>> 華通證券國際-比音勒芬(002832)投資價值分析報告 ：奢侈品市場有望持續(xù)增長，渠道拓展及并購國際品牌，公司業(yè)績有望穩(wěn)健增長-240122
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
大小： |
1691KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華通證券國際 |
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作者： |
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中產(chǎn)階級人群規(guī)模擴大有望保障奢侈品市場穩(wěn)健增長
受益于購奢人群年輕化以及中產(chǎn)階級人群逐步擴大，中國在全球奢侈品市場的消費占比隨之?dāng)U大，2023年預(yù)計全球奢侈品市場規(guī)模將達到2.3萬億元，其中，中國奢侈品市場占比25%。根據(jù)BCG預(yù)測，2022年到2030年，我國預(yù)計將新增8,000萬新中產(chǎn)及以上人口，中產(chǎn)階級人群規(guī)模的擴大有望進一步提升奢侈品市場規(guī)模。據(jù)Mob研究院《90后奢侈品消費人群洞察》，預(yù)計2030年，全球奢侈品市場規(guī)模有望達到3.3萬億元，中國奢侈品消費市場預(yù)計占全球市場的40%，有望超過歐美成為全球最大單一市場。
2023年收購國際品牌與比音勒芬形成互補
公司旗下?lián)碛斜纫衾辗抑鳂?biāo)、比音勒芬高爾夫品牌、威尼斯狂歡節(jié)品牌以及新收購的兩個國際奢侈品牌：CERRUTI 1881及KENT ＆CURWEN，能夠一站式滿足中產(chǎn)及以上人群多場景的著裝需求。新收購的CERRUTI 1881具有142年品牌歷史，KENT＆ CURWEN有近百年品牌歷史，兩個國際品牌在品牌影響力和知名度等方面與比音勒芬形成互補，進一步推進公司品牌多樣化、國際化、高端化布局，為公司打造全球奢侈品集團奠定了基礎(chǔ)。
品牌優(yōu)勢及渠道拓展，公司業(yè)績多年穩(wěn)定增長，當(dāng)前估值處于低位
2022年及2023年上半年，公司新開門店數(shù)分別為91家、47家。受益于渠道拓展、品牌知名度提升以及并購海外奢侈品牌，疫情幾年來，公司業(yè)績?nèi)员３址€(wěn)健增長。對比PE（TTM）估值百分位，1月18日公司PE(TTM)為19.30，PE百分位為18.24%，目前PE在過去三年里比81.76%的時候都要低，當(dāng)前估值處于低位。
公司盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為35.73、42.84、51.37億元，YOY分別為23.87%、19.90%、19.91%；EPS分別為1.63、1.98、2.39元，根據(jù)合理估值測算，結(jié)合股價催化劑因素，給予公司六個月內(nèi)目標(biāo)價為37.49元/股，給予公司“推薦（首次）”投資評級。
投資風(fēng)險提示
生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包的風(fēng)險、營銷網(wǎng)絡(luò)拓展帶來的管理風(fēng)險
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