>> 華泰期貨-航運日報：SCFIS突破3500點，上漲滯后下跌滯后特征支撐盤面-240123
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
中性。中東形勢依舊混亂，供應端對于運價的支撐仍在，船型影響擴大至油輪以及干散貨船，短期影響或演變?yōu)殚L期影響；淡季驅(qū)動主導近期盤面走勢。2020-2023年2月份集裝箱貿(mào)易量較1月份平均下行超30%；歷史數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)沿海港口集裝箱吞吐量自除夕后不斷下行，元宵節(jié)附近達到階段低點，之后不斷修復，春節(jié)后一個月集裝箱吞吐量大致回歸節(jié)前水平。班輪公司報價已經(jīng)部分反映淡季預期，但不宜過分看低EC2404合約估值，向上需要春節(jié)后價格指引；下跌理由也不強，地緣風險對于現(xiàn)貨價格仍有支撐，期貨盤面仍舊大貼水，SCFIS上漲滯后、下跌滯后的特征也會對4月份交割結(jié)算價形成一定支撐，供應鏈擾動產(chǎn)生的蝴蝶效應預計對4月份運價有所支撐。在紅海事件引發(fā)繞航長期化的假設下，我們預計未來現(xiàn)貨運價將在相對較高的中樞水平高位震蕩然后隨著淡旺季起伏。
核心觀點
■市場分析
截至2024年1月22日，集運期貨所有合約持倉57815手，較前一日減少2169手，單日成交70770手，較前一日減少5469手。EC2404合約日度上漲6.14%，EC2406合約日度上漲9.23%，EC2408合約日度上漲10.17%，EC2410合約日度上漲10.91%，EC2412合約日度上漲10.23%（注：均以前一日收盤價進行核算）。1月19日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌2.35%至3030 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度上漲9.81%至4320 $/FEU。1月23日公布的SCFIS收于3509.06點，周度環(huán)比上漲11.73%。
中東形勢依舊混亂，供應端對于運價的支撐仍在，近日伊拉克阿薩德空軍基地“遭遇約20枚火箭彈襲擊”，是新一輪巴以沖突以來伊拉克境內(nèi)駐有美軍的基地遭到的最大規(guī)模襲擊；20日以色列軍方當天對敘首都大馬士革西部的梅澤區(qū)發(fā)動了空襲；1月18日美軍再次空襲也門境內(nèi)胡塞武裝目標，并摧毀了部分可能用于襲擊紅海船只的導彈，是美國和英國12日對胡塞武裝目標發(fā)起打擊以來，美軍對胡塞武裝一周內(nèi)發(fā)動的第五次打擊。在美國和英國軍隊對也門發(fā)動空襲后，也門胡塞武裝核心決策機構(gòu)成員布海提最新表示，胡塞武裝將攻擊與美國和英國有關聯(lián)的船只，以回應其“對也門的侵略”。紅海危機已經(jīng)從胡塞武裝襲擊過往商船，逐步升級為中東地區(qū)的軍事沖突，預計紅海航道在短期內(nèi)都將受到安全威脅。
紅海事件繼續(xù)升級，船型影響擴大至油輪以及干散貨船，短期影響或演變?yōu)殚L期影響。高頻數(shù)據(jù)顯示，1月20日經(jīng)過蘇伊士運河集裝箱船舶為5艘，處于階段低位；經(jīng)過干散貨船舶為8艘，紅海事件之后經(jīng)過船舶呈下行趨勢；經(jīng)過液體散貨船9艘，通過數(shù)量中樞有所下行。
淡季驅(qū)動主導近期盤面走勢。春節(jié)前后國內(nèi)大部分工廠迎來假期，偏弱需求對運價產(chǎn)生壓力，2月份亞洲-歐洲集裝箱貿(mào)易量確定性下行，2020-2023年2月份集裝箱貿(mào)易量較1月份平均下行超30%；歷史數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)沿海港口集裝箱吞吐量自除夕后不斷下行，元宵節(jié)附近達到階段低點，之后不斷修復，春節(jié)后一個月集裝箱吞吐量大致回歸節(jié)前水平。
班輪公司報價已經(jīng)部分反映淡季預期，但不宜過分看低EC2404合約估值。主要班輪公司歐線2月份報價較當下下跌20%-30%，聚焦點轉(zhuǎn)向春節(jié)后報價能否繼續(xù)上行?？偟膩砜?，領先的SCFI（上海-歐洲）報價迎來拐點，近期盤面或轉(zhuǎn)為震蕩，向上需要春節(jié)后價格指引；下跌理由也不強，地緣風險對于現(xiàn)貨價格仍有支撐，期貨盤面仍舊大貼水，SCFIS上漲滯后、下跌滯后的特征也會對4月份交割結(jié)算價形成一定支撐，供應鏈擾動產(chǎn)生的蝴蝶效應預計對4月份運價有所支撐。在紅海事件引發(fā)繞航長期化的假設下，我們預計未來現(xiàn)貨運價將在相對較高的中樞水平高位震蕩然后隨著淡旺季起伏。
風險
下行風險：歐美經(jīng)濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經(jīng)濟恢復，供應鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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