>> 浙商證券-國防裝備行業(yè)周報(2024年1月第3周)：船舶2023年新接訂單同比增長56%，期待未來盈利改善-240120
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 990KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王華君,劉村陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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【核心組合】中國船舶、中船防務(wù)、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動力、中直股份、北方導(dǎo)航、洪都航空、航天彩虹、內(nèi)蒙一機(jī)、中兵紅箭、航發(fā)控制、亞星錨鏈。
【重點股池】中國動力、中無人機(jī)、鴻遠(yuǎn)電子、中航光電、中航重機(jī)、紫光國微、西部超導(dǎo)、理工導(dǎo)航、中航高科、圖南股份、派克新材、中航電子、振華科技、火炬電子、新雷能、寶鈦股份、三角防務(wù)、高德紅外、睿創(chuàng)微納、晶品特裝。
【上周報告】【國光電氣】深度：特種微波器件核心供應(yīng)商，核工業(yè)設(shè)備打開第二增長曲線；【國防軍工】船舶，2023年度新接訂單同比增長56%，看好行業(yè)周期上行、盈利改善；【中航沈飛】2023年業(yè)績預(yù)增31%，公司推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展和跨代轉(zhuǎn)型升級；【中航西飛】2023年業(yè)績預(yù)增61%-80%，公司持續(xù)推進(jìn)全價值鏈成本管控
【本周觀點】（1）根據(jù)中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會官方公眾號數(shù)據(jù)，2023年度全國造船完工量4232萬載重噸，同比增長12%；新接訂單量7120萬載重噸，同比增長56.4%。截至12月底，手持訂單量13939萬載重噸，同比增長32%。2023年度，我國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量分別占世界總量的50.2%、66.6%和55%，國際競爭保持領(lǐng)先，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。（2）看好國防軍工2024年投資機(jī)會。2023年業(yè)績前瞻：重要人事調(diào)整在2023年四季度落地，部分國防軍工上市公司披露收到訂單。我們認(rèn)為2023年四季度開始，企業(yè)訂單逐步恢復(fù)，國防軍工行業(yè)景氣度逐步上行，2023年業(yè)績有望穩(wěn)中向好。具體來看，航空：受益于相關(guān)型號放量、主機(jī)廠實現(xiàn)均衡生產(chǎn)目標(biāo)，2023年營收、凈利潤有望保持較快增長；船舶：板塊趨勢向好，2023年業(yè)績有望釋放；陸軍裝備：關(guān)注遠(yuǎn)火等精確打擊裝備，部分企業(yè)披露收到訂貨通知；信息化：應(yīng)用驅(qū)動+國家戰(zhàn)略下預(yù)計整體業(yè)績上行，關(guān)注衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈；展望2024：“百年未有之大變局”下，“備戰(zhàn)、2027百年強(qiáng)軍、建設(shè)與第二大經(jīng)濟(jì)體相稱的強(qiáng)大國防”是既定方向。2024年進(jìn)入到“十四五”后半程，部分?jǐn)_動因素逐步消除，國防軍工行業(yè)有望邁入武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的加速期。（3）高景氣度、相對低估值：當(dāng)前國防軍工整體PE-TTM為43倍，處于過去十年歷史最低位，中長期配置價值凸顯，建議加配國防軍工板塊。
【核心觀點】國防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國防軍工“內(nèi)生”增長趨勢強(qiáng)勁，“規(guī)模效應(yīng)/股權(quán)激勵/小核心大協(xié)作/定價改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化下，企業(yè)運(yùn)行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長方向明確：國企改革持續(xù)深化，未來軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關(guān)注軍工集團(tuán)重組進(jìn)程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長提供動力：中國坦克/無人機(jī)/教練機(jī)/戰(zhàn)斗機(jī)等具備全球競爭力，外貿(mào)需求逐步崛起；國產(chǎn)大飛機(jī)/民用航空發(fā)動機(jī)相關(guān)民品自主可控也將提速；重視衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈。
投資建議：
1)主機(jī)廠：中國船舶、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動力、洪都航空、航天彩虹、內(nèi)蒙一機(jī)、中國動力、中直股份。關(guān)注中船防務(wù)。
2)核心配套/原材料：航發(fā)控制、中兵紅箭、亞星錨鏈。關(guān)注中航高科、西部超導(dǎo)、三角防務(wù)、航發(fā)科技、寶鈦股份、鋼研高納。
3)導(dǎo)彈及信息化：北方導(dǎo)航、霍萊沃、高德紅外、晶品特裝。關(guān)注振華科技、中國海防、紫光國微、智明達(dá)、新雷能、火炬電子。
風(fēng)險提示：1）股權(quán)激勵、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預(yù)期；2）重要產(chǎn)品交付不及預(yù)期。
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