>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：年度業(yè)績預(yù)告將陸續(xù)發(fā)布，關(guān)注優(yōu)質(zhì)業(yè)績公司-240116
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
譚國超,李昌幸,李嬋 |
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主要觀點(diǎn)：
本周行情回顧：板塊下跌
本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌2.70%，跑輸滬深300指數(shù)1.35個(gè)百分點(diǎn)，跑輸上證綜指1.09個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第26。1月12日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為25X，位于2012年以來“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，較1月5日PE下跌0.7，比2012年以來均值（34X）低9個(gè)單位。本周，13個(gè)醫(yī)藥III級(jí)子行業(yè)中，1個(gè)子行業(yè)上漲，12個(gè)子行業(yè)下跌。其中，醫(yī)療研發(fā)外包為漲幅最大的子行業(yè)，上漲1.85%；疫苗為跌幅最大的子行業(yè)，下跌6.39%。1月12日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為47X。
年度業(yè)績預(yù)告將陸續(xù)發(fā)布，關(guān)注優(yōu)質(zhì)業(yè)績公司
本周醫(yī)藥大幅跑輸滬深300指數(shù)，回調(diào)幅度較大。細(xì)分板塊方面，僅有CXO細(xì)分賽道上漲，疫苗、血制品、中藥和藥店等調(diào)整幅度較大。個(gè)股漲幅top10，CXO和創(chuàng)新藥為主；個(gè)股跌幅top10，北交所為主。本周賺錢效應(yīng)較差，并且細(xì)分板塊輪動(dòng)較快，難以把握。
馬上進(jìn)入2023年業(yè)績預(yù)告期，建議關(guān)注2023年Q4還保持業(yè)績高增速的公司，并且開始關(guān)注2024年Q1業(yè)績的彈性，2023Q1醫(yī)藥公司普遍低基數(shù)，會(huì)帶來部分公司的高增速；而2024年Q1是布局中藥板塊投資的好時(shí)機(jī)，市場(chǎng)還在為2024年Q1的同比增長壓力較大而處于分歧狀態(tài)。
醫(yī)藥生物（申萬）2024年至今走勢(shì)還處于2022年9月份的低點(diǎn)位置，估值也是處于歷年的低點(diǎn)區(qū)域，2024年進(jìn)一步回調(diào)到前期的低點(diǎn)，市場(chǎng)無所適從。在這樣背景下，我們反而更加看好醫(yī)藥后市的表現(xiàn)，我們對(duì)醫(yī)藥看好的觀點(diǎn)不變，基于的邏輯是：（1）政策相關(guān)的利空已經(jīng)進(jìn)入尾聲；（2）醫(yī)藥的大單品持續(xù)爆出顯示出醫(yī)藥產(chǎn)品的投資價(jià)值；（3）年底醫(yī)保繼續(xù)談判利好符合預(yù)期有望2024年陸續(xù)貢獻(xiàn)增量；（4）基金對(duì)醫(yī)藥的倉位在猶猶豫豫中小幅環(huán)比增加但是相比歷史還處于低位；（5）美聯(lián)儲(chǔ)不加息并且可能降息的預(yù)期影響醫(yī)藥成長股的估值。
站在此刻的時(shí)間點(diǎn)，醫(yī)藥板塊需要加大配置。投資思路，我們認(rèn)為2024年需要關(guān)注中藥、創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械，兼顧具備國際化能力的公司。具體觀點(diǎn)詳細(xì)參考我們已經(jīng)2023年12月17日外發(fā)的報(bào)告《2024年醫(yī)藥投資策略：現(xiàn)金流、商業(yè)化、傳統(tǒng)與國際市場(chǎng)》。
