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上游商流及快遞行業(yè)情況：預(yù)計(jì)12月件量同比增速近30%
　　上游商流：2023年1-12月社零總額累計(jì)47.15萬億，同比+7.2%；其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計(jì)13.02萬億，同比+8.8%。12月社零總額4.36萬億，同比增長(zhǎng)7.4%；其中我們推算實(shí)物商品網(wǎng)上零售額1.25億元，同比增長(zhǎng)8.0%；累計(jì)實(shí)物商品網(wǎng)購(gòu)滲透率約為27.6%。
　　行業(yè)概況：根據(jù)國(guó)家郵政局，2023年12月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)為400.7，同比提升22.5%。其中發(fā)展規(guī)模指數(shù)、服務(wù)質(zhì)量指數(shù)、發(fā)展能力指數(shù)和發(fā)展趨勢(shì)指數(shù)分別為495.5、561.9、253.5和74.4，同比分別提升27.1%、26.1%、8.9%和11.9%。
　　快遞業(yè)務(wù)收入：根據(jù)國(guó)家郵政局發(fā)布數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年快遞業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成1.2萬億元，同比增長(zhǎng)14.5%；據(jù)此我們推算12月快遞業(yè)務(wù)收入完成1114.7億元，同比增長(zhǎng)11.8%。全國(guó)郵政管理工作會(huì)議提出，2024年行業(yè)仍將繼續(xù)保持穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)快遞業(yè)務(wù)收入完成1.3萬億元，增速8%左右。
　　快遞行業(yè)件量：根據(jù)國(guó)家郵政局發(fā)布數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)完成1320億件，同比增長(zhǎng)19.5%；據(jù)此我們推算12月快遞業(yè)務(wù)量完成131.8億件，同比增長(zhǎng)27.2%。根據(jù)國(guó)家郵政局預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024年快遞業(yè)務(wù)量完成1425億件，同比+8%左右。
　　單價(jià)：根據(jù)國(guó)家郵政局公布的2023年快遞收入和業(yè)務(wù)量，我們估算12月快遞單票價(jià)格8.45元/單，環(huán)比-7.1%，同比-12.1%；我們估算2023年全年快遞單票收入9.10元/單，同比-4.9%。
　　快遞量：12月件量增速同比繼續(xù)顯著提升
　　業(yè)務(wù)量：韻達(dá)件量2023年以來首次超過行業(yè)平均水平，申通增速繼續(xù)領(lǐng)跑
　　1）圓通：12月業(yè)務(wù)量21.42億件，同比+34.4%；1-12月累計(jì)完成212.0億件，同比+21.3%。
　　2）韻達(dá)：12月業(yè)務(wù)量19.50億件，同比+30.26%；1-12月累計(jì)完成188.5億件，同比+7.1%。
　　3）申通：12月業(yè)務(wù)量17.09億件，同比+47.21%；1-12月累計(jì)完成175.1億件，同比+35.2%。
　　4）順豐：12月業(yè)務(wù)量11.30億件，同比-2.25%（含豐網(wǎng)），同比+7.31%（不含豐網(wǎng)）；1-12月累計(jì)完成119.0億件，同比+7.5%（含豐網(wǎng)）。
　　延續(xù)11月旺季疊加2022年低基數(shù)影響，12月各上市公司件量增速同比繼續(xù)顯著提升，申通繼續(xù)領(lǐng)跑；韻達(dá)12月的件量也是2023年以來首次超過行業(yè)平均水平，根據(jù)公司公告，隨著快遞行業(yè)傳統(tǒng)旺季的到來，公司充分發(fā)揮服務(wù)履約能力和數(shù)字化能力，提升服務(wù)水平和獲客能力，帶來公司業(yè)務(wù)量的提升。
