>> 國投證券-交通運輸行業(yè)周報：紅海航運風險持續(xù)，南航物流IPO獲受理-240108
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 1994KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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本周上證綜指較上周環(huán)比-1.54%，A股交運指數(shù)較上周環(huán)比0.44%，跑贏上證指數(shù)1.10pct。本周重點關(guān)注公司中，招商輪船、招商南油、中遠?？?、中遠海能、德邦股份漲幅居前。
行業(yè)動態(tài)跟蹤
快遞物流：
（1）南航物流IPO獲上交所受理。南方航空分拆子公司南航物流首次公開發(fā)行股票并在主板上市申請獲上海證券交易所受理。根據(jù)招股書，2020至2023上半年，南航物流營業(yè)收入分別為153.25億元、196.88億元、215.38億元、77.88億元；歸母凈利潤分別為40.14億元、56.32億元、46.48億元和12.43億元。南航物流計劃募資60.8億元，其中，56億元用于購置全貨機，4.8億元用于信息化及數(shù)字化建設(shè)。
?。?）新修訂《快遞市場管理辦法》3月1日起施行。《辦法》于2008年7月公布施行，2012年進行了修改。對比原《辦法》，修訂后《辦法》重點在7個方面作出調(diào)整：1）完善發(fā)展保障制度安排。2）強調(diào)綠色發(fā)展原則。3）夯實總部企業(yè)統(tǒng)一管理責任。4）加強快遞服務(wù)行為規(guī)制。5）健全完善安全生產(chǎn)和應(yīng)急管理規(guī)定。6）強化市場秩序管理要求。7）嚴格快遞運單及碼號管理規(guī)定。
航運：
?。?）胡塞武裝持續(xù)襲擊船舶，航運公司將繼續(xù)繞行。當前紅海局勢依舊緊迫，馬士基宣布將暫停紅海/亞丁灣的所有航行，繞行好望角。據(jù)克拉克森統(tǒng)計，本周（2023.12.29-2024.1.4）蘇伊士運河所有船型日均通過總噸位達245萬噸，環(huán)比-16.4%；其中集裝箱船日均通過總噸位達35萬噸，環(huán)比-39.3%。面對美國主導的“繁榮衛(wèi)士”護航行動，胡賽武裝強硬回復(fù)稱任何與紅海護航聯(lián)盟有關(guān)的國家都將成為襲擊目標。紅海危機或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)酵，即期運價得到有效支撐，本周五歐線SCFI環(huán)比上行6.6%至2871美金/TEU。同時關(guān)注好望角港口的擁堵情況是否會加劇，第一波繞行后的缺箱情況，將導致行業(yè)運力進一步緊張。
?。?）本周阿芙拉及蘇伊士船型運價回升，TD3C運價小幅回落。1月4日BDTITD3C運價為27395美元/天，較兩周前-4216美元/天；蘇伊士船型運價為56358美元/天，較兩周前+6061美元/天；阿芙拉船型運價為57646美元/天，較兩周前+6673美元/天。
?。?）本周BCTITC7回升，大平洋一籃子成品油運價回落，大西洋洋運價大幅下滑。1月4日BCTITC7運價為24175美元/天，較兩周前+1463美元/天；太平洋一籃子運價為28405美元/天，較兩周前-1721美元/天；大西洋一籃子運價為22705美元/天，較兩周前-19840美元/天。
?。?）BDI指數(shù)企穩(wěn)，小型船舶運價下降抵消了海岬型船的收益。1月5日BDI升至2110點，環(huán)比+0.76%。受宏觀需求趨弱影響，短期內(nèi)BDI指數(shù)或?qū)⒕S持低位。
（5）外貿(mào)集運運價持續(xù)上行，內(nèi)貿(mào)運價保持低位。1月5日SCFI指數(shù)為1896.65點，環(huán)比+7.79%；其中SCFI歐線為2871美元/TEU，較上期上漲6.6%；12月23日至12月29日PDCI指數(shù)為1126點，環(huán)比-2.26%。全球集裝箱船運力需求急升，集運公司集中調(diào)漲運價提升市場預(yù)期。內(nèi)貿(mào)運價則受內(nèi)需疲軟拖累，依然維持低位。
航空機場：
?。?）本周國內(nèi)航班量環(huán)比略降，國際線恢復(fù)率66.1%。近一周（12.30-1.5）日均客運航班量達13690班，環(huán)比+0.2%，恢復(fù)至2019年的97.8%。國內(nèi)日均航班量達11856班，環(huán)比-1.0%，恢復(fù)至2019年的103.5%；國際&地區(qū)日均航班量達1681班，環(huán)比-0.1%，恢復(fù)至2019年的66.1%。
?。?）2024全國民航工作會議召開。1）預(yù)計2024年國內(nèi)線客運量將達6.3億人次，較2019年+7.7%；國際客運市場將加快恢復(fù)，預(yù)計2024年底每周達6000班左右，恢復(fù)至疫情前約80%。2）落實中美元首會晤成果，推進中美直航航班大幅增加；積極擴大與“一帶一路”共建國家航權(quán)安排；推動優(yōu)化簽證和出入境政策。3）推進C919飛機EASA認可審查，推動國產(chǎn)民機走出國門。
核心觀點
快遞物流：重視電商快遞分化，看好頭部CR2企業(yè)業(yè)績韌性與估值性價比，關(guān)注申通份額提升。在經(jīng)濟弱復(fù)蘇環(huán)境下，快遞行業(yè)需求韌性凸顯。但同時由于頭部快遞企業(yè)產(chǎn)能過剩及競爭策略變化，今年價格競爭意外加劇，行業(yè)價格已再次降至較低水平。在此競爭環(huán)境下，我們看好龍頭恒強，在穩(wěn)定的加盟網(wǎng)絡(luò)支持和運營實力下，有望有效擴張份額，推動規(guī)模效應(yīng)與管理效應(yīng)充分降本，帶來業(yè)績韌性，看好當前行業(yè)CR2龍頭企業(yè)估值性價比！同時關(guān)注申通份額較快提升，帶來遠期的展望空間。重點關(guān)注公司：中通快遞、圓通速遞、順豐控股、德邦股份、申通快遞、韻達股份。
油運：紅海危機帶來行業(yè)運價上行風險，堅定看好相關(guān)公司投資機會。展望2024，供給收緊支撐行業(yè)景氣度，需求靜待催化。當前原油庫存、成品油庫存均仍處五年來低位，靜待需求催化；供給方面，行業(yè)原油及成品油船在手訂單仍處歷史低位，油運行業(yè)未來供給增量有限，存量運力老齡化嚴重，船東造船意愿低，堅定看好油輪板塊投資機會。重點關(guān)注公司：招商南油、中遠海能、招商輪船。
航空：Q3航司業(yè)績大幅改善，關(guān)注后續(xù)國際航線復(fù)蘇；中期看好行業(yè)競爭格局改善疊加供需邏輯持續(xù)兌現(xiàn)下的航司業(yè)績彈性。本輪航空周期，行業(yè)供給低速增長
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