>> 中信證券-物流和出行服務(wù)行業(yè)2024年元旦出行數(shù)據(jù)點評：元旦需求好于預(yù)期，春運臨近及時布局-240103
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
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| 1911KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
扈世民,張昕玥 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2024年元旦假期營業(yè)性客流超過1.2億人次，其中鐵路/民航較2019年同期增長約15.3%/38.6%，好于節(jié)前預(yù)期，初步驗證2024年旺季出行韌性。元旦假期航班量預(yù)計較2019年同期增長約2.7%，國際/地區(qū)恢復(fù)率提升至62%/76%，未來國際線修復(fù)將進一步優(yōu)化航司的供給結(jié)構(gòu)，料2024年國內(nèi)線票價仍保持高景氣，建議關(guān)注寬體機執(zhí)飛遠(yuǎn)程航線帶來的頭部航空公司單位扣油成本的優(yōu)化。航司融資方案、寒潮影響等負(fù)面因素基本出清，春運需求韌性有望延續(xù)，我們亦看好1Q24的公商務(wù)需求，目前估值頗具吸引力，建議及時布局航空、高鐵，推薦中國國航、吉祥航空、春秋航空、華夏航空，關(guān)注京滬高鐵。
▍民航、鐵路需求好于預(yù)期，融資方案、寒潮影響等負(fù)面因素基本出清，春運臨近，需求韌性有望延續(xù)，尤其1Q24的公商務(wù)需求。據(jù)交通運輸部消息，2024年元旦假期期間（2023年12月30日至2024年1月1日），全國營業(yè)性交通工具總計發(fā)送旅客12812.6萬人次，比2023年同期（元旦假期期間，下同）增長78.4%，其中鐵路/民航/公路/水路分別發(fā)送旅客4420.2/519.0/7699.8/173.6萬人次，同比增長177.5%/140.3%/46.1%/72.9%，民航/鐵路日均旅客發(fā)送量較2019年同期約增長15.3%/38.6%，均好于節(jié)前預(yù)期?！翱缒暧巍甭糜问袌鰺岫容^高，與我們此前對2024年出行市場的判斷一致：需求轉(zhuǎn)向常態(tài)化增長，旺季仍具韌性。三大航融資方案陸續(xù)落地，淡季數(shù)據(jù)拐點臨近，出行鏈我們首推航空板塊，建議及時布局，關(guān)注京滬高鐵。
▍我們預(yù)計元旦民航國內(nèi)線旅客發(fā)送量較2019年同期增長約17%，料2024年國內(nèi)線票價保持景氣，寬體機執(zhí)飛遠(yuǎn)程航線將帶來頭部航空公司成本端優(yōu)化。據(jù)民航局預(yù)測，2024年元旦假期全國航班量4.9萬班，同比增長85.5%，較2019年同期增長約2.7%；據(jù)航班管家統(tǒng)計，假期前兩天國內(nèi)航班量同比增長76.5%，國際/地區(qū)航班量恢復(fù)率為62.0%/75.9%。考慮出入境航線恢復(fù)程度，我們預(yù)計國內(nèi)航線旅客較2019年同期增長17%左右。據(jù)攜程、去哪兒平臺數(shù)據(jù)，元旦假期國內(nèi)人均機票價格是2023年同期的95%，我們預(yù)計主要與假期偏短影響出行結(jié)構(gòu)、航班供給增加有關(guān)?？紤]國際線放量帶來航司國內(nèi)、國際供給結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，我們預(yù)計2024年國內(nèi)線票價仍將保持高景氣，建議關(guān)注寬體機執(zhí)飛遠(yuǎn)程航線帶來三大航單位扣油成本的下調(diào)。
▍元旦出入境旅客恢復(fù)至2019年的90%，預(yù)計2024年出境游有望加速修復(fù)，親子游增長突出，呈現(xiàn)較強消費帶動能力。隨出入境航班持續(xù)恢復(fù)，泰國、馬來西亞等國家對中國公民入境免簽以及我國對法、德等6國單方面入境免簽等政策的疊加，國家移民管理局預(yù)計，元旦假期期間日均出入境旅客達到156萬人次，為2019年同期的90%。據(jù)攜程數(shù)據(jù)，香港、吉隆坡、曼谷、澳門、東京為Top5出境熱門目的地，其中元旦前往香港的訂單量同比增長603%。假期間出境機票價格為2023年同期的近六成，隨航班量恢復(fù)而有所下降。我們預(yù)計隨供給端改善、消費多元化，2024年出境游有望加速修復(fù)。元旦假期親子游增長仍然突出，延續(xù)2023年暑期、“十一”態(tài)勢，據(jù)攜程統(tǒng)計，此次假期平臺親子房訂單同比增長131%，家庭出游呈現(xiàn)出較強的消費帶動能力。
▍鐵路旅客發(fā)送量較2019年同期增長超三成，關(guān)注2024Q1京滬高鐵公商務(wù)需求超預(yù)期。2024年元旦假期鐵路日均發(fā)送旅客1473.3萬人次，較2019年同期大幅增長38.6%（國鐵集團節(jié)前預(yù)計12月29日至1月2日全網(wǎng)旅客發(fā)送量6300萬人次），或主要受益于3天假期的短途游占比更多、鐵路路網(wǎng)進一步建設(shè)完善以及經(jīng)濟性價比更突出。據(jù)交通運輸部預(yù)計，元旦假期高速公路日均車流量3530萬量，較平時增長約9%；攜程數(shù)據(jù)顯示，租車自駕訂單量同比增長近1.5倍，個性化、定制化出游熱度延續(xù)此前假期趨勢。
▍風(fēng)險因素：出行需求不及預(yù)期；國際線恢復(fù)不及預(yù)期；油匯影響超預(yù)期。
▍投資建議：2024年元旦假期營運性客流超過1.2億人次，其中鐵路/民航較2019年同期增長約15.3%/38.6%，其中我們預(yù)計國內(nèi)民航旅客較2019年同期增長17%左右，數(shù)據(jù)優(yōu)于節(jié)前預(yù)期，“跨年游”熱度較高，初步驗證2024年旺季出行韌性。出行鏈我們首推航空板塊，重點航司融資方案落地，看好2024年春運旺季表現(xiàn)，繼續(xù)推薦產(chǎn)能利用率提升帶來成本優(yōu)化效果逐漸顯現(xiàn)、業(yè)績具備更強周期彈性的中國國航；深耕精品航線，B787機隊規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，現(xiàn)金流改善為財務(wù)費用優(yōu)化帶來機遇的吉祥航空；成本管控最優(yōu)、有望實現(xiàn)成長周期共振的春秋航空；短期擾動因素出清、重回成長的支線龍頭華夏航空；建議關(guān)注短、中期成長驅(qū)動因素明確的京滬高鐵。
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