>> 中信建投-物流行業(yè)：旺季大促削峰填谷促進“價穩(wěn)量升”，韻達件量增速重回30%+-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 1207KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
韓軍 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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核心觀點
價格綜述：行業(yè)整體價格由于11月旺季的業(yè)務(wù)量日均“平坦化”導致臨時發(fā)貨成本未較10月未有明顯提升、非產(chǎn)糧區(qū)價格和國際件需求穩(wěn)定等因素，呈現(xiàn)“價穩(wěn)量升”的結(jié)果。義烏等快遞大部分主要攬收地區(qū)價格環(huán)比提升在1%-3%正常區(qū)間。
本月各家快遞公司價格，直營模式順豐降價，圓通、韻達及申通等通達系漲價，背后并非出現(xiàn)策略的背向而行，而是商業(yè)模式導致。圓通價格策略穩(wěn)健，總部全網(wǎng)漲價較少（更多聚焦重大件和產(chǎn)糧區(qū)）；韻達和申通總部同比降幅較大，主要原因為單票貨重持續(xù)下降、加盟商集包中心增加、菜鳥裹裹業(yè)務(wù)占比減少。
快遞行業(yè)價格追蹤（2023年12月）
?。?）PMI及各項需求指數(shù)繼續(xù)呈現(xiàn)回調(diào)下降，由于電商平臺促銷季11月表現(xiàn)，營銷推廣帶動電商消費需求及社零商品線上滲透率短期迅速提升。
（2）行業(yè)整體單票價格9.10元，同比下降3.7%，環(huán)比下降0.1%，呈現(xiàn)“價穩(wěn)量升”的結(jié)果；其中，預估電商件價格環(huán)比增長0.2%，上漲至7.74元/件，時效件與國際件均出現(xiàn)價格小幅上漲。
?。?）1-11月全國快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量完成1188.2億件，同比增長18.6%；業(yè)務(wù)收入累計完成10885.2億元，同比增長13.7%。11月快遞業(yè)務(wù)量完成136.4億件，同比增長31.9%。
（4）行業(yè)“價格風向標”義烏11月快遞價格環(huán)比提升2.8%至2.68元/件，同比下降5.2%。整體上看，各主要快遞“產(chǎn)糧區(qū)”價格在11月旺季價格環(huán)比提升在1%-3%正常區(qū)間，保定市出現(xiàn)10%以上大幅上漲，上海及杭州由于電商件占比提升出現(xiàn)下降。
?。?）TOP8快遞11月業(yè)務(wù)量同比增長32.4%，申通（49.2%）>圓通（32.9%）>TOP8（32.4%）>行業(yè)（31.9%）>韻達（30.4%）>順豐（24.1%，剔除豐網(wǎng)）。11月通達系快遞件量增速中，申通同比增速近50%水平并突破6000萬件規(guī)模，韻達同比增速回歸30%+，圓通日均件量則有超30%增速并站上7000萬件門檻。單月快遞品牌集中度CR8有所下降，從84.1下降至83.2。
?。?）11月各家快遞公司價格方面，直營模式順豐降價，圓通、韻達及申通等通達系三家漲價，背后并非出現(xiàn)策略的背向而行，而是商業(yè)模式導致。圓通價格策略穩(wěn)健，總部全網(wǎng)漲價較少（更多聚焦重大件和產(chǎn)糧區(qū)）；韻達和申通總部同比降幅較大，主要原因為單票貨重持續(xù)下降、加盟商集包中心增加、菜鳥裹裹業(yè)務(wù)占比減少，區(qū)別在于申通份額有所下降，核心原因在于申通目前產(chǎn)能較為飽和。
風險分析
（1）電商需求增長停滯：對于Q4業(yè)務(wù)量電商大促季的預期，快遞公司普遍保持謹慎，目前消費品及服飾等傳統(tǒng)主要客戶，經(jīng)營壓力較大且對參與電商促銷活動意愿減弱。
?。?）行業(yè)整體降派費風險雖然消除，但不同品牌快遞總部及加盟商由于對市場份額及利潤訴求不同，將導致價格短期波動以及各家公司價格策略的間接連鎖反應(yīng)。建議投資者更多關(guān)注是誰的網(wǎng)絡(luò)更穩(wěn)定些，以及在價格調(diào)整下更有韌性和抗風險能力。
?。?）燃油成本繼續(xù)保持高位：受國際原油價格波動影響，快遞公司燃料成本存在繼續(xù)上漲風險，雖然去年底汽柴油價格有所回落，但近期又出現(xiàn)季節(jié)性漲價，對運輸?shù)拳h(huán)節(jié)成本仍存在壓力。
（4）終端運營模式優(yōu)化降本效果有限：模式試點效果，并不能在全國范圍推廣落地。
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