　　根據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，12月，快遞市場(chǎng)發(fā)展良好，業(yè)務(wù)量再度突破130億件。上旬，行業(yè)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，日均業(yè)務(wù)量在4億件左右。中旬，快遞企業(yè)克服低溫雨雪天氣對(duì)部分地區(qū)的影響，有效保障“雙12”電商促銷順利進(jìn)行，羽絨服、雪具、時(shí)令農(nóng)產(chǎn)品等寄遞需求有所增加，雙波峰特征明顯，其中13日和20日市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到高峰，單日業(yè)務(wù)量分別約為4.9億件和4.8億件。下旬，市場(chǎng)規(guī)模有所回落，日均業(yè)務(wù)量保持在4.2億件左右。
　　市場(chǎng)份額：12月韻達(dá)市占率環(huán)比有所提升
　　1）圓通：12月市占率16.2%，環(huán)比變動(dòng)+0.38pct
　　2）韻達(dá)：12月市占率14.8%，環(huán)比變動(dòng)+0.64pct
　　3）申通：12月市占率13.0%，環(huán)比變動(dòng)-0.25pct
　　4）順豐：12月市占率8.6%，環(huán)比變動(dòng)-0.04pct。
　　核心觀點(diǎn)：隨著線上消費(fèi)滲透率的提升，上游電商銷售額增速放緩，市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)。目前競(jìng)爭(zhēng)格局未達(dá)穩(wěn)態(tài)，預(yù)計(jì)良性競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)，且極兔收購(gòu)豐網(wǎng)并上市，未來行業(yè)集中度或?qū)⑦M(jìn)一步提升。12月韻達(dá)件量是2023年以來首次超過行業(yè)平均水平，根據(jù)公司公告主要系隨著快遞行業(yè)傳統(tǒng)旺季的到來，公司充分發(fā)揮服務(wù)履約能力和數(shù)字化能力，提升服務(wù)水平和獲客能力，帶來公司業(yè)務(wù)量的增加，因此12月韻達(dá)市占率有較明顯的提升。
　　快遞價(jià)格：12月頭部加盟快遞價(jià)格環(huán)比11月大促有所下降
　　1）圓通：12月單價(jià)2.42元，同比變動(dòng)-11.84%，環(huán)比-0.04元。
　　2）韻達(dá)：12月單價(jià)2.24元，同比變動(dòng)-17.34%，環(huán)比變動(dòng)-0.14元。
　　3）申通：12月單價(jià)2.18元，同比變動(dòng)-17.11%，環(huán)比變動(dòng)-0.02元。
　　4）順豐：12月單價(jià)16.0元，同比變動(dòng)-6.81%（不含豐網(wǎng)，考慮豐網(wǎng)同比變動(dòng)+0.76%），環(huán)比變動(dòng)+0.38元。
　　核心觀點(diǎn)：2023年以來義烏等“產(chǎn)糧區(qū)”出現(xiàn)較為激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，加盟商經(jīng)營(yíng)承壓，隨著旺季到來，9月行業(yè)單票收入已現(xiàn)修復(fù)趨勢(shì)，進(jìn)入Q4旺季價(jià)格環(huán)比改善，12月環(huán)比11月有所下滑，韻達(dá)下降程度略高，根據(jù)公司公告，12月公司積極優(yōu)化包裹結(jié)構(gòu)，提升輕小件包裹比例，提高有質(zhì)量、有價(jià)值的優(yōu)質(zhì)包裹比例。我們認(rèn)為旺季后的階段性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略仍需觀察。
　　快遞服務(wù)收入：順豐12月速運(yùn)物流不含豐網(wǎng)的收入同比保持平穩(wěn)
　　1）圓通：12月實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)收入51.77億元，同比+18.5%；
　　2）韻達(dá)：12月實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)收入43.72億元，同比+7.7%；
　　3）申通：12月實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)收入37.27億元，同比+22.2%
　　4）順豐：12月實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)收入180.75億元，同比-0.02%（不含豐網(wǎng)，若考慮豐網(wǎng)，順豐速運(yùn)物流業(yè)務(wù)收入同比-1.54%）；供