>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：仔豬價格反彈空間有限，23年白羽祖代更新128萬套-240120
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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pdf 共42頁 |
來源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
王鶯 |
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生豬價格底部反彈，豬肉消費繼續(xù)疲弱
?、偕i價格周環(huán)比上漲3.3%。本周六，全國生豬價格13.79元/公斤，周環(huán)比上漲3.3%，生豬養(yǎng)殖行業(yè)繼續(xù)虧損。涌益咨詢（1.12-1.18）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比5.42%，周環(huán)比下降0.21個百分點；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價332元/頭，周環(huán)比大漲8.9%，我們判斷仔豬價格難以回到盈虧平衡線以上，反彈空間相對有限；50公斤二元母豬價格1538元/頭，周環(huán)比均持平，種豬補欄積極性持續(xù)低迷；②本周出欄生豬均重降至122.96公斤。涌益咨詢（1.12-1.18）：全國出欄生豬均重122.96公斤，周環(huán)比下降0.4%，同比微降0.01公斤；175kg、200kg與標(biāo)豬價價差分別為0.26元/斤、0.33元/斤，150kg以上生豬出欄占比6.68%，周環(huán)比下降0.69個百分點；③本周豬肉消費繼續(xù)疲弱。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2024年1月12日重點屠宰企業(yè)鮮銷率90.17%，周環(huán)比上升0.05個百分點，處于近年同期低位，2020-2023年同期分別為84.76%、94.7%、90.63%、93.54%；涌益咨詢數(shù)據(jù)，1月18日本周毛白價差4.5元/公斤，周環(huán)比上升0.11元/公斤，處于2021年以來同期最低，2021-2023年同期分別為8.74元/公斤、5.07元/公斤、5.19元/公斤；④生豬產(chǎn)能去化加速。i)消費旺季以來，豬價持續(xù)疲弱，12月能繁母豬去化加速，1月高去化率有望延續(xù)；ii)2023年1季末、2季末，全國能繁母豬存欄量同比分別增長2.9%、0.4%，隨著養(yǎng)殖效率的持續(xù)改善，1H2024全國生豬出欄量有望實現(xiàn)同比10%左右增長，生豬價格大概率較2023年上半年更低迷；iii)生豬產(chǎn)業(yè)資金鏈非常緊張；iv)豬病演變需密切跟蹤；⑤估值已處歷史底部，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。我們推斷，本輪生豬產(chǎn)能去化將于2024年上半年結(jié)束，豬價有望迎來新一輪上漲。根據(jù)2024年生豬出欄量，溫氏頭均市值2933元、牧原2867元、巨星農(nóng)牧4275元、華統(tǒng)股份2900元、新希望2300元、天康生物2400元、中糧家佳康1309元。一、二線龍頭豬企估值多數(shù)處歷史底部，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、天康生物。
2023年白羽祖代更新量127.99萬套，黃羽雞本周價格漲跌互現(xiàn)
?、?023年白羽祖代更新量127.99萬套。2024年第2周（1.8-1.14）父母代雞苗價格38.17元/套，周環(huán)比下跌2.4%；父母代雞苗銷量131.35萬套，周環(huán)比上升14.4%。本周五，雞產(chǎn)品價格9850元/噸，周環(huán)比下降0.5%，同比下降10.5%。白羽肉雞協(xié)會發(fā)布2023年12月報告：12月白羽祖代更新量11.9萬套，同比增長17.5%，2023年白羽祖代更新量127.99萬套，同比增長32.9%，其中，進口占比32%，自繁占比68%；12月父母代雞苗銷量610.76萬套，同比下降1%，2023年父母代雞苗累計銷售6,640.75萬套，同比增長2.1%。由于2023年5月開始父母代銷量出現(xiàn)拐點，5-12月父母代銷量同比下降7.2%，由此推算2024Q2商品代價格或上行。②黃羽雞本周價格漲跌互現(xiàn)。1月19日，烏雞均價15.5元/公斤，周環(huán)比持平，同比跌13.9%；老母雞均價45.5元/公斤，周環(huán)比持平，同比跌5.6%；三黃雞均價13.8元/公斤，周環(huán)比漲0.7%，同比跌2.8%；青腳麻雞均價10.14元/公斤，周環(huán)比跌4.7%，同比跌14.1%。
全球玉米、大豆23/24庫消比1月預(yù)測值近年最高，小麥近年最低
?、?3/24全球玉米庫消比1月預(yù)測值環(huán)比大增。USDA1月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球玉米庫消比23.0%，預(yù)測值月環(huán)比上升0.6個百分點，預(yù)測值較22/23年度上升0.7個百分點，處于20/21年以來最高水平。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會1月報：2023年中國玉米總產(chǎn)量28884萬噸，同比增長4.2%，創(chuàng)歷史新高，23/24年全國玉米結(jié)余量1133萬噸，月環(huán)比提升61萬噸，結(jié)余量較22/23年增長594萬噸；②23/24全球小麥庫消比1月預(yù)測值環(huán)比持平。USDA1月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球小麥庫消比25.8%，預(yù)測值月環(huán)比持平，預(yù)測值較22/23年下降1.1個百分點，處15/16年以來最低水平。③23/24全球大豆庫消比1月預(yù)測值環(huán)比上升0.1個百分點。USDA1月供需報告預(yù)測：23/24年全球大豆庫消比20.7%，預(yù)測值月環(huán)比上升0.1個百分點，預(yù)測值較22/23年度上升1.7個百分點，處19/20年度以來最高水平。
2023年12月豬用疫苗景氣度持續(xù)低迷，非瘟疫苗進展值得期待
2023年12月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬偽狂犬疫苗34.4%、腹瀉苗-15.8%、口蹄疫苗-22.7%、豬圓環(huán)疫苗-24.6%、豬瘟疫苗-34.2%、豬細(xì)小病毒疫苗-43.3%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗82.4%。2023年，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，腹瀉苗0.3%、豬偽狂犬疫苗-0.3%、口蹄疫苗-1.7%、豬圓環(huán)疫苗-2.8%、豬乙型腦炎疫苗-5.3%、豬瘟疫苗-8.2%、豬細(xì)小病毒疫苗-29.2%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗-47.5%。非瘟疫苗進展需持續(xù)跟蹤，非瘟疫苗若商業(yè)化應(yīng)用，有望催生百億元大單品市場，豬苗空間將顯著擴容，我們繼續(xù)推薦普萊柯、科前生物。
風(fēng)險提示
疫情失控；價格下跌超預(yù)期。
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