1月份建議配置個(gè)股：澤璟制藥、亞輝龍、君實(shí)生物、英諾特、海泰新光、健麾信息、綠葉制藥、邁瑞醫(yī)療、智飛生物。和12月份變動(dòng)不大，兼顧了大白馬的配置標(biāo)的和可以帶來彈性的小市值公司，其中新增的是澤璟制藥；近期波動(dòng)較大的是英諾特（英諾特需要從中長期角度去理解公司的價(jià)值）。
2024年投資策略上，依舊是品種為王，傳統(tǒng)、現(xiàn)代和全球化需要相結(jié)合的主線：
?。?）傳統(tǒng)，指的是中藥，中藥相關(guān)標(biāo)的，需要緊緊抓住中藥創(chuàng)新藥、品牌OTC和普通OTC以及國企改革帶來的代表性個(gè)股的機(jī)會(huì)；康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、昆藥集團(tuán)、貴州三力、同仁堂等需要多關(guān)注。
?。?）現(xiàn)代，指的是fast follow的藥械甚至FIC的藥械公司，2024年是品類落地+產(chǎn)品商業(yè)化持續(xù)放量的年份，不少公司2025年開始扭虧為盈帶來的公司邏輯變化和估值變化，會(huì)帶來新的投資機(jī)會(huì)。
（3）國際化：國際化的標(biāo)的，需要配置更多的倉位，我們團(tuán)隊(duì)今年在億帆醫(yī)藥、君實(shí)生物、綠葉制藥等標(biāo)的進(jìn)行的前瞻推薦基于產(chǎn)品獲得FDA審批，而2024年則是審批+商業(yè)化的可預(yù)期。
相關(guān)的投資思路建議：
?。?）行業(yè)市值龍頭配置（流動(dòng)性+配置）：藥、械、制品龍頭、服務(wù)，如智飛生物、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科等，建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、藥明康德。
?。?）細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司：亞輝龍（發(fā)光追趕+自免領(lǐng)先+增速快）+君實(shí)生物（出海美國FDA鼻咽癌獲批在即+管理改善）+綠葉制藥（CNS龍頭+出海）+特寶生物（乙肝干擾素獨(dú)家）、艾迪藥業(yè)（HIV復(fù)方單片）、興齊眼藥（阿托品）、英諾特（華安獨(dú)家，呼吸道poct檢測(cè)細(xì)分龍頭）。
?。?）仿制企穩(wěn)創(chuàng)新變化公司：信立泰（集采利空出盡+多個(gè)產(chǎn)品上市）+百誠醫(yī)藥（仿制藥CRO），億帆醫(yī)藥（627FDA已經(jīng)獲批），建議關(guān)注康哲藥業(yè)。
?。?）有望貢獻(xiàn)大單品：澤璟制藥（已經(jīng)擁有商業(yè)化品種+凝血酶已經(jīng)BD落地超預(yù)期+馬上杰克替尼獲批+三抗數(shù)據(jù)持續(xù)讀出）、百克生物（代庖大單品帶動(dòng)業(yè)績環(huán)比增長）、歐林生物（全球獨(dú)家金葡菌三期進(jìn)展良好），建議關(guān)注科倫博泰、智翔金泰。
?。?）中藥：以嶺和康緣（中藥處方藥龍頭）+貴州三力（產(chǎn)品豐富、銷售能力強(qiáng)）+廣譽(yù)遠(yuǎn)（老品牌）+達(dá)仁堂（老品牌）+同仁堂（老品牌）+固生堂（中醫(yī)連鎖稀缺標(biāo)的）、中藥國企的（昆藥集團(tuán)、康恩貝、太極集團(tuán)、華潤三九）。
?。?）藥房（低估值）：一心堂、益豐藥房、大參林、健之佳。
?。?）醫(yī)療器械：康復(fù)+電生理+醫(yī)療供應(yīng)鏈+骨科等，翔宇醫(yī)療、麥瀾德、微創(chuàng)電生理、健麾信息等，建議關(guān)注威高骨科。
?。?）醫(yī)療服務(wù)：愛爾眼科、固生堂、美年健康、迪安診斷、國際醫(yī)學(xué)、華廈眼科、海吉亞、瑞爾集團(tuán)。
?。?）減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)關(guān)注，例如：海翔藥業(yè)、華東醫(yī)藥、信達(dá)生物、圣諾
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