>> 東吳證券-建筑裝飾行業(yè)跟蹤周報：12月基建投資端企穩(wěn)回升，期待政策效果進一步顯現(xiàn)-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 1138KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤,房大磊,石峰源 |
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無限制-登錄即可下載 |
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本周（2024.1.15–2024.1.19，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅-3.43%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為-0.44%、-2.65%，超額收益分別為-2.99%、-0.78%。
行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點評：（1）國家統(tǒng)計局發(fā)布四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)：Q4經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟動能仍處修復(fù)過程中，環(huán)比Q3有所走弱，12月消費、工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，地產(chǎn)持續(xù)拖累，基建投資和制造業(yè)投資表現(xiàn)較強。1-12月廣義基建投資和制造業(yè)投資分別同比+8.2%/+6.5%，較11月加快0.3/0.2pct，后續(xù)隨著增發(fā)國債落實到項目以及財政工具繼續(xù)發(fā)力，基建投資增速有望繼續(xù)維持高位。建材品類方面，12月單月水泥產(chǎn)量在同期低基數(shù)下仍同比-0.9%，受到當(dāng)月大范圍雨雪天氣影響，此外也反映財政發(fā)力到實物需求有待傳導(dǎo)，建筑及裝潢材料類零售總額單月同比降幅較上月收窄2.9pct至7.5%。
周觀點：（1）12月單月狹義基建投資增速6.8%，環(huán)比有所回升，基建投資保持企穩(wěn)回升態(tài)勢。此前2023年11-12月建筑商務(wù)活動指數(shù)環(huán)比持續(xù)回升，建筑業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)持續(xù)上行，而中央金融工作會議明確提出加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，央行新增投放PSL 3500億有望推動工程加快落地，12月社融中政府債券融資增加明顯，期待后續(xù)財政政策發(fā)力和實物量加快落地。我們建議關(guān)注估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機會，推薦中國交建、中國建筑、中國電建、中國鐵建、中國中鐵等。
?。?）出海方向：二十大報告提出共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，將進一步深化交通、能源和網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通建設(shè)，開展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國企參與一帶一路沿線市場打開更大空間；基建合作是重要形式，未來預(yù)計更多合作和政策支持有望出臺，海外工程業(yè)務(wù)有望受益。多個國際工程公司上半年海外訂單高增，后續(xù)有望逐漸兌現(xiàn)到業(yè)績層面。建議關(guān)注國際工程板塊，個股推薦中材國際，建議關(guān)注中工國際、北方國際、中鋼國際等。
?。?）需求結(jié)構(gòu)有亮點，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機會：水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望加快推進，建議關(guān)注粵水電、安徽建工等；在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益，建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)信用風(fēng)險失控、政策定力超預(yù)期、國企改革進展低于預(yù)期等。
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