子紗：下游需求恢復(fù)節(jié)奏優(yōu)于粗紗，低庫位運行且2024年無新增產(chǎn)能，預(yù)計2024年消費電子需求復(fù)蘇將帶來一定利潤彈性。
水泥：全國均價下降0.77%，庫容比下降0.45pct
本周全國高標(biāo)水泥含稅均價為376.13元/噸，環(huán)比下降0.77%。本周全國水泥市場價格環(huán)比回落。價格回落區(qū)域主要有江蘇、安徽、福建、河南和四川等地，幅度10-20元/噸。本周水泥熟料價格差為116.99元/噸，環(huán)比下降3.87元，高于去年同期水平。焦炭與煤炭價格走勢接近，全國焦炭價格2161元/噸，周環(huán)比持平，年同比下降14.18%；其中價格最高為西南地區(qū)2558元/噸，最低為西北地區(qū)1922元/噸。
玻璃：浮法均價環(huán)比上漲0.10%，庫存環(huán)比增加3.21%
全國浮法玻璃均價2026元/噸，周環(huán)比上漲0.10%；2024年1月18日，單日成交均價為2023元/噸，較1月11日環(huán)比減少0.28%。本周全國樣本企業(yè)總庫存3158.6萬重箱，環(huán)比增加3.21%，同比下降48.66%，庫存天數(shù)10.5天，較上期下滑6.2天。本周3.2mm鍍膜光伏玻璃25.75元/平米，周環(huán)比持平，年同比減少2.83%；2.00mm鍍膜光伏玻璃16.75元/平米，周環(huán)比持平，年同比減少14.10%。2023年11月全國光伏新增裝機21.32GW，同比增長185.41%
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