>> 東吳證券-MR行業(yè)深度報告：Vision Pro開啟空間計算時代，期待內(nèi)容生態(tài)拐點-240123
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 5588KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張良衛(wèi),張家琦,周良玖 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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硬件端：Vision Pro頂級配置實現(xiàn)性能突破。2016虛擬現(xiàn)實元年以來，硬件端持續(xù)迭代，2023年Meta發(fā)布其首款消費級MR一體機，2024年蘋果發(fā)售其首款MR設(shè)備Vision Pro，MR篇章正式開啟。過往XR頭顯的發(fā)展一直都面臨著“高性能”、“便攜性”和成本之間的矛盾，雖然Vision Pro距離輕便仍有一定距離，但其通過遠高于其他VR/MR設(shè)備的的硬件配置，實現(xiàn)了更清晰的成像、更強大的運算能力、更便捷的交互，進而解決了過往頭顯分辨率較低、暈眩、交互復(fù)雜等諸多問題。我們看好全方位體驗升級的Vision Pro有望正式開啟下一代交互終端的革新周期。
內(nèi)容端：空間計算時代，關(guān)注Vision Pro應(yīng)用場景突破。過往受限于設(shè)備性能以及終端活躍用戶數(shù)，內(nèi)容廠商布局熱情不高，XR內(nèi)容應(yīng)用數(shù)量規(guī)模小，且局限于影視、游戲等娛樂場景。我們認為兼具軟硬件生態(tài)的蘋果入局值得關(guān)注，一方面Vision Pro將兼容iPhone和iPad的應(yīng)用，初始生態(tài)較為豐富，另一方面蘋果強大的開發(fā)者生態(tài)有望催生出較多優(yōu)秀的MR原生內(nèi)容。我們認為產(chǎn)品初期用戶滲透率或受限于價格等因素，但長期看好其拓展XR應(yīng)用場景，輻射至辦公等泛化場景，成為下一代交互終端，正如蘋果CEO所展望的，Mac將用戶帶入Personal Computing（個人計算時代）；iPhone將用戶帶入Mobile Computing（移動計算時代）；而Apple Vision Pro將帶用戶進入Spatial Computing（空間計算時代）。
投資建議：生產(chǎn)力工具、內(nèi)容、AI三線看XR投資機會。
生產(chǎn)力工具及AI：1）XR對于3D內(nèi)容需求增加，但3D內(nèi)容制作門檻高、周期長、成本高，關(guān)注AI賦能3D內(nèi)容生成工具，有望實現(xiàn)3D內(nèi)容制作的降本增效。我們建議關(guān)注絲路視覺（AI+MR內(nèi)容和工具兼具的稀缺標的）、凡拓數(shù)創(chuàng)、洲明科技等。2）關(guān)注AI+XR，降低XR交互門檻，改變交互方式，我們推薦昆侖萬維等大模型廠商。
內(nèi)容：看好前瞻布局XR內(nèi)容的廠商，同時積極關(guān)注海外內(nèi)容映射，1）游戲領(lǐng)域，我們推薦愷英網(wǎng)絡(luò)、中文在線、盛天網(wǎng)絡(luò)、寶通科技、華立科技，建議關(guān)注恒信東方、佳創(chuàng)視訊等；2）文旅及影視領(lǐng)域，我們推薦風(fēng)語筑，建議關(guān)注羅曼股份、凡拓數(shù)創(chuàng)、鋒尚文化、上海電影等；3）體育場景，我們建議關(guān)注力盛體育等。
風(fēng)險提示：XR設(shè)備體驗不及預(yù)期風(fēng)險，XR內(nèi)容生態(tài)建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險，XR頭顯出貨量不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險。
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