>> 申萬宏源-造紙輕工行業(yè)周報：限塑大勢持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注相關(guān)受益標(biāo)的；繼續(xù)推薦跨境電商和物流企業(yè)、家居出口等出鏈投資機(jī)會；房企融資支持政策繼續(xù)加碼，關(guān)注低估值優(yōu)質(zhì)家居標(biāo)的-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
大小： |
1405KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
丁智艷,屠亦婷,黃莎 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
美麗中國建設(shè)意見發(fā)布，限塑大勢持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注相關(guān)受益標(biāo)的。國務(wù)院發(fā)布“全面推進(jìn)美麗中國建設(shè)”意見，提到“全鏈條治理塑料污染”，限塑趨勢有望持續(xù)推進(jìn)。家聯(lián)科技除塑料制品外，布局完全生物降解、植物纖維等塑料替代品，限塑趨勢下有望受益。家聯(lián)科技：出口有望修復(fù)，內(nèi)銷延續(xù)高增。公司是一家從事塑料制品、生物全降解材料及制品以及植物纖維制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè),為餐飲、茶飲及連鎖商超、航空、大型體育賽事等提供一站式的綠色餐飲包裝產(chǎn)品解決方案。1）出口：在22年高基數(shù)與海外高庫存影響下，23年公司出口收入大幅下滑。展望24年，伴隨海外去庫結(jié)束+新品類擴(kuò)充+原有客戶提份額+新開戶開拓，出口收入有望顯著修復(fù)。2）內(nèi)銷：公司為茶飲料、餐飲等客戶提供塑料制品、生物全降解材料及制品以及植物纖維制品等，伴隨公司在瑞幸等客戶份額提升+新客戶開拓+茶飲連鎖化貝塔+下游PLA改性產(chǎn)品替代趨勢下，內(nèi)銷收入有望延續(xù)高增。
把握關(guān)注出口鏈投資機(jī)會：1）大件產(chǎn)品線上化滲透率提升空間充足，美國家居消費(fèi)景氣度邊際改善，推薦先發(fā)優(yōu)勢顯著的大件跨境電商和物流企業(yè)【樂歌股份】【致歐科技】【恒林股份】、代工客戶增加+海外自建品牌的【匠心家居】。1）美國降息預(yù)期增強(qiáng)，家居去庫完成；中國家居出口代工及品牌出海企業(yè)需求有望好轉(zhuǎn)。2）家居非標(biāo)大件屬性使得目前電商滲透率較低，產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)具備營銷、選品、供應(yīng)鏈管理優(yōu)勢，有望引領(lǐng)行業(yè)滲透率提升，建立較穩(wěn)固先發(fā)優(yōu)勢和壁壘。3）亞馬遜FBA倉定價策略導(dǎo)致大件非標(biāo)產(chǎn)品運(yùn)輸成本高，三方海外倉需求持續(xù)上升，占據(jù)優(yōu)勢地理位置三方海外倉具備資源稀缺性，先發(fā)優(yōu)勢穩(wěn)固。推薦先發(fā)優(yōu)勢顯著的大件跨境電商和物流企業(yè)【樂歌股份】【致歐科技】【恒林股份】。推薦代工客戶增加+海外自建品牌的【匠心家居】。
2）關(guān)注海外消費(fèi)趨勢的變化：營銷的升級，帶動多元化消費(fèi)渠道的發(fā)展。Tiktok等新的社交媒體平臺快速發(fā)展，給予下游品牌商和渠道商更多發(fā)展和彎道超車機(jī)會。嘉益股份戰(zhàn)略資源聚焦海外代工，表面處理工藝領(lǐng)先+供應(yīng)鏈高效，綁定第一大客戶Stanley，24Q1越南基地投產(chǎn)有望進(jìn)一步提升大客戶供應(yīng)份額，構(gòu)筑持續(xù)增長動力。
家居：房企融資支持政策繼續(xù)加碼，結(jié)合前期深圳、廣州城中村改造加速推進(jìn)，一二線城市推廣有望拉動家居消費(fèi)需求，關(guān)注低估值優(yōu)質(zhì)家居標(biāo)的。地產(chǎn)支持政策持續(xù)出臺，地產(chǎn)數(shù)據(jù)有望企穩(wěn)回升。2024年1月5日，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部和金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制的通知》，精準(zhǔn)支持房地產(chǎn)項(xiàng)目合理融資需求促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。伴隨地產(chǎn)優(yōu)化政策、家居消費(fèi)刺激措施逐步落地，家居板塊估值有望得到催化。關(guān)注核心競爭力持續(xù)強(qiáng)化，積極渠道、營銷及品牌拓展的家居企業(yè)，當(dāng)前估值性價比突出，推薦優(yōu)質(zhì)新股東入主、內(nèi)外貿(mào)共同發(fā)力的【顧家家居】、高股息的【索菲亞】、估值性價比提升的【歐派家居】、仍享受渠道紅利的【志邦家居】、受益智能化的【好太太】。
風(fēng)險提示：消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)改善不及預(yù)期。
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